階段性底部出現(xiàn)？多項(xiàng)指標(biāo)接近牛熊臨界點(diǎn)，方向性選擇開(kāi)啟！

5月以來(lái)，A股市場(chǎng)未能延續(xù)漲勢(shì)，整體陷入橫盤(pán)震蕩格局，上證綜指退守2900點(diǎn)關(guān)口反復(fù)爭(zhēng)奪。

在此背景下，市場(chǎng)交投趨于清淡，指數(shù)成交量、融資余額、北向資金等多項(xiàng)資金面指標(biāo)創(chuàng)出階段新低。

市場(chǎng)人士指出，由于A股當(dāng)前缺乏有效的做空機(jī)制，疊加資金“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的交易習(xí)慣，指數(shù)持續(xù)橫盤(pán)震蕩勢(shì)必會(huì)消磨資金的交易熱情。

但是，若本輪牛市邏輯繼續(xù)成立，部分資金面指標(biāo)瀕臨牛市的短期臨界值，后續(xù)隨時(shí)有企穩(wěn)回流的可能。

上證綜指成交額較高點(diǎn)縮水62%

本周四，上證綜指震蕩下挫，收?qǐng)?bào)2852.52點(diǎn)，單日成交金額1928.69億元，刷新逾三個(gè)月新低。相較于4月8日創(chuàng)下的前期高點(diǎn)，上證綜指回落約12%，單日成交金額縮水約62%。

短短一個(gè)多月內(nèi)，大盤(pán)指數(shù)成交金額縮水超過(guò)六成，類似的情形并不常見(jiàn)。但回顧歷史，在2007年、2009年、2015年三輪大牛市中，指數(shù)短期調(diào)整伴隨成交規(guī)模急劇縮水的情形也有發(fā)生。

只要牛市邏輯依然成立，資金大舉回流、指數(shù)再創(chuàng)新高均是可以期待的。

歷次牛市中出現(xiàn)過(guò)的指數(shù)回撤

2015年1月5日至2015年1月14日，上證綜指在短線暴漲超過(guò)10%后陷入調(diào)整。僅8個(gè)交易日，上證綜指從3350點(diǎn)回撤至3222點(diǎn)，點(diǎn)位回撤約4%；單日成交金額從5497.60億元縮水至2672.05億元，縮水約51%。

2015年4月28日至2015年5月7日，上證綜指再度陷入短期調(diào)整。僅7個(gè)交易日，上證綜指從4476點(diǎn)回撤至4112點(diǎn)，點(diǎn)位回撤約8%；單日成交金額從1.06萬(wàn)億元縮水至5402.06億元，縮水約49%。

2009年2月16日至2009年3月2日，上證綜指在放量沖高超過(guò)500個(gè)點(diǎn)后陷入調(diào)整。11個(gè)交易日內(nèi)，上證綜指從2389點(diǎn)回撤至2093點(diǎn)，點(diǎn)位回撤約12%；單日成交金額從1779.44億元縮水至722.11億元，縮水約59%。

2007年5月29日至2007年7月13日，受上調(diào)印花稅影響，上證綜指漲勢(shì)戛然而止。在一個(gè)半月內(nèi)，上證綜指從4334點(diǎn)回撤至3914點(diǎn)，點(diǎn)位回撤約10%；單日成交金額從2486.30億元縮水至563.76億元，縮水約77%。

此外，在上述三輪大牛市中，指數(shù)短期回撤伴隨成交金額快速縮水的情形還發(fā)生過(guò)多次，由于回撤幅度較小不再一一贅述。

總體來(lái)看，近期上證綜指的這輪調(diào)整行情，雖然調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)，點(diǎn)位回撤幅度較大，但成交額的縮水幅度確實(shí)已經(jīng)逼近短期臨界值，若牛市邏輯繼續(xù)成立，后續(xù)進(jìn)一步縮量的空間或許十分有限。

融資資金回撤近600億元

交易所數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日收盤(pán)，滬深兩市融資余額降至9234.76億元，刷新近兩個(gè)月新低，較4月24日的階段高點(diǎn)縮水接近600億元。

今年以來(lái)，融資余額的變動(dòng)相對(duì)緩和，年初至今兩市融資余額整體增長(zhǎng)了1745億元。而回望2015年牛市，融資余額常常在一個(gè)月內(nèi)暴增超過(guò)3000億元。

由此可見(jiàn)，與2015年牛市相比，融資資金目前在市場(chǎng)中的話語(yǔ)權(quán)已顯著下降，但并非無(wú)作為。

個(gè)股方面，4月24日以來(lái)，雖然整體規(guī)模縮水接近600億元，但仍有多只個(gè)股獲融資資金逆勢(shì)加倉(cāng)。

4月24日以來(lái)融資凈買(mǎi)入額排名

寶鋼股份雖然在此期間股價(jià)回落12%，但獲融資資金凈買(mǎi)入4.45億元，排在所有兩融標(biāo)的股首位。五糧液、華勝天成、仁和藥業(yè)緊隨其后，融資凈買(mǎi)入額均在3億元以上。

北向資金凈流出近700億元

作為近年來(lái)在A股市場(chǎng)中愈發(fā)具有影響力的一路資金，北向資金近期同樣呈現(xiàn)流出態(tài)勢(shì)。

4月以來(lái)，北向資金已累計(jì)凈流出691.26億元。其中5月至今凈流出511.29億元，若后續(xù)維持進(jìn)出平衡，則將刷新互聯(lián)互通開(kāi)放以來(lái)的最大單月凈流出額。

雖然短期內(nèi)北向資金的流出態(tài)勢(shì)較為迅猛，但在多家機(jī)構(gòu)看來(lái)，這并不影響外資的長(zhǎng)期流入趨勢(shì)。

天風(fēng)證券策略分析師徐彪日前表示，考慮到MSCI將A股納入比例從5%提升到10%的最終生效日為5月28日，被動(dòng)資金往往在生效日前一段時(shí)間完成調(diào)倉(cāng)，因此，未來(lái)1-2周，北向資金大幅流出的局面預(yù)計(jì)將得到一定程度上的緩解。

長(zhǎng)江證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，匯率擔(dān)憂并非外資流出根本原因。外資高位止盈或?yàn)榱鞒鲋饕颍覍?duì)白酒、乳品等重倉(cāng)股的減持早在3月即已開(kāi)始。整體來(lái)看，外資減持的交易面因素或許要大于基本面因素，屬“做短看長(zhǎng)”，不改外資長(zhǎng)期流入趨勢(shì)。

個(gè)股方面，雖然整體凈流出接近700億元，但在4月以來(lái)，仍有部分個(gè)股獲得北向資金逆勢(shì)進(jìn)駐。

4月以來(lái)北向資金增倉(cāng)排名

一心堂在此期間北向資金持股占流通股比例增加了8.53個(gè)百分點(diǎn)，排名所有A股首位。三棵樹(shù)緊隨其后，持股比例增加7.47個(gè)百分點(diǎn)。此外，北向資金對(duì)國(guó)瓷材料、陽(yáng)光電源、海能達(dá)等個(gè)股的持股占比均增加了3個(gè)百分點(diǎn)以上。 （原題為《階段性底部出現(xiàn)？多項(xiàng)指標(biāo)接近牛熊臨界點(diǎn)，方向性選擇開(kāi)啟！》）