天賜材料一天簽下兩個(gè)超大訂單！電解液材料能否再現(xiàn)極端暴漲行情？

今年7月，作為鋰電池關(guān)鍵原材料的電解液溶質(zhì)——六氟磷酸鋰（LiPF6）還跌在歷史的低點(diǎn)，也就是近5萬元/噸。7月底開始價(jià)格持續(xù)走高，繼11月初突破10萬元/噸大關(guān)后，短短幾天又已突破了12萬元/噸。

僅僅三個(gè)半月，六氟磷酸鋰漲幅達(dá)到近140%，猛漲的勢(shì)頭已經(jīng)讓一些鋰電池廠商迅速做出反應(yīng)。11月6日晚間，國內(nèi)電解液“一哥”天賜材料（002709.SZ）披露的兩則公告顯示，國軒高科（002074.SZ）和中創(chuàng)新航（03931.HK）兩家鋰電池企業(yè)已經(jīng)火速向其鎖定長單。按電解液最新市場價(jià)格計(jì)算，兩大訂單金額總計(jì)或達(dá)近400億元。

具體來看，11月6日，天賜材料全資子公司九江天賜與國軒高科簽訂了《年度采購合同》 。協(xié)議約定，國軒高科2026-2028年度向九江天賜采購預(yù)計(jì)總量為87萬噸的電解液產(chǎn)品。具體采購量、采購單價(jià)、規(guī)格型號(hào)等以經(jīng)雙方確認(rèn)的《采購訂單》為準(zhǔn)。

同樣在11月6日，天賜材料與中創(chuàng)新航簽訂了《2026-2028年保供框架協(xié)議》。協(xié)議約定，公司承諾2026-2028年度向中創(chuàng)新航供應(yīng)預(yù)計(jì)總量為72.5萬噸的電解液產(chǎn)品。具體采購量、單價(jià)、規(guī)格、交貨時(shí)間以經(jīng)雙方確認(rèn)的《采購訂單》為準(zhǔn)。

對(duì)于上述協(xié)議的簽訂，天賜材料稱有利于雙方達(dá)成長期穩(wěn)固的合作關(guān)系，有利于行業(yè)上下游形成緊密的供需聯(lián)動(dòng)，長期互利共贏，符合公司長遠(yuǎn)發(fā)展利益。如充分履行，將對(duì)公司2026年至2028年度經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響，有利于提升公司的持續(xù)盈利能力，有利于提升公司的市場占有率。

天賜材料系國內(nèi)電解液龍頭。去年全年，天賜材料核心產(chǎn)品電解液銷量超過50萬噸，同比增長約26%。不過，由于受原材料價(jià)格波動(dòng)、競爭加劇等多方面影響，天賜材料去年產(chǎn)品價(jià)格及單位盈利下降。去年，該公司全年?duì)I收125.18億元，和上年同期相比（同比）減少18.74%；歸屬于上市公司全體股東的凈利潤為4.84億元，同比大幅減少74.4%。

今年前三季度，公司營業(yè)收入為108.43億元，同比增長22.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.2億元，同比增長24.33%。第三季度單季度歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.53億元，同比增長51.53%。

天賜材料在三季度業(yè)績說明會(huì)上提到，從市場供需格局看，核心原材料六氟磷酸鋰已達(dá)到緊平衡狀態(tài)，同時(shí)市場價(jià)格也有一定幅度的回升，行業(yè)已從底部運(yùn)行的階段開始明顯向好。

天賜材料當(dāng)時(shí)稱，公司電解液產(chǎn)品報(bào)價(jià)與六氟磷酸鋰掛鉤，不同客戶依據(jù)以往價(jià)格情況，參考第三方報(bào)價(jià)區(qū)間隨市場價(jià)格調(diào)整，部分長協(xié)訂單也會(huì)根據(jù)市場價(jià)格的變化情況與客戶重新定價(jià)。

今年除最新簽下的兩項(xiàng)大單之外，此前的9月，九江天賜與瑞浦蘭鈞（00666.HK）簽訂協(xié)議，至2030年底，瑞浦蘭鈞向其采購總量不少于80萬噸的電解液產(chǎn)品；7月，九江天賜與楚能新能源簽訂協(xié)議，至2030年底，九江天賜向楚能新能源預(yù)計(jì)供應(yīng)電解液系列產(chǎn)品總量不少于55萬噸。

再往前則是2024年6月，天賜材料全資子公司寧德凱欣與寧德時(shí)代（300750.SZ/03750.HK）簽訂協(xié)議，至2025年底，寧德凱欣向?qū)幍聲r(shí)代預(yù)計(jì)供應(yīng)固體六氟磷酸鋰使用量為58600噸的對(duì)應(yīng)數(shù)量電解液產(chǎn)品。

值得關(guān)注的是，和碳酸鋰類似，同為關(guān)鍵原材料的六氟磷酸鋰曾在上一輪鋰電超級(jí)周期中經(jīng)歷過極端暴漲，2022年價(jià)格達(dá)到近60萬元/噸的高點(diǎn)。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈最近的紛紛“滿產(chǎn)”以及關(guān)鍵原材料價(jià)格的持續(xù)上漲，不免引發(fā)市場高度關(guān)注后續(xù)走勢(shì)。

電解液的另一家龍頭企業(yè)新宙邦（300037.SZ）在三季度業(yè)績說明會(huì)上表露了公司當(dāng)下的觀點(diǎn)。新宙邦提及，2025年三季度以來，電解液行業(yè)逐步從上半年的歷史低位進(jìn)入觸底反彈階段，六氟磷酸鋰價(jià)格上漲對(duì)電解液的傳導(dǎo)正逐步落地。從傳導(dǎo)節(jié)奏看，因公司部分客戶仍執(zhí)行年度或半年度長單協(xié)議，四季度尚處于價(jià)格過渡階段，但新簽合同將充分參考六氟磷酸鋰最新價(jià)格定價(jià)，傳導(dǎo)效率將進(jìn)一步提升。

對(duì)于2026年的供需及價(jià)格，新宙邦認(rèn)為將呈現(xiàn)“供需偏緊、價(jià)格理性回歸”的特征。需求端，動(dòng)力電池、儲(chǔ)能行業(yè)持續(xù)增長將帶動(dòng)六氟磷酸鋰需求穩(wěn)步提升；但在供給端，行業(yè)經(jīng)過前期深度調(diào)整后，企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)更趨理性。預(yù)計(jì)未來價(jià)格將維持在“保障企業(yè)合理利潤率、支撐研發(fā)與運(yùn)營投入”的合理區(qū)間，2021-2022年的極端暴漲行情難以再現(xiàn)，整體將隨碳酸鋰等基礎(chǔ)原材料價(jià)格波動(dòng)保持相對(duì)穩(wěn)定。

從股價(jià)表現(xiàn)上來看，天賜材料和新宙邦近三個(gè)月分別累計(jì)上漲110.70%、47.05%。截至11月6日收盤，天賜材料報(bào)39.99元/股，下跌0.50%；新宙邦報(bào)51.41元/股，上漲2.02%。