194億！中國神華中期凈利降12%，近八成分紅底氣何來？

11月3日，“煤炭一哥”中國神華（601088）公告稱，2025年上半年，公司擬每股派發現金紅利0.98元（含稅），共計派發現金紅利194.71億元（含稅）。其中，A股派發現金紅利161.61億元（含稅）。

據披露，2025年上半年，中國神華凈利潤為246.41億元，同比下降12%，中期派發現金紅利占凈利潤比重約為79%。

Wind數據顯示，自2007年A股上市以來，中國神華累計實施現金分紅4804.7億元，年均分紅率為61.89%，近三年年均分紅率為224.17%。其中，2024年度現金紅利449.03億元已于7月派發。

中國神華是國內最大的煤炭上市公司，也是國家能源投資集團下屬的A+H股上市公司，主營煤炭、電力、鐵路、港口、航運、煤化工六大板塊業務，以自有煤炭產品為基礎，形成了煤炭的“生產—運輸（鐵路、港口、航運）—轉化（發電、煤化工）”一體化的運營模式。截至2025年6月30日，公司煤炭保有資源量415.8億噸，煤炭保有可采儲量174.5億噸。

業績方面，今年前三季度，中國神華實現營收2131.51億元，同比下降16.6%；凈利潤390.52億元，同比下降10%。同期，煤炭平均銷售價格（不含稅）同比減少13.7%。

從行業整體來看，今年以來，煤炭價格下滑持續拖累煤企業績，煤炭行業前三季度利潤總額同比降幅超過50%。但多家煤企仍保持中期分紅，除中國神華外，中煤能源（601898）、兗礦能源（600188）、陜西煤業（601225）也紛紛發布了中期分紅公告，分別派發現金分紅22.01億元、18.07億元、3.78億元。

國海證券在研報中提到，頭部煤炭企業資產質量高，賬上現金流充沛，呈現“高盈利、高現金流、高壁壘、高分紅、高安全邊際”五高特征。

值得注意的是，今年下半年以來，國內動力煤價格出現增長。Wind數據顯示，截至10月31日，秦皇島港口Q4500、Q5000、Q5500動力煤平倉價分別報588元/噸、678元/噸、770元/噸，下半年以來分別累計上漲21.24%、23.27%、23.99%。

開源證券表示，當前動力煤和煉焦煤價格仍處于歷史低位，為反彈提供了空間。隨著供給端“查超產”政策推動產量收縮，以及需求端進入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持續改善，動力煤和煉焦煤價格均具備向上彈性。

國泰海通證券則表示，短期來看，當前煤價已接近短期高點，后續進入冬季后，煤價或出現小幅回落，但回落空間整體有限。需要注意的是，冬季煤價的具體走勢，仍需持續跟蹤今年冬季的天氣狀況，天氣強度將對短期價格波動產生直接影響。長期來看，本輪煤價上漲的核心原因，是5月份以來煤炭行業供需格局發生根本性逆轉。基于這一核心變化，煤炭價格中期向上的大趨勢不會改變。

截至11月4日，中國神華股價報收43.52元/股，總市值8646.78億元。