經濟日報：“大股東”將上市公司視為“提款機”行為可休矣

近期，科創板上市公司ST帕瓦的共同實際控制人之一、原董事長張寶因涉嫌職務侵占罪被批準逮捕。根據公司公告，其通過供應商占用、截留銷售貨款等方式，非經營性占用上市公司資金高達1.91億元。據報道，年內至少已有27家A股上市公司因資金占用問題被交易所采取監管措施。一系列案例顯示，鐵腕治理資金占用頑疾須動真格。

作為資本市場的一大頑疾，控股股東、實際控制人等“大股東”侵占上市公司資金的手法不斷演變。除了傳統的直接拆借資金、無償使用上市公司資產等形式，近年來還出現了一些更隱蔽的暗箱操作。比如，有的上市公司關聯方借助虛構貿易背景、偽造業務單據等手段，以預付款項、應收賬款、其他應收款等名義占用上市公司資金。

資金侵占現象屢禁不止，根源在于公司治理結構的深層缺陷。一些上市公司的“大股東”缺乏現代企業管理意識，將個人意志凌駕于公司內部控制制度之上，模糊了上市公司資產與個人財產的界限。而當資金侵占行為發生時，本應履行監督制衡職責的董事、監事及高級管理人員，卻常因不敢堅持獨立性而縱容了資金侵占行為的發生。甚至有些上市公司與控股股東存在“兩塊牌子、一套人馬”的情況，關鍵崗位任職人員高度交叉，導致其內部控制體系形同虛設。

資金被占用的后果不可小覷。對上市公司而言，這一行為直接侵蝕了公司治理的根基，不僅干擾了正常生產經營，更嚴重損害了上市公司應有的獨立性。此外，由于資金占用通常繞開了必要的風險評估程序與關聯交易審議程序，上市公司無法對占款方的還款能力和資金用途進行有效審查，這使其暴露在巨大的信用風險之下。對中小投資者而言，這一行為直接損害了投資者權益。中小投資者基于上市公司的公開信息開展投資，而資金占用行為往往伴隨信息披露違規行為，侵害了投資者的知情權。

治理資金占用頑疾，必須緊抓“關鍵少數”，堅持“追首惡”和“懲幫兇”。過去很長時間里，對此類行為的處罰多以信息披露違規論處，相關責任方往往僅被通報批評或處以小額罰款，刑事追責案例較少。偏低的違規成本與潛在的巨大利益嚴重不匹配，使得部分“大股東”心存僥幸。如今，嚴厲打擊通過占用資金掏空上市公司、損害中小投資者利益的行為，并重點追究“關鍵少數”的責任，已成為資本市場的共識。既要“追首惡”，誰占用資金誰歸還，又要“打幫兇”，參與或配合實施資金占用的人員也要承擔連帶賠償責任。

監管的“長牙帶刺”已轉化為實際行動。其一，占用必償還。今年以來，監管部門針對資金占用問題出具了多單行政監管措施與行政處罰決定，并加強了對“關鍵少數”的精準追責。其二，整改有期限。新“國九條”頒布后，2024年退市新規作出針對性修訂，將大額資金占用未整改納入規范類退市情形。對已收到監管部門作出的責令改正要求的公司，如未能在責令改正期間內全額償還占用資金，將依規啟動規范類退市程序。其三，退市不免責。證監會明確表示，退市不是“免罰牌”、不是違法違規行為的終點。一些存在資金占用問題的公司，雖然沒有觸及規范類退市的情形，但因為主業經營不善、財務數據混亂、內部控制失效等問題，觸及了財務類退市或者交易類退市。對于此類情形，監管始終堅持“退市不免責”的態度，持續督促公司清收占用款。

隨著立體追責體系的完善，“大股東”將上市公司視為“錢袋子”“提款機”的行為可以休矣。