“清遠(yuǎn)雞王” 天農(nóng)集團(tuán)赴港 IPO，家族成員集中管理層：夫妻掌舵，子女及侄子躋身高管

“清遠(yuǎn)雞王”天農(nóng)集團(tuán)要去香港上市了。

廣東天農(nóng)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天農(nóng)集團(tuán)”）近日在港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨(dú)家保薦人為招商證券國(guó)際。

招股書顯示，天農(nóng)集團(tuán)成立于2003年，已構(gòu)建起覆蓋育種、養(yǎng)殖、飼料生產(chǎn)、屠宰加工至品牌營(yíng)銷的垂直一體化運(yùn)營(yíng)體系，核心產(chǎn)品包括清遠(yuǎn)雞、生豬及相關(guān)肉制品。

招股書中，天農(nóng)集團(tuán)稱，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，按2024年出欄量計(jì)算，該公司清遠(yuǎn)雞市場(chǎng)份額達(dá)59.3%，超過(guò)行業(yè)內(nèi)其他所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手總和，同時(shí)在廣東省黃羽肉雞提供商中排名第二。同時(shí)，生豬業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，2024年以營(yíng)收計(jì)位列中國(guó)西南部第八，單頭生豬毛利更是躋身全國(guó)規(guī)模化養(yǎng)殖企業(yè)第二。

凈利潤(rùn)波動(dòng)大起大落

此次天農(nóng)集團(tuán)IPO的募資金額擬用于未來(lái)五年拓展公司的加工肉制品生產(chǎn)和線下餐飲服務(wù)業(yè)務(wù)；未來(lái)五年進(jìn)一步發(fā)展公司的技術(shù)和研發(fā)能力；未來(lái)五年進(jìn)一步發(fā)展公司的信息系統(tǒng)；未來(lái)五年的戰(zhàn)略投資或潛在收購(gòu)；計(jì)劃用作營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。

招股書顯示，2022年-2024年（報(bào)告期），天農(nóng)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)收入分別為39.52億元、35.96億元、47.76億元；年內(nèi)利潤(rùn)分別為3.41億元、-6.69億元、8.9億元。2025年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入為22.21億元，同比增長(zhǎng)3%；期內(nèi)利潤(rùn)為1.27億元，同比減少73.1%。

從收入占比來(lái)看，天農(nóng)集團(tuán)的生豬產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入最多。從2022年至2024年，生豬產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入占比分別為65.5%、61.6%和67.1%。2025年上半年占比達(dá)66.3%。

從出售價(jià)格來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，生豬產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為2696.3元、1989.8元和2281.6元。

而清遠(yuǎn)雞及其他土雞的收入占比分別為25.6%、27.6%和22.4%，2025年上半年占比達(dá)20.7%。清遠(yuǎn)雞及其他土雞的售價(jià)分別為37.7元、34.9元以及37.2元。

報(bào)告期內(nèi)，毛利率為16.3%、1.6%和18.8%；凈利率為8.6%、-18.6%和18.6%，凈利潤(rùn)波動(dòng)大起大落。

天農(nóng)集團(tuán)在招股書中表示，歷史財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn)，集團(tuán)可能無(wú)法實(shí)現(xiàn)并維持歷史水平的收入和盈利能力。

從毛利率上來(lái)看，養(yǎng)豬的毛利率高于養(yǎng)雞的毛利率。

2022年-2024年，天農(nóng)集團(tuán)養(yǎng)雞的毛利率分別為5.6%、0.7%和16.4%，波動(dòng)很大；而養(yǎng)豬的毛利率則分別為21.1%、0.4%和20.6%。

天農(nóng)集團(tuán)在招股書中也表示，“我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到清遠(yuǎn)雞及生豬產(chǎn)品現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格周期性波動(dòng)及固有不可預(yù)測(cè)性的重大影響，這可能會(huì)直接影響我們的收入及盈利能力。”

此外，營(yíng)運(yùn)中使用的原材料成本的增加，特別是飼料原料，可能會(huì)導(dǎo)致公司的利潤(rùn)率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降。而禽流感、非洲豬瘟及其他禽畜間或來(lái)源于禽畜的疾病或人畜共患疾病爆發(fā)以及該等疾病的負(fù)面報(bào)道可能對(duì)集團(tuán)的生產(chǎn)、產(chǎn)品供需及業(yè)務(wù)造成重大影響。

天農(nóng)集團(tuán)還提到，政府限制，如不鼓勵(lì)銷售活禽和生豬，及行業(yè)轉(zhuǎn)型，可能會(huì)對(duì)集團(tuán)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。

當(dāng)前政府出于公共安全考慮，出臺(tái)的限制活禽活畜銷售的措施，直接限制了活體動(dòng)物的銷售渠道。此外，平衡供需的措施，包括計(jì)劃于2025年減少100萬(wàn)頭種母豬以穩(wěn)定豬肉價(jià)格，也進(jìn)一步限制了行業(yè)的擴(kuò)張。這可能限制集團(tuán)清遠(yuǎn)雞及生豬等活體產(chǎn)品的銷售空間。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快升級(jí)，消費(fèi)需求明顯向生鮮及其他產(chǎn)品傾 斜。為應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)，集團(tuán)正在戰(zhàn)略性地加強(qiáng)生鮮及其他產(chǎn)品的業(yè)務(wù)。

高度集中的家族管理模式：夫妻掌舵，子女及侄子躋身高管

在過(guò)去的20多年間，天農(nóng)集團(tuán)曾經(jīng)有過(guò)八輪融資。在2025年8月的第八輪融資中，公司的投后估值約為56億元。

目前，公司的控股股東為肖文清和張正芬。

公司的董事會(huì)目前包括九名董事，包括五名執(zhí)行董事、一名非執(zhí)行董事及三名獨(dú)立非執(zhí)行董事。

資料顯示，肖文清，62歲，天農(nóng)集團(tuán)創(chuàng)始人之一、執(zhí)行董事兼董事會(huì)主席，主要負(fù)責(zé)集團(tuán)的整體戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展及管理。張正芬博士，62歲，天農(nóng)集團(tuán)創(chuàng)始人之一、公司執(zhí)行董事兼董事會(huì)副主席及總裁，主要負(fù)責(zé)集團(tuán)的整體戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)發(fā)展及管理。

天農(nóng)集團(tuán)董事會(huì)主席肖文清和總裁張正芬是夫妻關(guān)系，董事會(huì)主席助理張鵬飛為其二人之子。公司副總裁張大立與公司高管張永，均為張正芬的侄子。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，張正芬直接持股32.97%，肖文清直接持股10.20%，兩者控制的鳳天投資、天聚投資、重慶榮匯、清遠(yuǎn)泉發(fā)、清遠(yuǎn)泉興分別持股4.32%、3.09%、1.06%、0.37%、0.27%，兩者合計(jì)持股約52.28%。此外，張遠(yuǎn)華、朱曉冬、張永分別持股7.38%、3.65%、3.61%；貴州農(nóng)業(yè)基金及中墾發(fā)展基金為合伙人的貴州中墾持股3.57%；其他上市前投資者合計(jì)持股29.5%。

根據(jù)招股書披露，“于往績(jī)記錄期間，我們應(yīng)部分雇員要求委聘第三方人力資源機(jī)構(gòu)為其繳納社會(huì)保 險(xiǎn)及住房公積金，原因?yàn)槲覀冇诋?dāng)?shù)夭o(wú)法人實(shí)體可為其繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)或住房公積 金。此外，我們并未為若干雇員足額繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)及住房公積金。”

天農(nóng)集團(tuán)表示，“對(duì)于我們未在規(guī)定期限內(nèi)繳足社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，中國(guó)相關(guān)部門可能會(huì)要求我們?cè)谝?guī)定期限內(nèi)補(bǔ)足繳納，并可能自延遲繳納之日起，按日加收萬(wàn)分之五的滯納金；逾期仍不繳納的，可能被處逾期數(shù)額一倍以上三倍以下的罰款。截至最后實(shí)際可行日期，我們未因未足額繳納而收到主管部門的任何整改令，或收到任何員工的 任何投訴或勞動(dòng)仲裁申請(qǐng)。然而，我們無(wú)法保證，主管部門不會(huì)要求我們整改任何不合規(guī)行為或繳納相關(guān)罰款。此外，我們無(wú)法保證，任何新法律法規(guī)或現(xiàn)有法律法規(guī)的實(shí)施進(jìn)展不會(huì)追溯要求我們繳納款項(xiàng)，從而對(duì)我們的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及財(cái)務(wù)狀況造成不利影響。”