黃金交易稅收新規落地，國內金飾克價大幅上調！對個人購金有何影響？

黃金交易稅收新規落地。

11月1日，財政部、稅務總局發布《關于黃金有關稅收政策的公告》（以下簡稱《公告》），明確自2025年11月1日起至2027年12月31日，對在上海黃金交易所、上海期貨交易所交易的標準黃金實施一系列增值稅政策調整。

本次稅收新政將如何影響個人金飾買賣與金價走勢？

中信建投研報指出，《公告》將產生三方面影響：對于非投資類的黃金飾品企業，因進項稅抵扣減少（由13%降至6%），對于成本端或有所提升；對于投資金銷售的企業，會員單位銷售金幣具備優勢；對于終端消費者而言，購買黃金飾品價格預計將提升，具體提升幅度要看黃金飾品企業的成本轉移幅度，向上海黃金交易所會員單位購買金條不受影響。

華泰期貨認為，短期來看，新規可能推高金價進而壓制實物需求；長期則有助于黃金投資市場規范化，增強其金融屬性，提升在資產配置中的地位。在全球金融波動背景下，中長期黃金需求預計不會受稅制壓制。此外，持有成本上升或促使居民財富更多流向實體經濟或資本市場，進一步助力經濟復蘇。

區分投資用途和非投資用途

《公告》顯示，會員單位或客戶通過上海黃金交易所、上海期貨交易所交易標準黃金時，賣出方銷售標準黃金可享受免征增值稅優惠。在實物交割環節，按“未發生實物交割出庫”和“發生實物交割出庫”進行區分：未發生實物交割出庫的，交易所免征增值稅；發生實物交割出庫的，區別標準黃金的投資性用途和非投資性用途，分別按規定適用增值稅即征即退政策，以及免征增值稅、買入方按照6%扣除率計算進項稅額政策。

一德期貨貴金屬分析師張晨對澎湃新聞記者分析說，新規定是指上海黃金交易所（銀行+精煉企業+大型金店+批發企業）和上海期貨交易所會員單位（期貨公司等部分金融機構）購買且交割出庫時，開始區分投資用途和非投資用途。

具體來看，張晨指出，投資用途方面，仍和原來一樣即征即退，稅率沒有變動；但是不允許再向下游開具專票用以抵稅，只能開具普票，增值稅的抵扣鏈條在會員的銷售環節中斷。其銷售對象對應兩個方面：一是個人客戶，一直以來對個人客戶都是開具普票，無需也無法用專票抵扣，因而個人客戶從會員單位直接購買黃金的成本不會上升；第二類為企業客戶，原先能夠收到可以抵扣13%的專票，現在只能開具普票，成本上升13%。

“而非投資用途方面，與個人購買相關的主要是金飾，因為會員單位原本能取得13%的即征即退，但是新政為免征增值稅，因而只能取得6%的抵扣率，相當于稅務成本增加7%，預計將會直接轉移給下游，即消費者。此外，還存在一種豁免情況，即人行批準的生產法定金幣的會員單位不在上述變化之列。” 張晨表示，個人參與場內黃金交易，如上金所現貨和上期所期貨，購買黃金ETF不受影響；直接通過交易所會員購買金條、官方金幣價格大體不變；但金飾價格應會有一定上浮。

不少市場觀點預計，相關企業將通過漲價傳導至終端消費者。

花旗發布中國消費行業報告表示，黃金稅收新規似乎將珠寶商采購黃金的增值稅抵扣率由13%降至6%，在最極端情況下，黃金采購成本可能上升7%。在此情況下，整個行業很可能會提高價格以轉嫁成本壓力，競爭格局可能對龍頭企業有利。

從實際情況來看，國內品牌金飾價格周一大幅上調。老廟黃金足金飾品報價1256元/克，較前一日1193元/克大幅上調63元/克；周生生黃金足金飾品報價1255元/克，較前一日1193元/克上調62元/克；周大福、六福珠寶、金至尊報價1259元/克，較前一日1193元/克上調61元/克。

11月3日，黃金零售相關股票大幅下跌。潮宏基（002345.SZ）股價開盤后不久便直奔跌停，收盤報12.2元，跌9.90%；周大生（002867.SZ）跌4.26%，老鳳祥（600612.SH）跌3.36%。港股方面，周大福（01929.HK）、老鋪黃金（06181.HK）、六福集團（00590.HK）、周生生（00116.HK）分別下跌8.67%、7.16%、6.91%、6.10%。

購金方式或將生變

不少市場觀點認為，對于普通消費者而言，購金方式或將由于新規施行而產生變化。

廣東南方黃金市場研究院高級研究員宋蔣圳指出，新制度將加強交易所的作用和上海基準價格的地位，“從根本上改變人們在中國采購黃金的方式”。

“新政下，可能引起黃金場外交易向交易所場內交易轉移，珠寶首飾需求向投資金條需求轉移的現象。” 南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩對澎湃新聞記者表示。

夏瑩瑩說，通過非交易所通道采購黃金的珠寶首飾企業，因上游增值稅免征取消，其采購成本將直接增加13%，并轉移給下游消費者。這可能助推屬于交易所會員及客戶性質的珠寶首飾企業，相較于非交易所會員及客戶的相對稅收政策優勢凸顯。然而，由于通過向交易所會員采購的投資金條仍享受增值稅13%抵扣政策，其銷售價格仍接近盤面價格，因此珠寶需求可能向投資類交易所會員單位的投資金條需求轉移。

上海金融與發展實驗室首席專家、主任曾剛指出，普通消費者的決策邏輯可能會發生變化：“購買投資型金條時，普通消費者會更關注是否通過交易所渠道交易，通過交易所渠道購買的標準金條享受免稅優惠，成本優勢突出，這將推動投資者向場內標準化產品傾斜。而購買金飾等消費型黃金時，則需權衡渠道、品牌與價格的綜合因素。”

同時，普通投資者購買紙黃金、黃金ETF等賬戶黃金產品，曾剛表示，上述產品本身屬于金融投資范疇，稅收政策相對穩定，但場內黃金產品的成本優勢可能分流部分資金。

如何影響金價？

周一亞市早盤，金價應聲下跌，現貨黃金一度下跌0.6%至3970美元/盎司后出現反彈。截至發稿，倫敦現貨黃金價格報4003.45美元/盎司，漲0.02%。

BullionVault研究主管Adrian Ash表示，雖然中國黃金需求在今年創紀錄的牛市中作用有限，但這一全球最大黃金消費國的稅收變化將打擊全球市場情緒。

國信期貨首席分析師顧馮達稱，短期來看金價可能呈現結構性分化，但長期不改變由全球宏觀基本面主導的核心趨勢。投資性金條因稅收鏈條調整，零售價可能因成本傳導而溫和上升；而首飾等消費端黃金價格則會因稅負明確下降而更顯穩定。

在顧馮達看來，一個更為透明、規范的中國黃金市場，不僅能更好地反映真實供需，更能提升其在全球定價體系中的影響力，使黃金價格發現機制更為成熟和有效。