每日看盤(pán)｜股市生態(tài)轉(zhuǎn)變，季節(jié)效應(yīng)或?qū)⑹?/h1>

金百臨咨詢(xún) 盧娜

2025-11-03 18:00

來(lái)源：澎湃新聞

? 牛市點(diǎn)線(xiàn)面 >

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周一A股市場(chǎng)出現(xiàn)了縮量探底回升的態(tài)勢(shì)。其中，熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，不僅僅是以釷基熔鹽概念股為代表的光伏主線(xiàn)的活躍，也不僅僅是煤炭股的強(qiáng)勢(shì)，而且，AI產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股也推陳出新，AI硬件向AI應(yīng)用方向演繹，從而推動(dòng)著主要股指震蕩回穩(wěn)。看來(lái)，在11月，A股或?qū)⒀堇[著不同以往的新旋律。

大市值品種與題材股共舞

就周一的盤(pán)面熱點(diǎn)來(lái)說(shuō)，有著經(jīng)典傳統(tǒng)的一面，比如說(shuō)滬深兩市成交金額只有2.11萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日萎縮2107億元，說(shuō)明增量買(mǎi)盤(pán)的持續(xù)買(mǎi)力不足。因此，不僅僅指數(shù)回升力度相對(duì)有限，而且小市值品種會(huì)非常活躍，題材股風(fēng)起云涌，釷基熔鹽概念股的龍頭品種的一字漲停板就是最好的例證。

但也有一些新的特征出現(xiàn)。一是以往量能萎縮之際，大市值品種大多默默無(wú)聞。但在周一，量能雖萎縮，但大市值品種卻走勢(shì)輕盈，比如說(shuō)市場(chǎng)戲稱(chēng)小登系列龍頭股的工業(yè)富聯(lián)（601138）、老登股系列龍頭股的中國(guó)石油（601857）聯(lián)手漲升。而且，大市值銀行股在周一也表現(xiàn)不俗。這從一個(gè)側(cè)面就說(shuō)明當(dāng)前A股市場(chǎng)的資金生態(tài)出現(xiàn)了微妙的變化。二是以往量能萎縮之際，基于宏大敘事的產(chǎn)業(yè)邏輯主線(xiàn)也會(huì)有所休整。但在周一，AI主線(xiàn)再度活躍，不僅僅是硬件主線(xiàn)觸底回升，而且AI應(yīng)用端主線(xiàn)也開(kāi)始發(fā)力，尤其是游戲傳媒類(lèi)、軟件應(yīng)用類(lèi)品種均在周一盤(pán)中有不俗的表現(xiàn)。

微盤(pán)股策略光環(huán)或?qū)p弱

如此的走勢(shì)說(shuō)明了當(dāng)前A股市場(chǎng)的熱點(diǎn)演繹可能較往常有了不一樣的旋律。

在以往的四季度，尤其是11月、12月，往往是小盤(pán)股、微盤(pán)股策略盛行，也是此類(lèi)品種超額收益率特別明顯的季節(jié)。相對(duì)應(yīng)的是，產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)往往平靜，幾無(wú)表現(xiàn)。如此走勢(shì)格局的底層邏輯可能來(lái)源于兩點(diǎn)，一是，在11月、12月，無(wú)論是政策還是業(yè)績(jī)，均進(jìn)入空窗期。二是以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)資金也步入冬眠期，從而使得機(jī)構(gòu)邊際定價(jià)能力減弱，量化和游資重新掌握定價(jià)權(quán)。所以，微盤(pán)股往往在此期間表現(xiàn)突出。

但是，誠(chéng)如前述，雖然小盤(pán)股、題材股在周一盤(pán)中也有不俗的表現(xiàn)，但大市值品種、產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)的表現(xiàn)也并不遜色。而且，就對(duì)指數(shù)的貢獻(xiàn)力量來(lái)說(shuō)，正是大市值品種、產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)的強(qiáng)硬，才使得主要股指觸底回升。這就說(shuō)明了今年11月的A股或?qū)⒂兄堇[以往不一樣的旋律。

這可能是因?yàn)榻衲暌詠?lái)的A股市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境出現(xiàn)了前所未有的變化。

一是在產(chǎn)業(yè)生態(tài)領(lǐng)域，AI敘事極為宏大，不僅僅是全球范圍內(nèi)掀起了AI產(chǎn)業(yè)牛市浪潮，比如說(shuō)英偉達(dá)躍升為全球第一家5萬(wàn)億美元市值的公司，再比如說(shuō)三星、海力士的強(qiáng)悍走勢(shì)牽引著韓國(guó)KOPSI指數(shù)在近期持續(xù)漲升，年內(nèi)漲幅逾70%，超越年內(nèi)漲幅18%的標(biāo)普500指數(shù)，創(chuàng)2001年1月以來(lái)最大漲幅，問(wèn)鼎全球股市；而且當(dāng)前全球AI產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，我國(guó)也有著強(qiáng)大的優(yōu)勢(shì)。既如此，在此產(chǎn)業(yè)地位優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)投資氛圍的聯(lián)手烘托下，A股的AI主線(xiàn)在11月仍可能繼續(xù)霸榜，從而推動(dòng)著A股的強(qiáng)勢(shì)。

二是資金結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變。雖然量化、游資的邊際定價(jià)能力仍然強(qiáng)大，但今年以來(lái)的ETF規(guī)模迅猛增長(zhǎng)，且險(xiǎn)資、匯金為代表的長(zhǎng)線(xiàn)資金的雄厚實(shí)力，這必然會(huì)削弱量化、游資的定價(jià)能力，或者說(shuō)ETF的定價(jià)能力將會(huì)在大市值品種中繼續(xù)發(fā)揚(yáng)，從而使得11月的大市值品種仍然有著不俗的表現(xiàn)。

綜上所述，以往的微盤(pán)股策略?xún)?yōu)勢(shì)可能會(huì)有所減弱，AI主線(xiàn)、反內(nèi)卷主線(xiàn)、資源主線(xiàn)、低波紅利主線(xiàn)等長(zhǎng)線(xiàn)資金、ETF基金青睞的投資主線(xiàn)仍將反復(fù)活躍。也就是說(shuō)，今年11月的A股或?qū)⒂泻鸵酝灰粯拥母杏X(jué)。

（執(zhí)業(yè)證書(shū)：A1210623100001）

責(zé)任編輯：葛佳

圖片編輯：李晶昀

校對(duì)：張亮亮

澎湃新聞報(bào)料：021-962866

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