金融監管總局：支持有意愿的境內保險公司在香港市場發行“側掛車”保險連接證券

10月28日，國家金融監督管理總局發布《關于境內保險公司在香港市場發行有關保險連接證券事項的通知》（下稱《通知》），提出為豐富巨災保險風險分散渠道，支持有意愿的境內保險公司在香港市場發行“側掛車”保險連接證券。

所謂“側掛車”保險連接證券，是由保險公司以比例再保險的方式將保險風險分給專門設立的特殊目的保險公司（Special Purpose Insurer，SPI）。SPI通過發行股權或債權型證券的方式募集賠付資金，并將資金存入信托賬戶，投資于低風險、高流動性資產以及時支付賠款。

簡單而言，“側掛車”保險連接證券是一種將保險風險打包成可投資證券的結構化產品，通過“側掛車”這個載體，把在保險業務的風險和收益轉移到資本市場。

《通知》要求，境內保險公司在香港發行“側掛車”保險連接證券時，有關特殊目的保險公司設立與管理、再保險安排、證券發行等要求，按照《中國銀保監會辦公廳關于境內保險公司在香港市場發行巨災債券有關事項的通知》（銀保監辦發〔2021〕102號）的規定執行。

境內保險公司在香港發行“側掛車”保險連接證券形成的再保險應收分保款項和應收分保準備金，適用的再保險交易對手違約風險基礎因子，按照保險償付能力監管相關規定執行。

據金融監管總局有關司局負責人介紹，“側掛車”保險連接證券主要有三點功能：

一是有利于完善我國巨災風險保障體系。傳統再保險市場對巨災風險的保險保障有限，“側掛車”保險連接證券可以使保險公司從香港資本市場獲取額外保障，是對傳統再保險市場的有效補充，有利于進一步拓展我國巨災保險風險分散渠道。

二是有利于提升保險公司財務穩健性。巨災業務預期波動較大，通過“側掛車”保險連接證券，保險公司與資本市場共同承擔部分巨災風險，有助于平滑保險公司經營波動，提升保險業應對巨災風險的韌性。

三是為香港市場提供了新型投資產品。“側掛車”保險連接證券與傳統金融資產的相關性較低，其觸發通常與自然災害相關，不受經濟周期等常規市場因素影響，有利于豐富香港市場投資選擇。

金融監管總局表示，下一步，將持續跟蹤《通知》執行情況，支持有意愿的保險公司在香港發行“側掛車”保險連接證券，豐富風險管理工具，提高巨災風險管理水平。