9月人民幣貸款增加1.29萬億元，M1-M2剪刀差明顯收斂

中國人民銀行10月15日公布的2025年前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告顯示，前三季度人民幣貸款增加14.75萬億元；前三季度社會融資規(guī)模增量累計為30.09萬億元，比上年同期多4.42萬億元；9月末，廣義貨幣(M2)余額335.38萬億元，同比增長8.4%，狹義貨幣(M1)余額113.15萬億元，同比增長7.2%。

其中，9月人民幣貸款增加1.29萬億元，社會融資規(guī)模增加35338億元。

貸款利率繼續(xù)保持低位水平。央行提供的數(shù)據(jù)顯示，9月份企業(yè)新發(fā)放貸款(本外幣)加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約40個基點；個人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權平均利率約為3.1%，比上年同期低約25個基點。

業(yè)內專家表示，9月社會融資規(guī)模、廣義貨幣供應量（M2）、人民幣貸款余額增速都明顯高于經濟增速，金融對實體經濟的支持力度穩(wěn)固。適度寬松的貨幣政策持續(xù)用力，降準降息等一攬子貨幣政策效果不斷顯現(xiàn)，人民幣貸款保持較高增速，貸款利率低位運行，為實體經濟發(fā)展營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

重點行業(yè)擴張和消費貸貼息政策落地等支撐9月信貸增長

9月人民幣貸款同比增長6.6%，據(jù)悉，還原地方專項債置換影響后增速在7.7%左右。

市場分析認為，9月重點行業(yè)擴張和消費貸貼息政策落地等因素為信貸增長創(chuàng)造了有利條件。

分部門看，9月住戶貸款增加3890億元，其中，短期貸款新增1421億元，中長期貸款增加2500億元；企（事）業(yè)單位貸款增加1.22萬億元，其中，短期貸款增加7100億元，中長期貸款增加9100億元，票據(jù)融資減少4026億元；非銀行業(yè)金融機構貸款減少2348億元。

企業(yè)貸款方面，9月裝備制造業(yè)、高技術制造業(yè)等重點行業(yè)維持高景氣度，企業(yè)融資需求有效釋放。同時，近期江蘇、廣東、廣西等多地宣布首批新型政策性金融工具資金完成投放，主要投向城市更新、交通、水務、物流、環(huán)境保護等領域，助力緩解重點領域重大項目資本金不足問題，也帶動了相關配套信貸資金的增長。

同時，居民信貸需求有所回升。一方面，9月個人消費貸貼息和服務業(yè)經營主體貸款貼息政策開始實施，利息成本下降推動消費貸款需求進一步釋放。另一方面，近期北上深等一線城市相繼調整住房限購政策，帶動房地產市場成交量有所上行，9月30大中城市商品房成交面積同比增長約7%，個人住房貸款需求相應回暖。

社會融資規(guī)模存量同比增長8.7%，保持較高增速

9月末社會融資規(guī)模存量為437.08萬億元，同比增長8.7%，較上月下降0.1%，比上年同期高0.7個百分點。

業(yè)內專家指出，社會融資規(guī)模保持較高增速，體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向，為經濟持續(xù)回升向好提供了有力支撐。

其中，政府債券對社會融資規(guī)模發(fā)揮主要支撐作用，今年前三季度政府債券凈融資11.46萬億元，同比多4.28萬億元，特別是國債和特殊再融資債券發(fā)行進度較快，用于支持“兩重”、“兩新”、置換地方政府隱性債務等，對擴內需、保民生、防風險、促發(fā)展發(fā)揮了積極作用。同時，受益于政策端對科創(chuàng)債、民企債的支持力度加大，疊加發(fā)債利率處于低位，企業(yè)發(fā)債融資增多，社會融資規(guī)模快速增長也有較強支撐。

具體到9月，對實體經濟發(fā)放的人民幣貸款增加16080億元；對實體經濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少129億元；委托貸款增加282億元，2月以來首次正增長；信托貸款增加62億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加3235億元；企業(yè)債券凈融資105億元；政府債券凈融資11886億元；非金融企業(yè)境內股票融資500億元。

業(yè)內專家認為，近年來隨著直接融資加快發(fā)展，單一的貸款指標越來越難以完整反映金融支持實體經濟的成效。今年前三季度，人民幣貸款在社會融資規(guī)模增量中的占比降至61.1%，宜更多觀察社融等更全面的統(tǒng)計指標，以多元化的視角科學看待金融支持力度。

M1-M2剪刀差明顯收斂

9月末，廣義貨幣供應量（M2）余額335.38萬億元，同比增長8.4%，更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策持續(xù)發(fā)力，支撐M2增速保持較高水平。

9月末，狹義貨幣供應量（M1）余額113.15萬億元，同比增長7.2%，增速比今年2月末的年內低點提升了7.1個百分點。

9月末，流通中貨幣（M0）余額13.58萬億元，同比增長11.5%。前三季度凈投放現(xiàn)金7619億元。

近幾個月M1增速回升態(tài)勢明顯，除了去年同期低基數(shù)影響外，也與企業(yè)和居民定期存款活化有關。

市場人士分析認為，今年以來M1-M2剪刀差明顯收斂，反映出企業(yè)生產經營活躍度提升、個人投資消費需求回暖等積極信號。

專家表示，四季度適度寬松的貨幣政策仍將保持對實體經濟較強的支持力度，財政政策也在積極發(fā)力，前期推出的促消費、惠民生等一系列政策措施效果將繼續(xù)逐步顯現(xiàn)。近期產業(yè)政策力度也在加大，對投資持續(xù)形成支撐，支持經濟保持回升向好態(tài)勢。中長期看，中國經濟結構轉型和產業(yè)升級穩(wěn)步推進，實體經濟供求關系有望更加均衡，經濟循環(huán)也將更加順暢，有助于經濟長期行穩(wěn)致遠。市場機構普遍預測，2026年經濟將延續(xù)向好態(tài)勢。