版號發(fā)放持續(xù)井噴！多只游戲股年內(nèi)股價翻倍，產(chǎn)業(yè)有望迎來新一輪十年成長期

今年以來，游戲板塊行情火熱，成為投資者關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

今年前三季度，Wind數(shù)據(jù)顯示，ST華通（002602）年內(nèi)漲幅高達(dá)近303%，在整個游戲板塊內(nèi)漲幅居于前列，并憑借1538億元的總市值成為A股行業(yè)龍頭。

2025年8月1日，上海，ChinaJoy開幕首日，騰訊游戲展臺前人潮涌動。視覺中國 圖

兩大港股龍頭騰訊（0700.HK）、網(wǎng)易（9999.HK）則分別在年內(nèi)錄得超過60%和70%的漲幅，巨人網(wǎng)絡(luò)（002558）年內(nèi)股價暴漲超260%，吉比特（603444）、愷英網(wǎng)絡(luò)（002517）、完美世界（002624）等也錄得顯著增長。曾經(jīng)一度萎靡的游戲行業(yè)股價，為何在今年實(shí)現(xiàn)集體“突圍”？

對于股價大幅上漲的原因，世紀(jì)華通相關(guān)負(fù)責(zé)人向澎湃新聞記者獨(dú)家回應(yīng)稱，二級市場的股價波動有非常多的因素，很難用某一個原因去定論。不過其核心還是市場看到世紀(jì)華通的內(nèi)在核心價值，“公司高確定性的業(yè)績增長，不斷提升的內(nèi)部控制能力以及未來的摘帽預(yù)期，也會存在顯著的估值修復(fù)空間。”

“近年來進(jìn)入增速放緩的中國游戲產(chǎn)業(yè)，或有可能迎來新一輪十年期的高速增長。”游戲行業(yè)資深分析師張書樂告訴澎湃新聞記者，總體來看，國內(nèi)游戲廠商在游戲精品化和游戲出海上全面進(jìn)擊，不再如過去那樣靠山寨、換皮來廣種薄收，而是深耕研發(fā)，尤其是游戲出海帶來的巨大增量市場和市場紅利，讓整個游戲產(chǎn)業(yè)的前景更加光明。

游戲公司股價集體暴漲

數(shù)據(jù)顯示，在A股游戲公司中，今年漲幅排名第二的游戲股是巨人網(wǎng)絡(luò)，年初其股價在12元左右，截至9月30日收盤，其股價為45.18元/股，其年內(nèi)漲幅達(dá)到261%，總市值874億元；而市值排名第三的愷英網(wǎng)絡(luò)，年內(nèi)股價也已經(jīng)超過107%，總市值600億元。

2025年8月1日，上海，ChinaJoy開展，巨人網(wǎng)絡(luò)《超自然行動組》參展。 視覺中國 圖

除此之外，表現(xiàn)較為亮眼的還包括吉比特，年內(nèi)股價已漲至568元/股，漲幅超過166%，總市值來到409億元；完美世界年內(nèi)股價漲超88%，目前總市值372億元；三七互娛股價年內(nèi)上漲超過46%，目前總市值480億元。

對于股價上漲的原因，世紀(jì)華通相關(guān)負(fù)責(zé)人向澎湃新聞記者分析，自從公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，重點(diǎn)聚集核心游戲業(yè)務(wù)，并通過持之以恒的研發(fā)投入，進(jìn)入上升通道，其中出海游戲Century Games和點(diǎn)點(diǎn)互動發(fā)揮重要作用，在產(chǎn)品矩陣、全球化運(yùn)營能力及技術(shù)創(chuàng)新極為優(yōu)秀，打造《Whiteout Survival》《Kingshot》《無盡冬日》等多個全球爆款產(chǎn)品，目前手游規(guī)模僅次于行業(yè)龍頭騰訊。

其次是公司業(yè)績“壓艙石”盛趣游戲，其穩(wěn)定的業(yè)務(wù)表現(xiàn)和豐富的IP儲備，為公司轉(zhuǎn)型期提供了堅(jiān)實(shí)的支持。目前盛趣游戲也在以小步快跑的模式，加速核心IP的私域流量運(yùn)營和多端化，并計(jì)劃開拓更多的細(xì)分游戲市場。

如何看待游戲行業(yè)集體邁入上升軌道？世紀(jì)華通相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，主要原因包括：新產(chǎn)品遠(yuǎn)超預(yù)期，紛紛實(shí)現(xiàn)營收和利潤的大幅增長；老產(chǎn)品運(yùn)營穩(wěn)定，收入利潤有安全且不小的保障。AI的進(jìn)一步介入也相當(dāng)程度上降低研發(fā)和運(yùn)營的成本，使得利潤空間進(jìn)一步放大。國家政策對包括網(wǎng)絡(luò)游戲在內(nèi)的文化娛樂消費(fèi)的鼓勵、對弘揚(yáng)傳統(tǒng)文化和“走出去”的支持，也讓游戲公司信心倍增。

從財(cái)報(bào)來看，今年游戲公司表現(xiàn)也十分亮眼：半年報(bào)顯示，世紀(jì)華通上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入172億元，同比增長85.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.56億元，同比增長129.33%；吉比特上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.18億元，同比增幅為28.49%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達(dá)6.45億元，同比增長24.5%；巨人網(wǎng)絡(luò)上半年?duì)I業(yè)收入約16.62億元，同比增長16.47%；歸母凈利潤約7.77億元，同比增長8.27%；愷英網(wǎng)絡(luò)上半年實(shí)現(xiàn)營收25.78億元，同比增長0.89%；歸母凈利潤9.50億元，同比增長17.41%。

版號激勵和政策利好疊加

版號無疑是拉動游戲行業(yè)股價提振的核心因素之一，今年版號持續(xù)井噴，游戲版號發(fā)放量維持高位，涵蓋多類型產(chǎn)品與知名廠商。

9月24日晚，國家新聞出版署公布最新國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ撆喂灿?45款國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號，11款進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲獲得版號，包括騰訊《歸環(huán)》、米哈游《崩壞：因緣精靈》、網(wǎng)易《星繪友晴天》、三七互娛《無盡黑夜》、靈犀互娛《籃球少女：飛躍巔峰》、愷英網(wǎng)絡(luò)《黑貓警長:守護(hù)》、4399《鐺鐺大冒險(xiǎn)》等。

澎湃新聞記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，包括此次公布的最新一批版號在內(nèi)，2025年獲得版號的游戲已經(jīng)達(dá)到1275款，其中國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號1195款，進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲版號80款。

而根據(jù)此前數(shù)據(jù)顯示，2024年全年國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲版號合計(jì)為1306款，同比增長33.67%；2024年全年進(jìn)口網(wǎng)絡(luò)游戲版號合計(jì)為110款，同比增長12.24%。2024年全年網(wǎng)絡(luò)游戲版號合計(jì)為1416款，同比增長31.72%，而今年截至9月份，其發(fā)放版號已經(jīng)逼近去年全年整體發(fā)放水平，這意味著今年整體發(fā)放版號數(shù)量有望創(chuàng)下全新紀(jì)錄。

據(jù)開源證券分析，游戲行業(yè)依然在經(jīng)歷供需共振下高景氣周期，三季報(bào)或進(jìn)一步驗(yàn)證高景氣度，且此輪景氣周期長度或超市場預(yù)期，板塊當(dāng)前估值性價比依然突出，建議加大游戲配置力度。

在政策層面，今年3月，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動方案》提出“促進(jìn)動漫、游戲、電競及其周邊衍生品等消費(fèi)”，將游戲產(chǎn)業(yè)納入政策支持范圍。4月，國務(wù)院批復(fù)的《加快推進(jìn)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)工作方案》也強(qiáng)調(diào)了“發(fā)展游戲出海業(yè)務(wù)，布局從IP打造到游戲制作、發(fā)行、海外運(yùn)營的整個產(chǎn)業(yè)鏈布局”，為游戲企業(yè)拓展海外市場提供明確支持。

今年5月，商務(wù)部等4部門聯(lián)合發(fā)布《2025—2026年度國家文化出口重點(diǎn)企業(yè)目錄》和《2025—2026年度國家文化出口重點(diǎn)項(xiàng)目目錄》。其中，騰訊、網(wǎng)易、米哈游等98家游戲相關(guān)企業(yè)和《原神》《明日方舟》《永劫無間》等15款游戲產(chǎn)品入選。

游戲工委發(fā)布的《2025年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》顯示，上半年國內(nèi)市場實(shí)際銷售收入同比增長14.08%，創(chuàng)歷史增速新高。同時，中國自研游戲海外市場實(shí)際銷售收入達(dá)到95.01億美元（約677億元人民幣），同比增長11.07%，顯示出行業(yè)強(qiáng)勁的增長動力。

AI、出海提供持續(xù)拉動游戲行業(yè)復(fù)蘇引擎

“隨著政策支持力度加碼和版號的日漸寬松，成為當(dāng)今游戲行業(yè)升溫的主旋律。”游戲行業(yè)人士向澎湃新聞記者分析稱，尤其是疊加AI、出海等技術(shù)利好，游戲行業(yè)有望迎來新一輪板塊持續(xù)崛起。

在游戲行業(yè)分析師張書樂看來，中國游戲大廠的重點(diǎn)是兩塊：一塊是常青游戲的IP水土保持，通過不斷的更新迭代來確保黏性；另一塊則是迭代技術(shù)，游戲產(chǎn)業(yè)是一個技術(shù)含量密集的創(chuàng)意行業(yè)。

最新的動態(tài)就是游戲大廠在AI上強(qiáng)投入，其實(shí)不是發(fā)展重心不在游戲，而是為了進(jìn)一步發(fā)展游戲，而選擇在AI上重投入，探索游戲的新質(zhì)生產(chǎn)力方向。

《黑神話：悟空》

“A股游戲板塊代表著國產(chǎn)游戲的腰部及以上勢力。精品游戲、游戲出海此前在此類廠商身上還沒有效呈現(xiàn)出戰(zhàn)力。去年的《黑神話：悟空》成催化劑，也倒逼國產(chǎn)游戲全力沖刺精品化，尋求更大的增量市場。”張書樂表示，也是從這個時點(diǎn)之后，這些廠商在海外市場多有爆款游戲出現(xiàn)，如《無盡冬日》，海外、國內(nèi)兩開花，甚至排名時而超越騰訊、網(wǎng)易的常青爆款。

有市場統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，到2024年末，已有52%的游戲開發(fā)公司規(guī)模化應(yīng)用生成式AI工具，較2023年增長近3倍，智能算法在游戲開發(fā)中的整體滲透率也已超過60%。

“在2D圖片生成上，借助人工智能單季度產(chǎn)出超50萬張素材，提效超過80%。此外，能產(chǎn)出超過300個3D資產(chǎn)，占比超30%。”三七互娛技術(shù)中心數(shù)據(jù)副總裁王傳鵬向澎湃新聞記者分享了一組數(shù)據(jù)，足以彰顯AI目前對游戲行業(yè)強(qiáng)大的“改寫”能力。

而國產(chǎn)游戲出海已經(jīng)“乘風(fēng)破浪”，據(jù)《中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告》，上半年自主研發(fā)移動游戲海外市場實(shí)際銷售收入地區(qū)分布中，美國占比31.96%，日本占比16.20%，韓國占比7.47%，為主要海外目標(biāo)市場；德國、英國、法國三國市場合計(jì)占比為8.78%，歐洲仍為中國游戲出海重要區(qū)域。

“游戲出海的關(guān)鍵在于，一方面，需要通過本地化運(yùn)營實(shí)現(xiàn)“文化轉(zhuǎn)譯”，讓IP在不同的文化土壤內(nèi)落地生根。另一方面，要借助平臺方、媒體、渠道和KOL構(gòu)建立體傳播網(wǎng)絡(luò)，打造充滿活力的玩家社區(qū)，從而保持原創(chuàng)IP在海外的持久生命力。”米哈游全球業(yè)務(wù)發(fā)展副總裁凌小魚告訴記者。

“A股游戲大廠，已經(jīng)完成了技術(shù)層面的原始積累、文創(chuàng)層面的思路轉(zhuǎn)型，其營收和股價也就呈現(xiàn)出了井噴式的爆發(fā)。”張書樂表示。