AI服務(wù)器需求強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)保持高增長勢頭！工業(yè)富聯(lián)股價(jià)盤中漲停再創(chuàng)新高

工業(yè)富聯(lián)股價(jià)盤中再創(chuàng)新高。

9月18日上午，電子板塊集體走高，多家芯片、算力方向企業(yè)股價(jià)集體上漲。富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（工業(yè)富聯(lián)，601138）午前封板，股價(jià)達(dá)67.23元/股，創(chuàng)歷史新高，總市值達(dá)1.34萬億元。午后，工業(yè)富聯(lián)打開漲停板，截至收盤，工業(yè)富聯(lián)漲5.30%，報(bào)64.36元/股，總市值1.28萬億元。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，工業(yè)富聯(lián)股價(jià)近一年漲幅達(dá)240.89%，年迄今漲幅達(dá)205.22%。

預(yù)計(jì)AI服務(wù)器繼續(xù)高增長

“市場開始重新審視這家傳統(tǒng)代工巨頭在AI產(chǎn)業(yè)鏈的增長潛力?！比A泰證券在研報(bào)中說。

工業(yè)富聯(lián)成立于2015年3月，于2018年6月在A股上市，為全球領(lǐng)先的高端智能制造及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)商，業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)對數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)五大類——云及邊緣計(jì)算、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智能家居、5G及網(wǎng)絡(luò)通訊設(shè)備、智能手機(jī)及智能穿戴設(shè)備的全覆蓋。

華泰證券的研報(bào)引用外媒報(bào)道稱，工業(yè)富聯(lián)已成為Oracle（甲骨文公司）AI服務(wù)器的核心供應(yīng)商，認(rèn)為工業(yè)富聯(lián)有望從AI服務(wù)器市場規(guī)模擴(kuò)大和份額提升等兩方面受益。華泰證券上調(diào)目標(biāo)價(jià)20.6%到76元，維持對工業(yè)富聯(lián)的“買入”評(píng)級(jí)。

按照華泰證券的邏輯，甲骨文公司打破了過去市場認(rèn)為云廠商的算力投資規(guī)模會(huì)限制在經(jīng)營現(xiàn)金流范圍之內(nèi)的前提假設(shè)，為算力增長打開了新的增長空間，而工業(yè)富聯(lián)受益于這樣的改變。

除甲骨文公司外，工業(yè)富聯(lián)還是AI芯片龍頭英偉達(dá)的核心供應(yīng)商之一。工業(yè)富聯(lián)二季度整體服務(wù)器營收增長超50%，云服務(wù)商服務(wù)器營收同比增長超150%，AI服務(wù)器營收同比增長超60%。業(yè)界關(guān)注的GB200系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)爬坡，良率持續(xù)改善，出貨量逐季攀升。

工業(yè)富聯(lián)在披露的投資者調(diào)研記錄表中進(jìn)一步指出，為英偉達(dá)生產(chǎn)的GB200系列產(chǎn)品正在按計(jì)劃加速生產(chǎn)出貨。為應(yīng)對客戶持續(xù)增長的需求，公司已在全球多個(gè)廠區(qū)擴(kuò)充產(chǎn)能，并部署全自動(dòng)組裝線。展望后續(xù)，工業(yè)富聯(lián)認(rèn)為，在多重利好因素的帶動(dòng)下，GB200有望為下半年整體營收及獲利的改善提供支撐，同時(shí)為公司AI服務(wù)器業(yè)務(wù)在下半年保持高成長的勢頭奠定基礎(chǔ)。

據(jù)了解，從客戶結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前GB200的主要訂單來自各家北美大型云服務(wù)商，同時(shí)主權(quán)客戶及品牌客戶的訂單也在同步推進(jìn)。而GB300新品的推出有望進(jìn)一步釋放公司營收與盈利的成長潛力，該公司已收到部分大型云服務(wù)商客戶對GB300的明確出貨需求。

值得關(guān)注的是，工業(yè)富聯(lián)母公司鴻海（2317.TW）以及工業(yè)富聯(lián)的業(yè)績會(huì)或財(cái)報(bào)中，均傳遞出的信息是，AI服務(wù)器業(yè)務(wù)的核心驅(qū)動(dòng)力是北美四大云服務(wù)商2025年合計(jì)資本開支同比實(shí)現(xiàn)高速增長，其中AI云基礎(chǔ)設(shè)施投入占比將顯著提升，帶動(dòng)高端AI服務(wù)器需求激增。

券商研報(bào)顯示，2025年第二季度，谷歌、Meta、亞馬遜和微軟四大海外CSP合計(jì)資本開支達(dá)到900億美元，同比增長70%，環(huán)比增長25%，加速投入。谷歌將2025年資本開支指引從750億美元上調(diào)至850億美元，Meta將全年預(yù)算提高到660億美元至720億美元，亞馬遜表示需求已超供給，上調(diào)年度資本開支至約1180億美元，而微軟Azure業(yè)務(wù)連續(xù)超預(yù)期，未來更多資金投向短周期資產(chǎn)。

“整個(gè)AI產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能處于供不應(yīng)求狀態(tài)?！兵櫤＜瘓F(tuán)輪值CEO楊秋瑾在8月中旬的財(cái)報(bào)會(huì)上說，她預(yù)計(jì)鴻海AI服務(wù)器的全年?duì)I收將超過1萬億元新臺(tái)幣，明年AI市場需求將持續(xù)旺盛。

券商提示風(fēng)險(xiǎn)

除因英偉達(dá)、甲骨文，讓工業(yè)富聯(lián)受益外，工業(yè)富聯(lián)還是果鏈企業(yè)，該公司起步于蘋果供應(yīng)鏈的精密制造，9月10日，隨著蘋果公司發(fā)布iPhone 17系列，包括工業(yè)富聯(lián)在內(nèi)的果鏈企業(yè)股價(jià)也在拉升。

在通信及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)方面，工業(yè)富聯(lián)披露，該公司上半年受惠客戶某些特定機(jī)種的熱銷，精密機(jī)構(gòu)件業(yè)務(wù)出貨量同比增長17%。展望下半年，智能型手機(jī)市場高階化趨勢將持續(xù)GenAl與折疊裝置將為產(chǎn)業(yè)帶來新增長動(dòng)能。

根據(jù)Counterpoint Research預(yù)測，2025年全球搭載GenAI的手機(jī)出貨量將超過4億臺(tái)，占全年智能手機(jī)市場份額約三分之一，較2024年約五分之一的占比水平顯著提升。

雖然多家券商近一個(gè)多月來，給予工業(yè)富聯(lián)“買入”“增持”“推薦”等評(píng)級(jí)，但券商們也在研報(bào)中提示了風(fēng)險(xiǎn)。

中信建投在研報(bào)中提及客戶相對集中的風(fēng)險(xiǎn)。中信建投認(rèn)為，若未來主要客戶的需求下降、主要客戶的市場份額降低或是競爭地位發(fā)生重大變動(dòng)，或公司與主要客戶的合作關(guān)系發(fā)生變化，工業(yè)復(fù)聯(lián)將面臨主要客戶訂單減少或流失等風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而直接影響公司生產(chǎn)經(jīng)營，對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。此外，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)波動(dòng)、匯率波動(dòng)都可能是風(fēng)險(xiǎn)因素。

天風(fēng)證券提及，AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)不及預(yù)期、公司份額不及預(yù)期、地緣政治沖突風(fēng)險(xiǎn)、全球化運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。

8月10日，工業(yè)富聯(lián)發(fā)布2025年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營收3607.59億元，同比增長35.58%，歸母凈利潤121.13億元，同比增長38.61%，均創(chuàng)同期歷史新高。其中，第二季度單季營收首次超過2000億元達(dá)2003.4億元，同比增長35.9%；凈利潤為68.8億元，同比增長51.1%，也均創(chuàng)下同期歷史新高。

中信建投預(yù)計(jì)，工業(yè)富聯(lián)2025年至2027年歸母凈利潤分別為316.18億元、456.65億元、537.32億元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券維持工業(yè)富聯(lián)2025年330億元?dú)w母凈利潤預(yù)期，考慮2026年云廠商資本開支趨勢延續(xù)+GB200系列產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)爬坡帶動(dòng)公司整體份額提升，將2026年歸母凈利潤由392億元上修到500億元，新增2027年歸母凈利潤583億元業(yè)績預(yù)測，維持“買入”評(píng)級(jí)。

國盛證券則認(rèn)為，工業(yè)富聯(lián)正處于高速發(fā)展階段，良率、效率持續(xù)提升，份額不斷擴(kuò)大，充分受益于AI浪潮，公司明后年估值相較于可比公司有一定的估值優(yōu)勢，首次覆蓋給予公司“買入”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示包括成本管控風(fēng)險(xiǎn)、客戶支出放緩風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)波動(dòng)與技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、數(shù)據(jù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。