圓桌｜從技術(shù)狂熱到價值深耕，投資人如何前瞻布局AI？

當(dāng)技術(shù)從大模型躍遷到多模態(tài)、AI Agent與具身智能，在估值尚未錨定、商業(yè)化剛剛起跑的黎明，投資人如何前瞻布局AI？

9月10日，一個人形機(jī)器人在外灘大會科技展區(qū)外進(jìn)行行走演示。新華社 圖

9月12日，在2025 Inclusion·外灘大會見解論壇“全球AI投資展望——AI創(chuàng)業(yè)的爆發(fā)與中國機(jī)遇”上，多位投資人分享了對AI投資的冷靜思考。

何為Agent？它直譯為“代理人”，你可將之視為數(shù)字世界中的行動者。它可以以代碼形態(tài)存在，亦可嵌入機(jī)器人、自動駕駛汽車等實(shí)體，實(shí)現(xiàn)具身智能（Embodied AI）。業(yè)界將其核心特質(zhì)定義為——自主智能（Autonomous Intelligence），即賦予目標(biāo)后，Agent能自主分解任務(wù)、規(guī)劃路徑、調(diào)用工具、決策行動，直至達(dá)成目標(biāo)，高度擬人化。

針對AI Agent（智能體）領(lǐng)域的投資策略，嘉賓們強(qiáng)調(diào)了垂直場景的重要性。

螞蟻集團(tuán)戰(zhàn)略投資部資深總監(jiān)黃海指出，垂類應(yīng)用更易快速驗(yàn)證產(chǎn)品市場匹配度（PMF）并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。“金融、設(shè)計(jì)等付費(fèi)意愿高的領(lǐng)域，更容易構(gòu)建護(hù)城河，”他舉例稱，螞蟻投資的金融與設(shè)計(jì)類AI項(xiàng)目均聚焦大市場，并且具備一定的行業(yè)沉淀。

經(jīng)緯創(chuàng)投管理合伙人王華東強(qiáng)調(diào)，AI Agent創(chuàng)業(yè)應(yīng)當(dāng)避開大模型迭代的主賽道，否則極易因巨頭版本升級而被淘汰。他認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)者必須明確自身Agent的專屬領(lǐng)域和具體任務(wù)定位，這比追求通用型產(chǎn)品更具戰(zhàn)略意義。

王華東認(rèn)為，AI Agent創(chuàng)業(yè)初期不應(yīng)過度關(guān)注市場規(guī)模，優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)能夠通過極致產(chǎn)品體驗(yàn)實(shí)現(xiàn)細(xì)分市場的指數(shù)級擴(kuò)張，從而建立基于行業(yè)認(rèn)知深度的護(hù)城河。

“AI領(lǐng)域的競爭永無止境，沒有任何人是安全的，”王華東總結(jié)稱，核心在于持續(xù)提升能力，選擇能夠明確定義服務(wù)類別的細(xì)分賽道，才是創(chuàng)業(yè)者的明智之舉。

創(chuàng)世伙伴創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人周煒用“技術(shù)啞鈴策略”概括其投資邏輯：一頭押注與復(fù)雜工作流深度結(jié)合的垂類應(yīng)用（如To B場景），另一頭仍冒險布局通用型高天花板領(lǐng)域。

“VC不能回避高風(fēng)險高回報的機(jī)會，”周煒強(qiáng)調(diào)，既要投具有高壁壘的細(xì)分領(lǐng)域，也不應(yīng)回避規(guī)模足夠的通用賽道，這才是VC應(yīng)有的擔(dān)當(dāng)。

AI算力與能源需求的爆發(fā)式增長，使底層基礎(chǔ)設(shè)施投資成為焦點(diǎn)，投資人看好哪些AI底層應(yīng)用級的投資機(jī)會？

黃海表示，其團(tuán)隊(duì)在AI投資中會從模型層向下延伸至算力層，過去兩三年已較多布局算力層相關(guān)公司。他認(rèn)為，未來若每個人擁有1到2個Personal Agent（個性化智能體）且能調(diào)用Agent集群處理事務(wù)，當(dāng)前的算力及能源供給將難以滿足需求，需從兩方面解決這一問題。

黃海分析說，一方面，鑒于摩爾定律接近極限，其團(tuán)隊(duì)更傾向于將計(jì)算單元從單芯片、單服務(wù)器擴(kuò)展至數(shù)據(jù)中心乃至集群，挖掘其中提效降耗的機(jī)會，例如當(dāng)前不少國產(chǎn)算力芯片正匹配新硬件架構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化以降低成本，同時持續(xù)探索硅基計(jì)算的極限與延展，關(guān)注3D堆疊、存算一體、稀疏化等技術(shù)方向，認(rèn)為該領(lǐng)域仍有較大機(jī)會；另一方面，其團(tuán)隊(duì)也在探索量子計(jì)算、光計(jì)算、仿生計(jì)算等新型計(jì)算方式，尋求將其融入當(dāng)前以硅基計(jì)算為主的主流計(jì)算框架，對相關(guān)領(lǐng)域的未來前景持樂觀態(tài)度。

王華東認(rèn)為，底層技術(shù)領(lǐng)域在中國擁有更多機(jī)會，核心原因是中國需通過創(chuàng)新方式提升整體系統(tǒng)能力。他提到，團(tuán)隊(duì)已投資新型半導(dǎo)體封裝技術(shù)、新光計(jì)算技術(shù)等，這類技術(shù)具備較大的可實(shí)施空間。

“在AI計(jì)算時代，中國不應(yīng)再追求單芯片算力指標(biāo)，因?yàn)锳I計(jì)算依賴大集群，提升集群或超節(jié)點(diǎn)的能力才是核心。”基于此，王華東說，與超節(jié)點(diǎn)能力提升相關(guān)的諸多領(lǐng)域，如存儲、芯片等，都存在較多投資機(jī)會，也是其團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)關(guān)注的方向。