滬指盤中再創十年新高！當下估值在什么位置？落袋為安還是繼續持倉？

短暫震蕩整固后，多頭在本周再度發起攻勢，滬指于9月12日盤中再度刷新十年新高至3892.74點；深指盤中一度站上13000點，創下2022年以來新高。

不過，指數沖高后出現回落走勢，截至9月12日收盤，上證綜指跌0.12%，報3870.6點；科創50指數漲0.9%，報1338.02點；深證成指跌0.43%，報12924.13點；創業板指跌1.09%，報3020.42點。

經歷了“急漲—急跌—再反彈”，當下A股處在什么位置？

對此，多家機構認為，當前市場運行或許仍在上行周期，由于前期市場漲速較快，在經過調整后，增量資金節奏可能會更加健康，但其間指數波動預計會加大。另有公募基金指出，從基本面、政策面、海外面以及資金面四個角度看，未來A股緩步上行或是大勢所趨。

從估值角度，當前市場運行或許仍在上行周期

本周A股三大指數均實現周線上漲，市場呈現“權重搭臺、成長唱戲”的格局。

來源：星石投資

匯豐晉信基金指出，本周量能先減后增，整體較前期高位有所下降，反映出資金對高位追漲持謹慎態度。縮量背景下，指數或存在沖高回落風險，一定程度上對指數上行有所制約，后續需關注量能能否重新放大。

從估值角度來看，浙商基金指出，以滾動市盈率衡量當前市場估值，數值越低，表明股票越便宜，投資成本相對較低。從各大指數來看，恒生科技以及創業板指市盈率分位數較為合理。

同時，浙商基金進一步補充道，滬深300的估值看起來位置不低，上漲空間不大，不過對比歷史上數次牛市，指數還有一定的機會空間：2015年市場高點的時候，滬深300指數的市盈率是19倍左右；2018年滬深300指數曾漲到4400點，當時對應的市盈率在15倍左右；2021年公募基金市場一片火熱，對應的市盈率17倍左右。“如果從估值角度，當前市場運行或許仍在上行周期，短期震蕩不改變上升趨勢。”

招商基金市場支持與管理部首席財富顧問鄧和權則認為，流動性推升下的市場有望再上新臺階，但市場波動預計加大。8月份以來，市場進入加速上漲，全市場賺錢效應大幅提升，帶動增量資金踴躍進場，全市場成交額創新高。短期市場進入到了自我強化的正循環，在沒有出現明顯泡沫、或者國內外監管和經濟政策環境出現明顯緊縮之前，市場有可能延續之前的上漲趨勢。

“但由于成交額的急劇放大、以及市場逐步來到新高的位置，不斷積累的獲利盤也會帶來明顯拋壓。”展望9月，鄧和權稱，金九銀十的市場行情仍然值得期待，但其間指數波動預計會加大。

落袋為安還是繼續持倉？

市場寬幅震蕩也令投資者左右為難，既怕科技股獲利回吐，又怕踏空。下周是選擇落袋為安還是繼續持倉？浙商基金表示，這取決于自身的風險偏好。

浙商基金建議，如果目前持倉賬戶經歷了虧損—回本-盈利（如有）的過程，發現自己并不能接受這種高波動的投資，跌了不敢補倉、漲了擔心會飛，那么這類投資者可能應該在回本之后及時止盈離場，然后選擇投資一些相對低波動的品種，比如固收+、債券基金、貨幣基金等。

如果還想繼續投資偏股類的基金，浙商基金建議，風險承受能力較大，并且認可市場長期上漲的趨勢，則可考慮繼續持倉，不被短期波動干擾。在估值尚未達到歷史極值，資金面、情緒面向好的情況下，或可保持樂觀。

展望下周，匯豐晉信基金認為，市場將進入對美聯儲9月18日議息會議的預期博弈階段。同時，國內經濟數據的公布或將影響市場情緒，需保持謹慎態度。由于量能短期回落，若兩市成交額回落至2萬億元以下，需關注市場風格切換至防御型資產的可能性。綜合來看，市場需等待量能配合與政策催化以突破關鍵壓力位。

財通基金同樣指出，市場在經歷前期快速上漲之后，將進入一個關鍵的驗證和鞏固期。短期波動可能加劇，但中長期向好的結構性趨勢并未改變。投資策略上，應從追逐短期熱點向挖掘長期價值轉變，更加注重基本面和業績的確定性。短期來看，市場可能從情緒驅動的普漲轉為技術性震蕩和結構分化。

博時基金權益投資一部投資總監兼基金經理曾豪稱，需重點警惕的利空因素：第一，經濟的結構性風險。第二，市場從“慢牛”走向“快牛”的風險，這會帶來市場估值風險。第三，國際政策不確定性的風險，比如美聯儲政策轉向時點等?。鮑威爾在杰克遜霍爾會議釋放鴿派信號，但9月降息仍存變數。若推遲降息或年內降息幅度不及預期，可能導致美債收益率再度攀升，壓制成長股估值。

哪些市場主線值得關注

操作建議上，博時基金權益投資一部投資總監兼基金經理曾豪考慮采用“核心+衛星”配置，大部分倉位配置低位的藍籌比如周期和部分消費，小部分倉位布局高彈性賽道（數字經濟、專精特新），還要關注醫藥、消費電子板塊。

在樂觀行情環境中，曾豪表示，市場主線或會隨著估值、情緒和流動性環境變化而產生變化，切換的時點和催化劑判斷變得尤為關鍵。在當前流動性寬松情況下，仍然是圍繞新質生產力+自主可控+AI產業趨勢的合力驅動，科技成長行情可能值得關注。同時，處于低位的大宗商品也可能明顯受益于流動性的改善，供給側受限的周期品可能存在投資機會，有色、化工、鋼鐵、建材等也可能會有機會。最后，跟內需相關度不高的新消費最近出現調整，此時也可能具備一定的投資價值。

鄧和權建議，可關注科技+醫藥+消費+紅利的四維度主線。科技部分細分板塊短期估值快速擴張，短期有回調風險但仍是中長期主線。醫藥板塊歷經多年下跌后，開始走出估值和盈利的雙重修復。在全面擴大內需的政策支持下，新老消費行業也有不同機會。紅利板塊在8月逆勢下跌，但長期具有可持續回報，仍具有底倉配置價值。

“我們仍處在牛市第二階段，調整后的核心應對策略是‘擁抱低滲透率賽道’。”招商證券指出，在本輪行情的演繹過程中，圍繞AI爆發的八大產業趨勢已然非常明朗，這些方向都有著2026~2027年滲透率加速提升的明確邏輯和勝率。分別是AI、人形機器人、固態電池、半導體自主可控、可控核聚變、軍貿/商業航天/衛星互聯網、創新藥、新消費。按照目前的產業趨勢，9月應該繼續圍繞AI算力、固態電池、人形機器人、商業航天/衛星互聯網等領域展開。

上銀基金則推薦關注三大重點方向：前沿科技類：AI超級周期（算力、機器人、游戲以及AI+）、深海、深空、腦機、可控核聚變以及數字貨幣、戰略金屬等。底部反轉類：景氣、盈利預計出現反轉邏輯的行業，如鋰電儲能、化工、醫療器械、快遞等。出海成長類：結合AI和底部反轉驅動，提高出海敞口，如家電、汽車、電子、醫藥等具備AI+出海雙重Beta，相關標的往往具備業績和估值的雙升潛力。