8月新增人民幣貸款5900億元，M1-M2剪刀差繼續(xù)收窄

中國人民銀行9月12日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，前八個月人民幣貸款增加13.46萬億元，月末人民幣貸款余額269.1萬億元，同比增長6.8%；前八個月社會融資規(guī)模增量累計為26.56萬億元，比上年同期多4.66萬億元；8月末，廣義貨幣(M2)余額331.98萬億元，同比增長8.8%。狹義貨幣(M1)余額111.23萬億元，同比增長6%。

業(yè)內(nèi)專家指出，8月末，社會融資規(guī)模和M2同比增速仍保持較高水平，與經(jīng)濟增長和價格總水平預(yù)期目標相匹配并略高一些，體現(xiàn)了適度寬松的貨幣政策取向。

備受關(guān)注的存款方面，8月人民幣住戶存款增加1100億元，低于去年同期的7100億元（7月減少1.1萬億元，同比多減7800億元）；非銀存款增加1.18萬億元，高于去年同期的6300億元（7月大增2.14萬億元，同比多增1.39萬億元）。

貸款利率保持在歷史低位水平。8月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為1%，比上年同期低40個基點；個人住房新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.1%，比上年同期低約25個基點。

行業(yè)景氣恢復(fù)、房地產(chǎn)支持政策等多因素支撐8月信貸增長

具體到8月，人民幣貸款增加5900億元。市場分析認為，行業(yè)景氣恢復(fù)、出口延續(xù)韌性、暑期消費旺季、房地產(chǎn)支持政策等因素為8月信貸增長提供了支撐。

分部門看，Wind數(shù)據(jù)顯示，8月住戶貸款增加303億元，其中，短期貸款增加105億元，中長期貸款增加200億元。

8月是傳統(tǒng)暑期消費旺季，個人消費需求的內(nèi)生增長疊加“以舊換新”等促消費政策的外生推動，消費需求得到進一步釋放，貸款需求也有上升。8月以來，北京、上海、深圳等城市還相繼出臺一攬子房地產(chǎn)調(diào)控政策，包括放松非核心區(qū)域限購要求、調(diào)整個人住房信貸政策等，更好滿足剛性和多樣化改善性住房需求。

以上海為例，根據(jù)上海市房管局數(shù)據(jù)，“滬六條”樓市新政出臺僅一周，上海房地產(chǎn)成交量較政策前顯著增長，推動8月商品住房成交量實現(xiàn)環(huán)比由負轉(zhuǎn)正，當?shù)劂y行反映居民購房需求回暖，帶動按揭貸款咨詢和簽約單量明顯增長。

8月企（事）業(yè)單位貸款增加5900億元，其中，短期貸款增加700億元，中長期貸款增加4700億元，票據(jù)融資增加531億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少1130億元。

8月部分企業(yè)的貸款增長受益于生產(chǎn)景氣度出現(xiàn)回升，尤其是以高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)為代表的先進制造業(yè)景氣度較高，企業(yè)新增融資需求較多，對信貸增長形成了有力的支撐。也有市場人士分析，近期紡織服裝、專用設(shè)備、計算機通信等行業(yè)景氣度處于較高區(qū)間，相應(yīng)的投融資需求相對旺盛，帶動信貸增長。

有研究估計，還原地方專項債置換影響后，8月貸款增速在7.8%左右，仍然是一個不低的水平，信貸對實體經(jīng)濟支持較為有力。

業(yè)內(nèi)專家表示，發(fā)行專項債用于置換地方政府隱性債務(wù)，雖然在短期內(nèi)確實會對信貸增長產(chǎn)生下拉效應(yīng)，但長期來看有利于修復(fù)地方政府資產(chǎn)負債表、暢通實體經(jīng)濟資金循環(huán)，為提高資金利用效率、推動信貸可持續(xù)增長奠定了更堅實的基礎(chǔ)。

8月末社融增速8.8%，環(huán)比回落0.2個百分點，但仍保持較高水平

央行數(shù)據(jù)顯示，8月末社會融資規(guī)模存量為433.66萬億元，同比增長8.8%，較上月下降0.2個百分點。

業(yè)內(nèi)專家指出，8月社融增速仍然保持較高增速，體現(xiàn)金融對實體經(jīng)濟支撐有力。今年以來，更加積極的財政政策與適度寬松的貨幣政策形成合力，政府債券發(fā)行節(jié)奏靠前、力度提升，累計融資增量持續(xù)高于上年同期，對社融增速起到良好的支撐作用。

具體來看，8月社會融資規(guī)模增量為25693億元，其中，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加6233億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少90億元；委托貸款減少166億元；信托貸款增加350億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票增加1974億元；企業(yè)債券增加1343億元；政府債券增加13658億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票增加457億元。

業(yè)內(nèi)專家認為，近年來實體經(jīng)濟融資渠道越來越多樣化，企業(yè)債券、政府債券和非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資等直接融資占比穩(wěn)步提升，觀察金融總量情況不宜只看信貸單一渠道。

M1-M2剪刀差繼續(xù)收斂

M1增速上行帶動M1-M2剪刀差繼續(xù)收窄，8月末為2.8%，是2021年6月以來的最低值。市場人士分析認為，今年以來M1-M2剪刀差明顯收斂，更多資金轉(zhuǎn)化為活期存款，有助于投入消費、投資等經(jīng)濟活動。

8月末，廣義貨幣(M2)余額331.98萬億元，同比增長8.8%。財政政策發(fā)力增多、社融和貸款均保持合理增長，對M2增速起到一定支撐作用。此外，去年同期M2基數(shù)較低，也為當前M2增速保持較高讀數(shù)創(chuàng)造了條件。

8月末M1余額同比增長6%，較上月末繼續(xù)提升0.4個百分點，比上年同期高9個百分點。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，M1增速延續(xù)反彈上行走勢，一是8月權(quán)益市場交投活躍度升溫，居民存款加快入市，部分貨幣由貯藏需求轉(zhuǎn)為交易性需求，推升居民活期存款；二是季中月份理財?shù)缺硗猱a(chǎn)品擴容節(jié)奏放緩，股市火熱和債市調(diào)整或引發(fā)理財贖回表內(nèi)，對存款分流力度降低；三是8月財政稅收強度較7月有所下降，財政對資金的抽水效應(yīng)減弱，同時前期形成的財政存款進入支出階段、化債資金帶來企業(yè)活期存款增長，均有助于M1增速回升；四是去年二季度整頓存款“手工補息”的影響仍有延續(xù)，同期形成較低基數(shù)。

業(yè)內(nèi)專家表示，下半年宏觀政策將保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，適度寬松的貨幣政策仍保持對實體經(jīng)濟較強的支持力度，財政政策也在積極發(fā)力，有助于推動經(jīng)濟進一步回升向好。中長期看，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級穩(wěn)步推進，實體經(jīng)濟供求關(guān)系有望更加均衡，經(jīng)濟循環(huán)也將更加順暢。同時，也有專家呼吁，宏觀政策要進一步聚焦深層次矛盾，推進關(guān)鍵領(lǐng)域改革，加強社會保障、健全政府債務(wù)管理、優(yōu)化稅收制度等方面也要加快推進，這些方面不僅有助于經(jīng)濟長期行穩(wěn)致遠，在短期也可以發(fā)揮宏觀調(diào)控、促消費的作用。