圖解大廠2025年半年報：AI到底在燒錢，還是在賺錢？

害怕掉隊的大廠們，誰也不想在AI競賽中落后。

巨頭們的APP，早已成為超級入口，滲透到了我們生活的多個場景。AI浪潮下，這些巨頭們正加速擁抱AI，悄然在為下一場競賽做準備。

此前，澎湃新聞綜合各類主流AI APP榜單，根據流量、用戶評價等維度，選取了2025年值得關注的全球百大AI APP。這些AI產品背后，既包括新興初創公司、獨角獸公司，也有不少上市企業的身影。

互聯網大廠們一邊忙著打造自己的AI APP，一邊在加碼投資AI初創公司，雙線布局AI領域。

比如，阿里不僅推出了通義系列、夸克等躋身百大AI APP榜單的產品，還投資了9家AI初創企業，包括硅基流動、零一萬物、MiniMax、商湯科技等，同步押注其他有潛力的AI產品。

這不禁讓人思考，AI這門生意真有這么“香”嗎，真值得企業All in嗎？

BAT砸重金投入AI，累計半年大約燒掉800億元

為此，澎湃新聞對齊Lab搜集了當前在A股、港股上市的互聯網公司，從中梳理出十余家提及AI業務、投入及盈利情況的企業，試圖從它們的2025年半年報中窺探這一答案。

在這些互聯網上市公司中，財大氣粗的頭部大廠，尤其是BAT陣營，依然選擇瘋狂砸錢布局AI。

光是今年半年時間，BAT三家公司就大約為AI燒了817.3億元。具體來看，百度為核心業務投入了88.3億元研發經費；騰訊用229億元的資本開支助力AI業務；阿里巴巴方面，CEO吳泳銘曾提及，阿里過去4個季度在AI基建與產品研發上投入過億。

從研發支出到資本開支，BAT在AI上的持續投入，既瞄準著未來AI技術的關鍵突破，也在悄悄積攢當下和未來能用的AI資產，為AI競賽配齊 “裝備”。

通常來說，看一家上市公司對研發夠不夠重視，研發投入占總營收的比重是個關鍵指標。這意味著，企業是否舍得把營收里相當一部分錢投回技術研發，用AI做長期投資。

從這個角度來看，商湯、金山科技、萬興科技等公司投向AI的資源也不容小覷，其AI投入占比都超過了三成。

“AI四小龍”之一的商湯，更是直接“All in AI”。數據顯示，商湯在2025年上半年將營收的近九成都投入到AI相關的研發，支出達21.19億元，較去年同期增長了12%。而這筆費用的增加，主要源于商湯在基礎模型訓練、微調，以及生成式AI應用研發上的力度加碼。

上市企業的AI業務版圖，各顯神通

誠然，AI已成為互聯網行業的普遍選擇。無論是BAT這類超級公司，還是聚焦細分領域的企業，都在想方設法將AI融入自身業務體系。

這一點，從各上市企業的業務布局中能直觀看到。我們以財報披露的細分業務及說明為依據，逐一拆解對應業務中AI的使用邏輯，梳理AI在各公司業務中的實際作用。

數據顯示，在這些互聯網上市公司的業務中，AI主導型業務占比不算高，更多的業務場景是將AI當作賦能工具，嵌入自身產品或業務流程中。

以阿里、騰訊兩個頭部大廠為例，二者近些年在AI布局上，均將云服務作為核心方向（分別隸屬于云智能、金融科技及企業服務板塊），目前已具備初步規模，但體量較各自旗下部分業務線仍有不小差距。

深耕數字創意的昆侖萬維亦是如此。一方面，其廣告、Opera搜索、海外社交網絡這三大營收支柱業務，正加速融入AI以實現升級。另一方面，其2024年新布局的AI軟件技術業務，雖當前營收體量有限，但已經是去年全年的1.67倍，增長勢頭強勁。

不過，也有部分企業走出了以AI為主的路徑，像科大訊飛、商湯、萬興科技等，AI顯然已是它們的核心業務。

就拿科大訊飛來說，它的智慧教育、智慧城市、智慧汽車、智慧醫療等板塊，都與AI深度綁定。尤其是它的智慧教育業務，憑借AI黑板、AI學習機等產品，2025年上半年收入占總營收比重已超過三成。

快手可靈AI半年賺2.5億元，大廠們的AI含“金”量有多高？

但需要注意的是，上市公司對AI采取的高投入、廣撒網布局模式，不一定都能帶來對等的高回報。

2024年，昆侖萬維就出現了自2015年上市以來的首次年度虧損，且這一虧損勢頭在2025年上半年并未遏制 ，當前歸屬凈利潤虧損約8.56億元，同比進一步增虧。

這背后正是高企的研發費用所導致的，畢竟AI業務向來以“燒錢”著稱。盡管其AI新業務已初現增速，但目前規模在整體業務中僅占1.7%，遠未達到能平衡成本的程度。

那么，在各大公司燒了那么多錢的當下，到底誰賺到錢了?

在過去半年，能在財報上實打實說出自己的AI業務含“金”量的公司并不算多。

從財報來看，企業間的AI變現方式主要呈現出兩種模式：一種是靠AI實現直接增收，還有一種是將AI作為輔助角色，實現間接增收。

快手正是前一種模式的代表之一。快手旗下的可靈AI，是國內外視頻生成工具的佼佼者。8月27日，在A16z最新發布的全球AI百強榜單里，可靈AI在網頁端的排名甚至比Sora、Runway等海外同類產品更為靠前。

快手財報顯示，可靈AI不僅掙錢了，還越掙越多了。2025年二季度，可靈AI收獲了2.5億元，還比上季度披露的數字多出了1億元，其商業化變現正在加速。

再如，在垂直領域表現亮眼的金山軟件與360。前者憑借WPS豐富的AI 功能推動辦公軟件業務增收，后者靠“AI+安全”“AI+搜索”等布局實現營收同比增長。

當前，有不少公司正聚焦垂直場景深耕，正探索著既契合自身業務屬性、又更具確定性的AI商業化路徑。

而另一方面，現有財報也顯示，并非所有企業的各類業務都會提及AI帶來的直接收益。結合上述的業務布局梳理，對部分企業來說，AI更像是原有業務的助力工具。

就騰訊、嗶哩嗶哩而言，AI對收入的帶動在廣告、營銷等業務中也很突出。只不過，這種帶動并非AI直接作用的，而是AI通過優化廣告創作、投放、推薦、效果分析等流程的應用，從而提升廣告點擊率和轉化率等，進而推動廣告業務增收。

在2023年，騰訊的總裁劉熾平曾表示，AI技術已為騰訊現有業務帶來可觀收入，但短期內收益更多集中在廣告領域。到了今年的第二季度，他就透露，AI已經以不同的方式為騰訊現有業務增長和變現做出貢獻，后續可能會嘗試探索To C AI更多的可行變現途徑。

過去這些年，大公司為布局AI瘋狂燒錢時，靠AI賺錢還像個遙遠的故事。但到現在，情況似乎已悄然改變。

只是，即便AI當下能產生收益，和大廠們的高額投入比起來，這些公司想真的單靠AI自身就跑通盈利實現正循環，似乎還有點距離。

澎湃新聞記者孔家興、王亞賽對本文亦有貢獻

資料來源

1. 澎湃新聞-2025全球百大AI應用盤點，七成來自中國，http://www.ditubang.cn/newsDetail_forward_31247124

2. 時代財經-市值一夜暴漲2600億元，阿里巴巴CEO吳泳銘稱要把握“兩大歷史性機遇”，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1841875130535822546&wfr=spider&for=pc

3. 金融界-北交所企業的科技困境：研發占比超5%企業數量較少，北交所企業的科技困境：研發占比超5%企業數量較少，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1788142321590530304&wfr=spider&for=pc

4. 金融界-警惕！科創板58家企業研發占比未達5%，大全能源研發投入行業墊底，https://m.jrj.com.cn/madapter/finance/2024/07/23090541726057.shtml

5. 證券時報-昆侖萬維：上半年虧損8.56億元，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1841227117969457678&wfr=spider&for=pc

6. 新浪財經-剛剛更新，全球AI百強：中國五款產品進前20，ChatGPT背腹受敵，氛圍編程成黑馬，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1841708248032321607&wfr=spider&for=pc

7. 每日經濟新聞-商湯2025半年報業績全面超預期：生成式AI再創新高，虧損連續大幅收窄，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1842071520655773586&wfr=spider&for=pc

8. 澎湃新聞-5351家A股上市公司財報告訴你：誰在布局AI，http://www.ditubang.cn/newsDetail_forward_27273208

9. 每日經濟新聞-二季度營收同比增長15%！騰訊緊盯AI開發進度，將持續加注但并非一味“All in”，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1840364745019551256&wfr=spider&for=pc