淡馬錫投了葉國富：TOP TOY估值100億

8月21日，名創優品罕見宣布了一則融資消息——

旗下潮玩品牌TOP TOY收獲來自淡馬錫領投的戰略融資，投后估值約100億港元。

“感謝淡馬錫團隊的信任和支持，在去年底并未如此明朗的時刻勇敢投資TOP TOY，事實證明眼光非常獨到，TOP TOY攜手全球頂級投資機構共赴千億全球潮玩市場。”TOP TOY創始人孫元文在朋友圈分享。

這是2020年名創優品IPO上市后，葉國富操刀的全新興趣消費版圖：今年二季度，TOP TOY營收4億元，目前門店總數達293家。現在，名創優品正評估它分拆上市的可能性。這意味著，潮玩江湖又一個IPO要來了。

今天上午，名創優品大漲超20%，市值飆漲100億港元至570億港元。

另一邊，泡泡瑪特剛剛創造了史上最好業績，股價不斷刷新歷史，最新市值已沖破4200億港元。IP潮玩，這個曾經讓人看不懂的生意，如今火爆程度令人驚嘆不已。

淡馬錫領投

TOP TOY估值100億

時間回到2020年10月，名創優品敲開了紐交所的IPO大門，來自湖北十堰的葉國富圓了上市敲鐘夢。

兩個月后，名創優品推出一個全新品牌TOP TOY。定位為潮流玩具集合店，TOP TOY聚焦新一代消費群體，截至去年底已擁有超萬個SKU，覆蓋了手辦、3D積木、搪膠毛絨和其他潮流玩具等主要潮流玩具品類。

雖由名創優品孵化推向市場，但TOP TOY品牌為獨立運營，并于2020年12月18日在廣州開出了第一家旗艦店。在這一個星期前，泡泡瑪特剛剛登陸港交所IPO上市，潮玩賽道仍相對冷門。

此后，TOP TOY開啟兇猛擴張，門店在深圳、重慶、西安等城市全面鋪開，截至今年上半年已經坐擁293家門店，同比凈新開98家門店。其中，直營門店38家，250家為名創合伙人模式門店，還有5家代理門店。

門店數量的增長直接推動了品牌收入的增加。今年二季度，TOP TOY營收同比大增87.0%，達到4億元；2025上半年品牌收入增加73.0%至7.4億元，成為名創優品新的增長點。財報披露，TOP TOY品牌GMV約10.5億元。

于潮玩企業而言，出海是必爭之地，TOP TOY亦從去年開始走出國門，門店開到了泰國、印尼、馬來西亞等國家。今年3月正式啟動全球化戰略，TOP TOY未來五年計劃浮出水面——接下來的5年，將以100億元資金支持TOP TOY海外擴張，旨在覆蓋全球100個國家核心商圈，開設超1000家門店，實現海外銷售占比超50%。

生而全球化，TOP TOY罕見融資，并引進了戰略投資方——新加坡國有投資機構淡馬錫。

“TOP TOY最近完成了由淡馬錫領投的戰略融資，投后估值達到約100億港元，展示了市場對TOP TOY在潮玩行業的認可。”名創優品最新財報公告中，集團董事會主席兼首席執行官葉國富宣布。

今年6月，名創優品曾在港交所公告稱，公司正在對其以TOP TOY品牌運營的潮流玩具業務潛在分拆上市可能性進行初步評估。而早在2022年，葉國富曾表露，“希望可以在3年內讓TOP TOY實現單獨上市”。換言之，TOP TOY也許要在香港IPO敲鐘了。

葉國富的商業版圖

葉國富這兩年很忙。

1977年生于湖北十堰，葉國富很早就南下廣東打工，期間曾輾轉做了幾趟生意。轉折點發生在2013年，他以一家百平米的飾品店起步，一路打拼締造了今天全球坐擁超7600家門店的名創優品，創業過程十分勵志。

2020年12月，葉國富率隊名創優品奔赴紐交所IPO敲鐘，兩年后又回到香港二次上市，目前最新市值超570億港元。

此間，葉國富提出一個全新的概念“興趣消費”——消費者不只看商品的功能，更看重這件商品帶給TA情感和情緒上的價值。他認為，越來越多的年輕人會為收獲喜悅和內心滿足而買單。隨后興趣消費浪潮席卷全球。

在這樣的理念下，名創優品不斷在場景創新與商業邏輯上迭代升級，“全球IP聯名集合店”的品牌定位應運而生，構建了MINISO LAND、MINISO SPACE、MINISO FRIENDS、旗艦店、常規店及快閃店六層店態矩陣，超級IP+超級門店的模式深入人心，在海外市場也十分吸睛。

這是一個正在高速全球化的中國品牌。正如葉國富所言，名創優品就是要把IP這件事情做足、做透、做深，不僅在中國有影響力，而且在全球有影響力。憑借深化與全球頭部IP聯名合作，保障整體經營的可持續性和穩定增長的同時，通過自有IP構建差異化、高爆發、可復制的持續增長驅動力。

作為一名扎根一線20余年的零售創業者，葉國富還操刀著IP之外的生意。去年9月，名創優品以63億元收購永輝超市29.4%的股權，成為永輝的第一大股東。

此時，永輝超市正在進行一場轟轟烈烈的改革——接受來自超市“天花板”胖東來的調改。葉國富調研了河南胖東來幫永輝調改的第一家店之后印象深刻，改店后銷售爆火。這也是他決定投資永輝超市的原因之一。他認為，胖東來模式是中國超市唯一的出路，“我走遍了全球，發現比Costco、山姆更優秀的零售模式原來是在中國，那就是胖東來模式。”

“中國線下超市正面臨著20年一遇的結構性機會。”霸氣買下風雨飄搖中的永輝超市，葉國富卻強調，不爭搶控制權，只希望強強聯合，資源互補。這無疑是零售江湖一筆標桿性并購，也被認為是葉國富的一場豪賭。

現在，48歲的葉國富已經擁有名創優品、永輝超市兩家上市公司，未來如果TOP TOY成功上市，他的IPO版圖將又落一子。

今年最火爆生意

潮玩無疑是今年最熱賽道。

最火的莫過于泡泡瑪特。作為潮玩界最先上市的那一個，泡泡瑪特早在2020年就登陸港股，但之后卻經歷漫長的低谷時期，股價曾一度跌落至9.4港元。2024年轉折點出現——國內消費市場回暖，同時出海爆發，泡泡瑪特營收大幅增長，股價開始飆漲。

狂飆仍在繼續。今年伴隨LABUBU爆火，泡泡瑪特股價一騎絕塵，締造了港股耀眼一幕。8月20日，泡泡瑪特公布了創立以來最好的業績——2025年上半年收入達到138.8億元，同比增長204.4%；歸母凈利潤為45.74億元，同比增長396.5%。

創始人王寧在財報會上表示，預計全年營收不低于300億元。他還透露，本周將發布迷你版LABUBU，相信會成為超級爆款。

受中報業績大增消息刺激，泡泡瑪特股價大漲，最新已達每股319港元，市值超4200億港元。至此，泡泡瑪特今年股價已累計上漲超250%。而自2022年11月觸底以來，已大漲超32倍，成為新消費最火爆個股。

伴隨潮玩市場的熱鬧，外界也會把TOP TOY與泡泡瑪特放在一起研究。

但TOP TOY創始人孫元文強調，并沒有把泡泡瑪特當作對手，兩家公司踏入的是不同的河流——泡泡瑪特做的是自有IP，而TOP TOY選擇的則是大IP的二次創作。

孫元文認為，過去幾年，潮玩的發展是典型的一個新品類出現，并且從小眾走向大眾的案例。“中國是一個足夠大、足夠深的市場，還有很多的人沒有‘入坑’。此外，包括海外、全球都要重新洗一遍牌，潮的屬性會拓展到全世界，所以我們認為這個機會非常的大。”

如他所言，在文化自信與興趣消費的濃厚氛圍下，IP生意隱隱爆發。今年1月，憑借“百變布魯可”“奧特曼”等熱門IP，中國拼搭角色類玩具品牌“布魯可”在港股敲鐘上市，成為今年最有吸引力的香港IPO之一——招股過程中獲得6000倍認購，國際配售部分獲得了約39倍的認購。

“卡牌界的泡泡瑪特”也要上市了。靠著奧特曼、火影忍者、斗羅大陸、小馬寶莉等全球知名IP，卡游這種集換式卡牌模式在新一代消費者群體中風靡，2024年收獲百億營收。還有手握百余IP的玩具品牌52TOYS在今年6月遞交了香港招股書，從中國傳統題材出發的銅質文創品牌“銅師傅”也在沖刺港股IPO。目之所及，一個個潮玩IPO正在排隊敲鐘。

創投圈漸漸形成一個共識——誰能抓住Z世代，誰就能贏得未來。最新一幕，高瓴創投、高榕創投、凱輝基金一起投了成立僅一年多的文創品牌“閃魂ShiningSoul”。該公司由姚記科技董事長姚朔斌和卡牌行業老兵盛川聯合創立，押注的同樣是IP文化。

不同的時代終將誕生不同的公司，一場千億潮玩市場的爭奪戰已經打響。