受白酒銷售市場(chǎng)行情影響，洋河股份上半年凈利下滑，中高檔酒營(yíng)收降三成

洋河股份  視覺(jué)中國(guó) 資料圖

素有“蘇酒老大”之稱的洋河股份上半年業(yè)績(jī)持續(xù)下滑。

8月18日晚間，江蘇洋河酒廠股份有限公司（洋河股份，002304.SZ）披露2025年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入147.96億元，同比下降35.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)43.44億元，同比下降45.34%。對(duì)于營(yíng)收下降，半年報(bào)中解釋稱，主要系白酒銷售市場(chǎng)行情影響，致使產(chǎn)品銷售量和銷售收入下降所致。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，洋河股份上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)降幅均為自2009年上市以來(lái)最大。

洋河股份近年來(lái)中期業(yè)績(jī)及增長(zhǎng)率，來(lái)源于Wind

從當(dāng)前五大上市白酒企業(yè)規(guī)模來(lái)看，洋河股份已從第三跌至第五。2024年貴州茅臺(tái)營(yíng)收1741.44億元、五糧液891.75億元、山西汾酒360.11億元、瀘州老窖311.96億元、洋河股份營(yíng)收288.76億元。2024年，洋河股份也是五大上市白酒企業(yè)中唯一業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)。今年一季度公司業(yè)績(jī)繼續(xù)承壓，營(yíng)收、凈利潤(rùn)均同比下滑超三成。

據(jù)半年報(bào)，洋河股份第一大股東為江蘇洋河集團(tuán)有限公司，持股比例34.18%，實(shí)際控制人為宿遷市國(guó)資委。產(chǎn)品分為夢(mèng)之藍(lán)、蘇酒、天之藍(lán)、珍寶坊、海之藍(lán)、洋河大曲、雙溝大曲、貴酒、星得斯紅酒等。公司按照出廠價(jià)的價(jià)位區(qū)間標(biāo)準(zhǔn)將產(chǎn)品分為中高檔酒和普通酒，其中：中高檔酒指出廠價(jià)≥ 100元/500ml的產(chǎn)品，主要代表有夢(mèng)之藍(lán)（手工班、M9、M6+、水晶夢(mèng)）、蘇酒、天之藍(lán)、珍寶坊（帝坊、圣坊）、海之藍(lán)等。普通酒指出廠價(jià)＜100元/500ml的產(chǎn)品，主要代表有洋河大曲、雙溝大曲等。

中高檔酒一直以來(lái)被視為洋河股份的主力產(chǎn)品，上半年?duì)I收同比降超36%。據(jù)半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，中高檔酒營(yíng)收126.72億元，同比下降36.52%；普通酒營(yíng)收18.41億元，同比下降27.24%。此外，按地區(qū)分，省內(nèi)營(yíng)收71.21億元，同比下降25.79%；省外營(yíng)收73.92億元，同比下降42.68%。按銷售模式，批發(fā)經(jīng)銷實(shí)現(xiàn)營(yíng)收142.92億元，同比下降35.78%；線上直銷營(yíng)收2.21億元，同比下降6.91%。

此外，報(bào)告期內(nèi)，洋河股份白酒產(chǎn)品生產(chǎn)量、銷售量和庫(kù)存量均下降。對(duì)此，半年報(bào)解釋稱，主要受市場(chǎng)需求下降影響所致。具體來(lái)看，銷售量7.82萬(wàn)噸，同比下降32.35%；生產(chǎn)量4.89萬(wàn)噸，同比下降51.63%；庫(kù)存量1.63萬(wàn)噸，同比下降33.96%。

營(yíng)收、凈利持續(xù)下滑的背后，洋河股份經(jīng)銷商總量也進(jìn)一步減少。報(bào)告期末，經(jīng)銷商總計(jì)8609家，減少257家。其中，省內(nèi)經(jīng)銷商3010家，增加11家；省外經(jīng)銷商5599家，減少268家。

在現(xiàn)金流方面，報(bào)告期內(nèi)，洋河股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6.16億元，同比下降69.85%，主要系本期銷售收入下降，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入現(xiàn)金減少所致。而代表經(jīng)銷商向公司預(yù)付的訂單款項(xiàng)的合同負(fù)債，報(bào)告期末為58.78億元，相比上年同期103.44億元，同比下降43.17%。對(duì)此變動(dòng)，半年報(bào)稱，主要系上年末預(yù)收經(jīng)銷商貨款本期發(fā)貨符合收入確認(rèn)條件結(jié)轉(zhuǎn)收入所致。

從前十大流通股股東變化來(lái)看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，招商中證白酒指數(shù)證券投資基金增持601.72萬(wàn)股，占流通A股比例升至3.27%；香港中央結(jié)算有限公司減持268.7萬(wàn)股，占流通A股比例降至1.36%；邢福平減持36.34萬(wàn)股，占流通A股比例降至0.66%；華泰柏瑞滬深300ETF、鵬華中證酒ETF均為新進(jìn)流通股東，占流通A股比例分別為0.71%、0.66%。

值得一提的是，在業(yè)績(jī)持續(xù)承壓的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，洋河股份于今年7月官宣“換帥”。7月21日，洋河股份公告，經(jīng)公司第八屆董事會(huì)第十一次會(huì)議審議通過(guò)，選舉顧宇為公司第八屆董事會(huì)董事長(zhǎng)，選舉顧宇為公司第八屆董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員和提名委員會(huì)委員，任期與本屆董事會(huì)任期一致。在此之前，顧宇擔(dān)任江蘇宿遷市宿城區(qū)委副書(shū)記、區(qū)長(zhǎng)。而據(jù)7月1日公司公告，公司原董事長(zhǎng)張聯(lián)東因工作調(diào)整，申請(qǐng)辭去公司第八屆董事會(huì)董事、董事長(zhǎng)及董事會(huì)戰(zhàn)略委員會(huì)主任委員、提名委員會(huì)委員職務(wù)。張聯(lián)東原定任期至公司第八屆董事會(huì)屆滿時(shí)止，辭職后不在公司及控股子公司擔(dān)任其他職務(wù)。

從行業(yè)整體來(lái)看，目前白酒行業(yè)仍處于深度調(diào)整期。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，1-6月，中國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)累計(jì)產(chǎn)量191.6萬(wàn)千升，同比下降5.8%。洋河股份在半年報(bào)中提及，當(dāng)前白酒行業(yè)擠壓式競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)正在加速演進(jìn)，白酒企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)尤其是頭部名酒企業(yè)之間的同質(zhì)化內(nèi)卷也在進(jìn)一步加劇，對(duì)酒企的經(jīng)營(yíng)能力提出更高要求。公司將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，拓展渠道市場(chǎng)，創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷模式，不斷提升綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。

對(duì)此，洋河股份也采取多項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施，包含對(duì)夢(mèng)六+、海之藍(lán)等主導(dǎo)產(chǎn)品控量穩(wěn)價(jià)；在江蘇省內(nèi)市場(chǎng)煥新推出第七代海之藍(lán)，上線洋河大曲高線光瓶酒；推進(jìn)大商培育，強(qiáng)化終端提質(zhì)、家宴深耕和鄉(xiāng)鎮(zhèn)下沉；冠名宿遷隊(duì)助力蘇超聯(lián)賽，開(kāi)展相關(guān)系列活動(dòng)等。對(duì)于上述進(jìn)展，公司近日在互動(dòng)平臺(tái)回答投資者提問(wèn)稱，第七代海之藍(lán)目前已在省內(nèi)市場(chǎng)投放，省外將根據(jù)市場(chǎng)情況擇機(jī)安排；目前正在積極推進(jìn)高線光瓶酒在上海區(qū)域的布局。此外，公司目前有微分子等低度產(chǎn)品，并將積極關(guān)注年輕化和低度化趨勢(shì)。

據(jù)大智慧VIP，截至8月18日收盤，洋河股份報(bào)69.84元/股，跌0.07%，市值1052億元；今年以來(lái)累跌10.81%。