首席展望｜富達國際田笛：外資對中國市場的信心并未減弱，關注新消費“破圈”能力

今年以來，科技與消費板塊表現強勁，無疑是上半年中國資產的兩大投資主線。2025年行至半程，下半年的市場將如何演繹，年中時點又當如何布局？哪些細分領域將成為引領市場的新風口？

8月5日，富達國際基金經理田笛做客澎湃新聞“進擊新周期——《首席連線》2025年中經濟展望”專題時指出，中國市場的結構性增長動力依然強勁。她提到，盡管經濟面臨周期性調整，但創新的力量并未減弱，這種創新基因是中國市場長期吸引力的關鍵。同時，政策支持也為市場提供了堅實基礎。

“中國有些消費品類滲透率還很低，”田笛認為中國消費市場仍存在大量結構性機會，她特別看好與情緒價值、體驗消費、健康生活方式相關的領域，認為這些品類“仍處于早期上升階段”，具有長期發展潛力。

談及科技領域，田笛將當前科技領域的投資機會歸納為三大主線：一是AI應用商業化落地浪潮，二是科技基礎設施持續升級，三是傳統科技行業周期復蘇。

關注新消費的“破圈”能力

“中國消費者的消費傾向發生了改變，從物質滿足轉向情緒價值追求。”田笛表示，這一轉變催生了潮玩、現制茶飲等新興消費形態的崛起，同時帶動體驗式消費需求快速增長。

田笛特別強調了“破圈”現象的重要性：“當我們看到某個產品從國內走向國際，或者從特定年齡層擴展到更廣泛群體時，這就是一個極其重要的投資信號?！?/p>

對于如何判斷“破圈”的持續性，田笛分享了富達的投資方法：“我們非常重視消費者的真實反饋。當一個產品能夠突破原有的消費群體邊界——無論是年齡、性別還是地域——這通常意味著它具備更強的生命力和更廣闊的市場空間。”她特別補充道：“這種‘破圈’能力是我們篩選投資標的的關鍵指標之一?！?/p>

在新消費領域，田笛認為估值需要“一些想象力”，傳統消費品的估值邏輯對新消費公司“不完全適用”?！半m然新消費板塊整體表現亮眼，但我們確實擔心部分個股可能已經過熱?！碧锏阎斏鞯乇硎?，“我們已經觀察到龍頭公司經歷上漲后，資金外溢到第二層級公司的現象，對這些公司我們會比較謹慎?！?/p>

田笛建議投資者區分真正的“破圈”能力與短期炒作：“真正的龍頭公司往往具備豐富的產品線和強大的組織能力，而不是僅靠一兩款爆品。那些只是貼上‘新消費’標簽卻沒有實質創新的公司，其股價上漲可能難以持續?！?/p>

談及傳統消費板塊，田笛認為只是“在經歷周期調整”。她以白酒、啤酒行業為例指出，這些品類在人群中的滲透率已經較高，未來的增長將更多依賴高端化和低線城市滲透，與宏觀經濟走勢的相關性較強。

總體來看，田笛認為中國消費市場仍存在大量結構性機會，“中國有些消費品類滲透率還很低?！彼貏e看好與情緒價值、體驗消費、健康生活方式相關的領域，認為這些品類“仍處于早期上升階段”，具有長期發展潛力。

科技板塊投資有三大主線

科技板塊在2025年繼續成為全球投資的熱點，尤其是生成式AI的發展帶來了顛覆性的改變。田笛認為，AI的發展將對人類生活和商業模式產生革命性影響，為投資者帶來可觀的回報。中國在AI領域的發展尤為迅速，本土科技公司和大模型的崛起標志著AI浪潮在中國的真正崛起。

具體到投資方向上，田笛將當前科技領域的機會歸納為三大主線。

一是AI應用商業化落地浪潮。田笛認為，隨著國產大模型技術的突破，AI應用成本顯著降低，很多公司不光是科技行業，甚至傳統行業，都在把AI實實在在地應用到本業中。

二是科技基礎設施持續升級。田笛觀察到，中國科技基礎設施的投資熱度不減。云計算廠商正在增加資本開支，為AI發展提供更強大的算力支持。這種基礎設施的持續投入不僅為當下AI應用提供了堅實基礎，更為未來的技術創新預留了充足空間。

三是傳統科技行業周期復蘇?！胺茿I以外的科技子行業還是處于一個尋底慢慢復蘇的狀態?！碧锏烟嵝淹顿Y者不要忽視傳統科技領域的周期性機會，例如模擬芯片行業已經調整了相當長的時間，部分傳統科技領域正迎來新一輪發展機遇。

談及半導體行業，田笛認為該板塊從長周期來看極具潛力，隨著科技產品在日常生活中的滲透率持續提升，半導體含量將越來越高，“結構性趨勢源于兩大驅動因素：首先是技術突破，中國半導體企業的技術優勢正逐漸顯現；其次是供應鏈安全考量，地緣政治因素促使客戶更愿意與本土廠商合作?！?/p>

創新基因是中國市場長期吸引力的關鍵

“中國現在整體的發展還是處于一個相對比較早期的階段，不管是消費、科技還是生物制藥，都有非常蓬勃的發展?！碧锏褟娬{，盡管中國經濟目前處于調整階段，但外資對中國市場的信心并未減弱。

田笛指出，中國市場的結構性增長動力依然強勁，盡管經濟面臨周期性調整，但創新的力量并未減弱：“我們看到在科技上的創新，以及生物制藥領域的突破，海外的全球制藥大廠都來中國購買最好的創新藥品種，這足以體現中國本身的內在創新動力?！彼J為，這種創新基因是中國市場長期吸引力的關鍵。同時，政策支持也為市場提供了堅實基礎。

對于外資回流中國市場，田笛認為，本輪外資回流更多關注科技創新、新消費和創新藥等板塊，“這些板塊受到周期影響相對較小，隨著經濟逐漸復蘇，外資可能會進一步拓寬投資范圍?！彼€提到，中國企業越來越注重投資者回報，分紅和回購等行為增強了長線投資者的信心。

田笛強調，政策和市場動態對外資投資決策影響顯著，而中國企業通過多元化市場布局和產能調整，已經適應了外部環境的變化。

對于港股和A股市場，田笛認為港股市場近期表現較好，部分原因是科技股和創新藥等熱門板塊在香港上市較多，“港股估值較低，吸引了南下資金，推動了市場行情。”對于A股，田笛認為傳統消費板塊如白酒、飲料等，隨著經濟復蘇和庫存消化，仍有投資機會。