從反內卷到雅下水電，A股周期牛市真的來了嗎？

當“反內卷”政策遇上了萬億級別的雅下水電大規模投資政策，對周期行業來說，無疑迎來了重要性的發展機遇。

在房地產市場持續低迷的背景下，包括水泥、鋼鐵等行業，長期面臨著產能過剩、供大于求的問題。在需求不足的影響下，也導致了相關行業價格的持續低迷。以水泥、鋼鐵、建材、鋰電、光伏為代表的行業，周期屬性明顯，稱為周期性的行業。既然與周期緊密相關，那么它們的價格走向，也會深受經濟周期、產業轉型等因素的影響。

反內卷政策的本質，是規范市場的競爭秩序，并且引導產業從低價惡性競爭往技術質量驅動的方向發展，最終的方向是實現高質量發展。

這一次的反內卷政策，相當于新一輪的供給側改革，面對產能過剩的問題，對相關行業而言，通過提升產能利用率、自律減產等方式加快產能出清。

新一輪供給側改革的積極推進，有利于引導推動落后產能的有序退出，改善相關行業的供需失衡結構，縮短相關行業的調整周期。

在反內卷政策積極推進的同時，雅下水電基建項目也正式啟動，這兩件事情疊加在一起，對周期行業來說，將會帶來重要性的發展機遇。

前者是推動落后產能的有序退出，后者是直接增加投資需求，加快行業供需結構的調整。在萬億級別雅下水電工程啟動之際，包括水泥、鋼鐵、建材等行業，也在二級市場上出現了價格反轉的走勢。在市場看來，反內卷與雅下水電政策的推動，對周期行業而言，可能是重構它們的投資邏輯，包括基本面、技術面以及資金面正在發生實質性的反轉。

周期行業的崛起，對A股市場的影響是顯著的。

回顧2007年的大牛市行情，在銀行、券商領漲打開股市上漲空間之后，以有色金屬、煤炭為代表的周期行業開始出現了大幅上漲的走勢。2007年的大牛市，周期行業無疑是最大的受益者，不少投資者依靠投資周期股實現了財務自由。

18年后，在反內卷與雅下水電政策的雙重影響之下，周期股會重新上演2007年的周期牛市嗎？

2007年，A股市場最高總市值才30萬億元人民幣左右，當市場回落至3500點附近，股市總市值僅有20萬億元人民幣左右。2025年7月，A股市場總市值已經達到了100萬億元人民幣，如果股市再度上演2007年的單邊牛市行情，A股的總市值可能要往150萬億至200萬億人民幣進發。從目前的市場環境來看，實現這個市值目標的難度非常大。

與2007年股市百花齊放的走勢相比，2025年的A股牛市可能更傾向于局部牛市，齊漲齊跌的概率已經顯著降低了。

前一段時間，銀行股大漲，如今周期股接力，并促使A股市場加快往3600點靠攏。在市場沖擊3600點之際，可能會存在某一些行業板塊崛起，另外一些行業板塊走勢熄火的表現，整體上呈現出結構化牛市的運行局面。

從反內卷到雅下水電，這一系列的政策利好正在重構周期股的投資邏輯，周期股的基本面與資金面狀況正在發生實質性的改善。在投資邏輯與基本面反轉的影響下，周期股有望走出牛市行情。然而，與2007年的市場體量與市值規模相比，如今A股市場的體量規模已經大幅提升，所以股票市場再度復制2007年單邊牛市行情的可能性也許不大。

既然A股市場的資金面環境、基本面狀況已經發生了實質性的改善，那么將意味著A股市場已經被激活起來。繼銀行牛之后，周期牛可能成為市場向上突破的重要催化劑，只要市場保持良好的賺錢效應與板塊輪動效應，那么這一波上漲行情也不會輕易熄火。

最后還是需要提醒一句，股市有風險，投資需謹慎。