深度｜注冊資本150億元，國家隊可控核聚變“巨無霸”正式啟航

注冊資本高達150億元的核聚變“巨無霸”中國聚變能源有限公司正式浮出水面。

中國核電（601985.SH）7月22日晚間公告，為響應國家未來產業戰略發展要求，落實中國核能“三步走”戰略，擬參股投資中國聚變能源有限公司（下稱中國聚變能源公司）。公告顯示，中國聚變能源公司目前為中核集團全資子公司，本次交易將由中核集團、中國核電、昆侖資本、上海聚變、國綠基金、浙能電力及四川聚變以1.0019元/注冊資本的價格共同向中國聚變能源公司投資約1149157.48萬元，認購后者新增注冊資本1146927.00萬元。

增資完成后，中國聚變能源公司的注冊資本達到150億元。據澎湃新聞多方了解，中國聚變能源公司已于7月22日在上海正式掛牌成立。

可控核聚變被視為“能源終極解決方案”，氘氚聚變是目前認為最可能實現的一種。其使用的“燃料”是氘和氚，氘可以從海水直接提取，氚可以由氘和鋰發生反應制得。據估算，地球上海水中蘊含的氘足夠人類使用幾百億年。

豪華股東陣容背后，多處細節值得關注

澎湃新聞注意到，根據各方出資情況，中核集團此次增資后在中國聚變能源公司持股50.35%、中國核電持股6.65%；中石油集團旗下昆侖資本是僅次于中核系的大股東，出資超30億元、持股20%；上海未來聚變能源科技有限公司、國家綠色發展基金股份有限公司合計持股15%；浙能電力（600023.SH）、四川重科聚變能源科技有限公司分別持股5%和3%。

豪華股東陣容背后，有多處細節值得進一步剖析。

各方股東中，唯有中核集團以現金和知識產權作價入股，其他增資方均以現金出資。經資產評估，截至2024年10月31日評估基準日，該部分知識產權的評估值接近30億元。公告信息顯示，中國聚變能源公司注冊地址位于上海市閔行區望匯路260弄1號，法定代表人為劉葉。

澎湃新聞了解到，劉葉現任中核集團核工業西南物理研究院（下稱西物院）黨委書記。總部位于四川成都的西物院是國內可控核聚變研發的核心團隊之一，不僅是國內最早致力于可控核聚變和等離子體物理研究的“國家隊”專業科研院所，還是中國參與國際熱核聚變實驗堆（ITER）計劃的重要支撐方。西物院建成的新一代人造太陽“中國環流三號”，在今年4月首次實現原子核溫度1.17億度、電子溫度1.6億度，綜合參數聚變三乘積大幅躍升，這是中國可控核聚變向工程化應用邁出的重要一步。

種種跡象表明，西物院的聚變研究團隊就是上述中核方面知識產權出資入股的來源。

浙能電力公告披露，中國聚變能源公司由中國核燃料有限公司更名而來，是中核集團聚變能源產業的實施主體、投融資平臺及抓總單位。該公司將以磁約束托卡馬克為技術路線，按照先導實驗堆、示范堆、商用堆“三步走”發展階段，最終實現聚變能商業化應用的任務目標。

中國聚變能源公司的另一大股東、在中國油氣行業占絕對主導地位的中石油，正攜巨資押注核聚變未來。這并非中石油首次在核聚變領域布局，澎湃新聞查詢天眼查發現，昆侖資本還在聚變新能（安徽）有限公司持股20%，后者是中國科學院合肥物質院等離子體物理研究所在磁約束核聚變領域的成果轉化平臺。聚變新能的股東方包括安徽省與合肥市國資、中科院合肥物質科學研究院全資控股的合肥科學島控股有限公司、昆侖資本、蔚來旗下蔚聚科技（安徽）有限公司等。

第四大股東上海未來聚變能源科技有限公司成立于2024年11月，系為投資中國聚變能源公司而設立的平臺公司，不開展具體業務。該公司的最終控制人為上海國有資本投資有限公司、上海電氣控股集團有限公司、申能（集團）有限公司、上海大零號灣投資發展（集團）有限公司。值得一提的是，上海未來聚變公司是規模達100億元的上海未來產業基金旗下分支之一。

國家綠色發展基金則是由財政部、生態環境部以及上海市政府三方共同發起的國家級投資基金。

由浙江省最大能源企業浙能集團控股的浙能電力主營火力發電，但長期深耕核電市場，參與投資了秦山、三門、金七門、三澳等浙江省內核電項目。浙能電力持有中核旗下秦山核電有限公司28%股權、核電秦山聯營有限公司20%股權、秦山第三核電有限公司10%股權、三門核電有限公司20%股權、中核遼寧核電有限公司10%股權。

四川重科聚變能源科技有限公司的大股東是成都市重大產業化項目二期股權投資基金有限公司，股權穿透后的實控人是成都市國資委。

綜上，中國聚變能源公司的七方股東，由核工業、油氣領域兩大央企，上海瞄準未來產業和綠色能源的產業基金，浙江、四川地方國資構成。

上海正加速中國核能“三步走”戰略落地

除了為人類可控核聚變商業化注入無限動能之外，中國聚變能源公司成立的另一重畫外音，是上海已成為加速中國核能“三步走”戰略的研發及產業化高地。

核能“三步走”發展戰略旨在逐步實現核能可持續發展和核燃料長期安全有效的供應，包括三個主要階段：熱堆、快堆、聚變堆。熱堆是核能發展的第一步，主要關注的是核裂變技術的成熟應用。熱堆技術相對成熟，是當前核能發電的主要形式。快堆作為第二步，主要是采用快中子反應，能夠實現核燃料的增殖，提高資源利用效率。聚變堆是核能發展的最終目標。聚變能具有資源豐富，固有安全和環境友好等突出優勢，是最終解決人類能源問題的根本途徑之一。

據澎湃新聞了解，上海擁有國內最完整、綜合實力最強的核電產業鏈，涵蓋近200家核能相關企業。位于上海的核電研發設計、土建安裝、裝備制造、運行維護企業，是中國具有完全自主知識產權的兩大三代壓水堆核電技術華龍一號和國和一號批量化建設的重要力量。

作為“四代堆”的熱門候選堆型，釷基熔鹽堆的固有安全性高、核廢料少、防擴散性能和經濟性更好等優點使其成為近年來國際先進核能研發的熱點。中國科學院上海應用物理研究所主導位于甘肅的世界唯一建成并運行的熔鹽堆第四代核能系統——2兆瓦熱功率液態燃料釷基熔鹽實驗堆（TMSR）。中國科學院上海應用物理研究所學術委員會主任、釷基熔鹽堆核能系統技術總體組負責人徐洪杰研究員此前表示，技術團隊正與國內核能企業合作推動釷基熔鹽堆的工業示范應用，上海將成為供應鏈基地。

上海未來產業基金此前宣布，中國聚變能源公司是該基金首個直投項目，也是上海國投公司在未來能源領域的重大戰略布局。

中國核電、浙能電力在公告中稱，中國聚變能源公司在可控核聚變技術領域擁有前沿的技術研發能力和行業引領地位， 其技術研發和產業化進程與國家能源安全和環境保護的戰略目標高度一致，且具有較高的潛在商業價值。但可控核聚變技術目前仍處于發展階段，技術研發難度高，產業化進展周期長，需要大量資金投入，存在商業化落地失敗的風險。

近年來，可控核聚變的政策支持力度持續增強。2021年《中共中央 國務院關于完整準確全面貫徹新發展理念做好碳達峰碳中和工作的意見》首次將可控核聚變列為“低碳前沿技術攻關”的重點領域；2023年以來，國務院國資委啟動實施未來產業啟航行動，明確可控核聚變領域為未來能源的重要方向；在國家能源局今年二季度新聞發布會上，國家能源局綜合司副司長張星表示，將大力支持第四代核電技術、小型模塊化反應堆、核聚變等前沿技術的研發攻關。

業內普遍認為，實現核聚變是一場漫長的科技馬拉松，需要持續攻關。盡管資本市場上聚變概念屢屢升溫，但對于工程應用而言，核聚變還有一些關鍵核心技術有待攻克。

中核集團聚變領域首席科學家段旭如曾對澎湃新聞表示，“中國環流三號”的目標是驗證聚變堆物理與工程相關技術的可行性，還不是直接發電。按照我國核能發展戰略，其應用預計在本世紀中葉（約2050年前后）實現，預計2045年左右進入示范階段，有望在2050年前后商業化發電。后續還需突破穩態運行、材料與工程、經濟性等瓶頸。