頻繁換帥難挽市值縮水，良品鋪?zhàn)酉搿百u身”了

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|孟帥 編|深海

曾經(jīng)的“高端零食第一股”，或即將迎來“易主”時(shí)刻。

7月10日，良品鋪?zhàn)訏伋隽艘环蓐P(guān)于籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)的停牌公告。值得一提的是，在這份公告發(fā)布之前，良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)已于當(dāng)天漲停。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自良品鋪?zhàn)觿?chuàng)立以來，創(chuàng)始人楊紅春曾在很長一段時(shí)間里執(zhí)掌著公司董事長的大印。但在過去不到兩年的時(shí)間里，良品鋪?zhàn)右褍啥雀鼡Q董事長人選。

2023年11月，良品鋪?zhàn)佣麻L這一重任，先是交到了另一位創(chuàng)始人楊銀芬的手中。到了今年3月，程虹成為了新的接棒者。一個(gè)月后，楊紅春又重新?lián)纹鸸究偨?jīng)理一職。

然而，在頻繁“換帥”的背后，良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績困局并未得到有效改善。2023年、2024年，公司營收連續(xù)兩年下挫，其歸母凈利潤則在下滑后直接轉(zhuǎn)為虧損。僅去年一年時(shí)間，良品鋪?zhàn)雍嫌?jì)凈關(guān)閉589家。

進(jìn)入今年第一季度，良品鋪?zhàn)訕I(yè)績依舊沒有好轉(zhuǎn)的跡象。曾經(jīng)市值超300億的零食巨頭，如今市值已縮水至不到60億元。而高層推動(dòng)的改革未能達(dá)到預(yù)期效果，或許進(jìn)一步加速了良品鋪?zhàn)哟朔I劃控制權(quán)變更的進(jìn)程。

“高端零食第一股”，或?qū)ⅰ耙字鳌?/strong>

7月10日晚，良品鋪?zhàn)訉ν獍l(fā)布《關(guān)于籌劃控制權(quán)變更事項(xiàng)的停牌公告》。公告顯示，因公司控股股東寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）正在籌劃重大事項(xiàng)，該事項(xiàng)可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。

良品鋪?zhàn)臃Q，鑒于該事項(xiàng)正在洽談中，尚存在不確定性，為保證公平信息披露，維護(hù)投資者利益，避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，經(jīng)公司向上交所申請，公司股票自7月11日上午開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過2個(gè)交易日。

良品鋪?zhàn)颖硎荆緦⒏鶕?jù)上述事項(xiàng)進(jìn)展情況，嚴(yán)格按照法律法規(guī)的規(guī)定和要求履行信息披露義務(wù)。待上述事項(xiàng)確定后，公司將及時(shí)發(fā)布相關(guān)公告并申請公司股票復(fù)牌。

不過，雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在此次發(fā)布的公告中，良品鋪?zhàn)硬⑽赐嘎镀湮磥怼靶轮魅恕钡木唧w信息。

據(jù)良品鋪?zhàn)哟饲鞍l(fā)布的年報(bào)顯示，公司的控股股東為寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，實(shí)際控制人為楊紅春、楊銀芬、張國強(qiáng)、潘繼紅。

截至去年末，寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)持有良品鋪?zhàn)?5.23%的股份，其一致行動(dòng)人寧波良品投資管理有限公司持股比例為2.99%。

天眼查顯示，楊紅春、楊銀芬、張國強(qiáng)、潘繼紅以及寧波漢旭藝園投資管理有限責(zé)任公司均為寧波漢意創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)的合伙人。

另據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至去年末，楊紅春、楊銀芬、張國強(qiáng)、潘繼紅在良品鋪?zhàn)拥目毓杀壤謩e為23.48%、8.95%、4.51%、2.5%。

值得注意的是，盡管良品鋪?zhàn)踊I劃控制權(quán)變更的公告于7月10日盤后發(fā)布，但當(dāng)天開盤不到半小時(shí)，良品鋪?zhàn)拥墓蓛r(jià)便觸及漲停。截至收盤，公司股價(jià)報(bào)13.71元/股，較前一個(gè)交易日上漲10.03%。

就在前述公告發(fā)布后不久，良品鋪?zhàn)釉俣劝l(fā)布一則公告稱，公司收到了一份監(jiān)管工作函。而這則監(jiān)管工作函的發(fā)出，正是因?yàn)榱计蜂佔(zhàn)釉谥卮笫马?xiàng)披露前出現(xiàn)了股價(jià)漲停的情況。

據(jù)悉，此次監(jiān)管工作函涉及的對象，包括上市公司、董事、監(jiān)事、高級管理人員、一般股東、控股股東及實(shí)際控制人，以及中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員。

目前，良品鋪?zhàn)拥淖钚率兄禐?4.98億元，但相較此前一度超過300億元的高光時(shí)刻，其市值已縮水260多億元。

創(chuàng)業(yè)約二十載，近來頻頻“換帥”

作為昔日的“高端零食第一股”，良品鋪?zhàn)咏螘r(shí)間以來高層變動(dòng)頗為頻繁。雷達(dá)財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，自2023年11月以來，公司已兩度更換董事長人選。

公開資料顯示，楊紅春、楊銀芬、張國強(qiáng)都是良品鋪?zhàn)拥膭?chuàng)始人。在一同創(chuàng)業(yè)之前，楊紅春和楊銀芬都曾在廣東科龍電器股份有限公司有過多年的工作經(jīng)歷。

2005年，科龍被海信收購后，楊紅春選擇放棄優(yōu)渥的薪資和待遇，毅然投身創(chuàng)業(yè)大潮，隨后他力邀楊銀芬、張國強(qiáng)等伙伴一同加入，共同開啟了良品鋪?zhàn)拥膭?chuàng)業(yè)征程。很長一段時(shí)間里，楊紅春一直執(zhí)掌著良品鋪?zhàn)佣麻L的大印。

然而，近年來公司業(yè)績面臨挑戰(zhàn)，發(fā)展遭遇瓶頸。在此背景下，良品鋪?zhàn)釉噲D通過“換帥”為公司注入新的發(fā)展活力。2023年11月，楊紅春將良品鋪?zhàn)佣麻L、總經(jīng)理的重任交到了好兄弟楊銀芬手中。

彼時(shí)，新官上任的楊銀芬在全員信中滿懷感激地表達(dá)了楊紅春對自己的信任，“老實(shí)講，在這個(gè)社會(huì)上，沒有人能將幾十億的身家托付給我，讓我全盤管理。我的內(nèi)心，一直在要求自己，任何情況下，不能辜負(fù)這種超越兄弟情誼的信任！”

不過，楊銀芬接下的可不是什么輕松的差事，他坦言，“當(dāng)下，擺在我們面前的已經(jīng)不僅是活得困難的問題，而是活不活得下去的問題”。為了帶領(lǐng)公司走出困境，楊銀芬圍繞“強(qiáng)化業(yè)務(wù)創(chuàng)新，全面提升經(jīng)營效率”這一核心主題，果斷啟動(dòng)了新一輪改革。

為此，他還不惜對良品鋪?zhàn)印白钥骋坏丁保瑢?shí)施了公司成立17年以來規(guī)模最大的一次降價(jià)行動(dòng)：300款產(chǎn)品平均降價(jià)22%，最高降幅45%，主要集中在成本優(yōu)化但不影響品質(zhì)以及復(fù)購率高的零食上。

楊銀芬上任后，良品鋪?zhàn)臃e極尋求變革，堅(jiān)持產(chǎn)品差異化定位，對全品類產(chǎn)品啟動(dòng)了“減法”升級，并開展精益管理措施，以求不斷提升管理效率、降低管理成本。但反映在公司業(yè)績上，楊銀芬大刀闊斧的改革卻收效甚微。

最終，楊銀芬“下課”。在上任僅僅一年多的時(shí)間過后，楊銀芬于今年3月請辭公司董事長、總經(jīng)理職務(wù)。值得一提的是，去年楊銀芬從良品鋪?zhàn)荧@得的稅前報(bào)酬高達(dá)209.9萬元。對于此次人事調(diào)整，良品鋪?zhàn)酉蛎襟w表示，該人事變動(dòng)由董事會(huì)選舉決定，目的在于尋求更專業(yè)化的治理。

而接棒楊銀芬董事長這一職位的人選，則是此前在公司擔(dān)任董事的程虹，他還將暫時(shí)代行總經(jīng)理職責(zé)。直到今年4月，身為公司創(chuàng)始人的楊紅春又重新接下公司總經(jīng)理的重任。

據(jù)悉，程虹出生于1963年3月，擁有博士研究生學(xué)歷，曾在華測檢測認(rèn)證集團(tuán)股份有限公司擔(dān)任獨(dú)立董事，還曾兼任武漢光谷信息技術(shù)股份有限公司獨(dú)立董事。

據(jù)良品鋪?zhàn)臃矫娼榻B，2024年1月，程虹擔(dān)任良品鋪?zhàn)討?zhàn)略與發(fā)展委員會(huì)召集人期間，深入經(jīng)營一線，完成對良品鋪?zhàn)庸?yīng)鏈體系門店終端模型、服務(wù)質(zhì)量、經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型策略、品質(zhì)價(jià)值觀的經(jīng)營策略等方面系統(tǒng)研究和評估，在公司經(jīng)營中得到了持續(xù)地應(yīng)用。

頻換高層，難解業(yè)績困局

事實(shí)上，在高層頻繁人事調(diào)整的背后，良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績已在低谷中徘徊許久。

財(cái)報(bào)顯示，在2022年創(chuàng)下94.4億元的營收新高后，良品鋪?zhàn)拥臓I收便如坐上了滑梯一般持續(xù)下滑。2023年、2024年，公司營收同比分別下降14.76%、11.02%，一路跌至71.59億元，這一數(shù)字甚至還不及公司2019年的營收規(guī)模。

深入剖析良品鋪?zhàn)尤ツ隊(duì)I收下滑的原因，主要系受市場及平臺流量影響，產(chǎn)品價(jià)格下降及門店數(shù)量減少。同時(shí)，公司在門店渠道對部分產(chǎn)品實(shí)施降價(jià)等策略。雖然這一策略調(diào)整促使門店客單數(shù)穩(wěn)步提升，但對銷售額產(chǎn)生了一定的影響。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，去年，良品鋪?zhàn)拥闹睜I門店數(shù)從上一年的1256家降至1033家，加盟門店數(shù)從上一年的2037家降至1671家，同比分別凈減少223家、366家。這意味著短短一年時(shí)間，良品鋪?zhàn)拥拈T店數(shù)合計(jì)凈減少589家。

而良品鋪?zhàn)拥臍w母凈利潤表現(xiàn)，則更令人擔(dān)憂。這一指標(biāo)先是從2022年的3.35億元下降46.26%至2023年的1.8億元。到了2024年，該指標(biāo)更是進(jìn)一步惡化，直接由盈轉(zhuǎn)虧，錄得0.46億元的虧損。

與此同時(shí)，良品鋪?zhàn)拥拿手笜?biāo)也面臨挑戰(zhàn)。去年，公司主營業(yè)務(wù)的毛利率同比減少1.82個(gè)百分點(diǎn)。分產(chǎn)品來看，堅(jiān)果炒貨、果干果脯、肉類零食、素食山珍、糖果糕點(diǎn)幾大板塊的毛利率無一幸免，均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

對于去年并不盡如人意的盈利表現(xiàn)，良品鋪?zhàn)咏忉尫Q，主要系公司在門店渠道對部分產(chǎn)品實(shí)施降價(jià)策略，并通過供應(yīng)鏈提效、精益生產(chǎn)改善、經(jīng)營成本優(yōu)化等方式提升經(jīng)營效率。

2024年，公司正處于經(jīng)營策略調(diào)整階段，降價(jià)對毛利產(chǎn)生了一定的影響，同時(shí)因毛利率等變動(dòng)，公司部分門店資產(chǎn)減值及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備增加，以上均帶來了凈利潤的下降，隨著公司對供應(yīng)鏈及各項(xiàng)業(yè)務(wù)的精益管理、降本增效措施的穩(wěn)步推進(jìn)，預(yù)計(jì)調(diào)整效果將逐步釋放。

除前述原因外，良品鋪?zhàn)犹崆敖K止了2023年員工持股計(jì)劃，按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定，公司對取消所授予的權(quán)益性工具在取消日做加速行權(quán)處理，將原來在剩余等待期內(nèi)應(yīng)確認(rèn)的金額立即計(jì)入當(dāng)期損益。

同時(shí)，受業(yè)務(wù)規(guī)模下降及各地政府政策實(shí)施節(jié)奏的影響，公司去年收到的政府補(bǔ)助同比下降較多。此外，2023年公司取得股權(quán)投資收益6000萬元，而去年無上述股權(quán)投資收益。

進(jìn)入2025年，良品鋪?zhàn)拥臉I(yè)績?nèi)耘f沒有好轉(zhuǎn)的跡象。第一季度，公司營收再度下跌29.34%至17.32億元。同期，公司的歸母凈利潤依舊身陷虧損泥沼，且一個(gè)季度0.36億元的虧損便已逼近去年一整年0.46億元的虧損規(guī)模。

對此，良品鋪?zhàn)咏忉尫Q，一季度公司整體營收規(guī)模較上年同期有所收縮，疊加消費(fèi)分層等因素，歸屬于上市公司股東的凈利潤出現(xiàn)同比下降。

有分析認(rèn)為，楊紅春、楊銀芬、程虹輪番上陣，其核心目的之一正是為了挽回公司頹軟的業(yè)績。但高層經(jīng)歷頻繁的變動(dòng)后，良品鋪?zhàn)拥囊幌盗懈母锊⑽词盏筋A(yù)期的效果，業(yè)績也沒能得到有效的提振。此番籌劃控制權(quán)變更一事，或是良品鋪?zhàn)庸芾韺邮グl(fā)展信心后的無奈之舉。