無(wú)懼調(diào)整！南向資金今日凈流入超220億港元，阿里、騰訊獲加碼

南向資金無(wú)懼調(diào)整，爆買港股。

2月25日，南向資金凈買入220.33億港元，其中滬港股通凈流入約128.90億港元，深港股通凈流入約91.42港元。這一數(shù)據(jù)不僅創(chuàng)下今年南向資金凈買入額第二，還創(chuàng)出港股通開通以來(lái)的歷史第五高。

不過(guò)，港股三大指數(shù)當(dāng)日震蕩下跌。截至2月25日收盤，恒生指數(shù)、科技指數(shù)、國(guó)企指數(shù)分別下跌1.32%、1.57%、1.39%，分別報(bào)收23034.02點(diǎn)、5698.82點(diǎn)、8499.19點(diǎn)。

南向資金是推手

2月25日，南向資金成交額1604億港元，幾乎占當(dāng)日港股總成交的半壁江山，全天南向資金凈流入金額達(dá)220.33億港元，創(chuàng)港股通開通以來(lái)的歷史第五高。在近三年中，220億港元的凈流入規(guī)模僅低于今年2月18日的224億港元。

個(gè)股層面，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，阿里巴巴、騰訊控股、理想汽車當(dāng)日均獲南向資金大手筆加碼，凈買入金額分別為66.45億港元、22.07億港元、11.36億港元。此外，中芯國(guó)際、小鵬汽車、小米集團(tuán)等個(gè)股也呈現(xiàn)南向資金凈買入態(tài)勢(shì)。

其實(shí)，在科技股的推動(dòng)下，港股自1月中旬以來(lái)開啟了迅猛的反彈行情。截至2月25日，恒生科技指數(shù)年內(nèi)漲幅27.54%，恒生指數(shù)年內(nèi)漲幅14.83%，在全球重要指數(shù)中均名列前茅。

而南向資金成為港股爆買的主力軍。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年以來(lái)南向資金加速流入港股市場(chǎng)，成為港股重要的增量資金，2025年初至今累計(jì)凈買入規(guī)模達(dá)到2391.72億元，僅有5個(gè)交易日為凈流出。

2月18日，南向資金凈買入港股金額達(dá)224.23億港元，不僅創(chuàng)出年內(nèi)新高，還創(chuàng)下港股通開通以來(lái)的歷史第四高。當(dāng)日，恒生科技指數(shù)上漲2.54%，再度刷新近三年來(lái)的收盤新高。

2月17日至2月21日一周，南向資金大幅流入512.1億港幣，是前一周流入額217.7億港幣的2倍。從個(gè)股結(jié)構(gòu)上看，南向資金買入較為集中，流入阿里巴巴、中國(guó)移動(dòng)、中芯國(guó)際、快手等個(gè)股較多，流出美團(tuán)、騰訊控股等，其中阿里巴巴上周大幅流入173億港幣，占全周南向資金凈流入規(guī)模的三分之一。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，騰訊控股、阿里巴巴、中芯國(guó)際、中國(guó)移動(dòng)、工商銀行是被南向資金凈買入金額前五的公司。其中，南向資金對(duì)騰訊控股、阿里巴巴、中芯國(guó)際的累計(jì)凈買入金額均在百億港元以上。

中信建投證券認(rèn)為，南向資金將繼續(xù)成為驅(qū)動(dòng)港股上漲的重要力量。一是內(nèi)資和外資的資金成本差異為南向資金的流入提供依據(jù)。國(guó)內(nèi)利率持續(xù)處于較低水平，而美國(guó)則維持高利率，導(dǎo)致以中債為錨的港股股債收益差很高，以美債為錨的港股股債收益差偏低。因此內(nèi)資流向港股的意愿顯然較外資更強(qiáng)。二是考慮到美國(guó)今年大概率降息節(jié)奏放緩，預(yù)計(jì)這種現(xiàn)象還會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。

“總體而言，在當(dāng)前中美利率分化的背景下，外資配置意愿不及南向，促使著南向資金成為港股最重要的增量資金來(lái)源。”該券商分析指出。

申萬(wàn)宏源策略團(tuán)隊(duì)研報(bào)表示，近年來(lái)，港股通資金占大市成交比例不斷抬升，2024年四季度至今，港股通資金占大市成交比例在多數(shù)交易日均為20%至25%的區(qū)間內(nèi)，港股通資金對(duì)市場(chǎng)的影響已經(jīng)不可忽視。

港股是否能“長(zhǎng)牛”？

港股本周兩連跌后，會(huì)否影響行情后續(xù)走勢(shì)？

“港股長(zhǎng)周期牛市在去年四季度就已經(jīng)確立了，當(dāng)前是牛市的延續(xù)。全年維度，延續(xù)2024年四季度以來(lái)的熊轉(zhuǎn)牛，中樞繼續(xù)上移。港股的三大長(zhǎng)周期目前均處于底部回升的狀態(tài)，因此牛市將持續(xù)。”中信建投證券這樣判斷。

星石投資高級(jí)基金經(jīng)理汪晟認(rèn)為，港股領(lǐng)跑是因?yàn)楦酃墒袌?chǎng)中，有部分上市公司的股權(quán)定價(jià)處于極低的水平，這些公司和美股公司做著相似的業(yè)務(wù)，但估值定價(jià)可能差了一倍都不止，其中一定存在著部分非理性因素，或者說(shuō)非基本面因素。當(dāng)非理性因素逐漸消失，由于港股定價(jià)價(jià)差較大，就會(huì)出現(xiàn)大的修復(fù)空間，這并不是基本面層面可以解釋的。后續(xù)港股市場(chǎng)可能會(huì)從大幅折價(jià)，逐漸轉(zhuǎn)向平價(jià)，甚至?xí)霈F(xiàn)溢價(jià)，目前正處于這一過(guò)程中，相信港股市場(chǎng)中長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)股權(quán)將會(huì)得到更公允的定價(jià)。

短期內(nèi)，國(guó)金證券判斷港股“躁動(dòng)行情”將延續(xù)，以情緒擴(kuò)張（有透支但并未極端）和增量流動(dòng)性為主導(dǎo)。今年下半年，港股或邁入“牛市”，先決條件一是分子端對(duì)內(nèi)地基本面修復(fù)更加敏感；二是分母端更加受益于外資重新回流人民幣資產(chǎn)。

“往前看，阿里財(cái)報(bào)超預(yù)期或成為本輪中國(guó)資產(chǎn)重估的又一里程碑，市場(chǎng)或由交易逐步轉(zhuǎn)向由盈利預(yù)期/盈利驗(yàn)證驅(qū)動(dòng)的中長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，行情擴(kuò)散下本輪或更加可持續(xù)。中期維度，我們繼續(xù)看好中國(guó)科技股價(jià)值重估行情演繹。”中泰證券表示。

國(guó)泰君安策略分析師陳熙淼指出，需重視2025年港股市場(chǎng)定價(jià)權(quán)體系的重塑。伴隨內(nèi)資顯著增配港股市場(chǎng)，2025年定價(jià)權(quán)體系將較過(guò)往發(fā)生系統(tǒng)性變化。本輪港股成長(zhǎng)行情已有明確印證，內(nèi)資主導(dǎo)、外資跟隨的特征明顯。后續(xù)，宏觀預(yù)期雖時(shí)有波動(dòng)，但這一趨勢(shì)中期已經(jīng)確立。

配置思路上，國(guó)金證券建議擁抱AI，重視資訊科技（傳媒、計(jì)算機(jī)）+可選消費(fèi)（商貿(mào)零售、消費(fèi)者服務(wù)、紡織服裝、汽車）。

中泰證券建議維持啞鈴型配置思路。首先，配置在DeepSeek發(fā)布催化下盈利預(yù)期有所上修的港股互聯(lián)網(wǎng)與科技硬件標(biāo)的，把握中國(guó)科技股價(jià)值重估機(jī)會(huì)；其次，挖掘受益于AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展、自身具備景氣上行或政策面邊際改善且有空間的板塊，如港股創(chuàng)新藥；同時(shí)，盈利預(yù)期相對(duì)穩(wěn)健的紅利標(biāo)的，同時(shí)在科技重估擴(kuò)散行情下有受益機(jī)會(huì)的，如通訊等，仍可作為底倉(cāng)配置選擇。