高溢價跨境ETF“爆炒”后降溫，多只產品尾盤大跳水

1月10日，多只“高溢價”跨境ETF尾盤大面積跳水。

截至當日收盤，博時納斯達克100ETF、景順長城納斯達克科技市值加權ETF、華夏標普500ETF、華安納斯達克100ETF、博時標普500ETF分別收跌0.85%、0.61%、3.56%、0.42%、0.59%，溢價率則分別降至為8.62%、8.45%、8.28%、8.27%、8.10%。

1月10日早間，美日德沙特阿拉伯等35只跨境ETF齊發溢價風險提示公告。

其中，景順長城標普消費精選ETF（下稱“標普消費ETF”）、南方東英沙特阿拉伯ETF（下稱“南方沙特ETF”）、國泰標普500ETF、嘉實德國DAX ETF這4只基金均公告稱，于1月10日開市起停牌，復牌時間另行公告。

此外，華泰柏瑞南方東英沙特阿拉伯ETF（下稱“華泰柏瑞沙特ETF”）、南方基金南方東英富時亞太低碳精選ETF（下稱“亞太精選ETF”）、華夏標普500ETF則公告稱，于1月10日開市起至當日10時30分停牌。

1月9日，標普消費ETF和南方沙特ETF這2只跨境ETF尾盤漲停，嘉實德國ETF、亞太精選ETF漲幅均超9%，華泰柏瑞沙特ETF、華安德國ETF分別上漲7.62%和4.02%。從上述ETF的溢價情況來看，標普消費ETF、南方沙特ETF、國泰標普500ETF、嘉實德國DAX ETF的溢價率依次高達51.82%、20.30%、18.48%、14.53%。另有28只跨境ETF溢價率也均超5%。

其實，持續漲停和溢價率飆升的背后，基金公司的風險提示公告并未中斷過。

澎湃新聞記者梳理景順長城標普消費精選ETF的過往公告后發現，該只ETF已連續32個工作日發布溢價風險提示及停牌公告。此外，自2024年12月17日起，標普消費ETF已連續14個工作日溢價率超17%。

“不管是否跨境，ETF溢價的原因都是一樣的，即價格超過了真實價值，本質上仍然是供求關系因素導致。”有業內人士指出，跨境ETF溢價的頻率相對更高，可能是標的稀缺性、外匯乃至市場炒作等多方面因素導致了二級市場的供求雙方力量出現了階段性的失衡。旺盛的投資者需求持續增加，供大于求推升了ETF的價格，直至高溢價出現。

另一位公募內部人士表示，跨境ETF支持“T+0”日內交易，即當天買入的標的當天即可賣出，交易時間內可反復交易，不受次數限制。“當大量資金被動留存場內，又找不到合適的投資標的時，最終會將目光轉向具有‘T+0’交易優勢的ETF產品。”

“盤子太小就容易遭到爆炒，因此停牌公告是對投資者的保護，很多投資者完全不看溢價，直接往里面沖，當高溢價消除，隨之而來的就是高虧損。”上述人士進一步提醒道，跨境ETF的套利機制對資金量和執行效率有很高的要求，不但需要時刻盯盤，還要留意是否能成交以及訂單數量的實時修改等問題，甚至會加大流動性風險，普通投資者的操作難度較大。此外，由于價差套利機制的存在，加上市場情緒會逐漸回歸理性，ETF的折溢價最終會被抹平。

在南方基金看來，盡管海外市場當前的估值處于較高位置，但由于經濟基本面、宏觀政策以及地緣沖突等多方面因素的綜合作用，市場波動顯著加大，投資者務必密切關注海外市場可能存在的各類風險，做出科學合理的投資決策。與之形成對比的是，當前A股市場估值處于歷史低位，并且股息率處于歷史高位，其投資性價比愈發凸顯，為投資者提供了具有吸引力的投資機會。

博時基金則認為，當前美國已進入降息周期，雖然短期受到再通脹預期影響，美債收益率處于高位，但向上空間已經有限；從國內來看，本次財政擴張開啟的時間可能更早，同時一季度降息降準政策可期，更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策將對經濟的企穩起到支撐作用。短期市場或將延續弱勢震蕩格局，適當關注受到政策支撐及需求有所改善的行業。