“小魚吃大魚”！海爾生物擬合并上海萊士：完善血液生態產業鏈布局

在國內血液制品龍頭企業上海萊士成為海爾集團旗下上市公司后半年，海爾集團進一步整合上海萊士與旗下另一家上市公司海爾生物。

12月22日，青島海爾生物醫療股份有限公司（海爾生物，688139）公告稱，因籌劃重大資產重組，公司相關證券自12月23日停牌，預計停牌時間不超過10個交易日。同一天，上海萊士血液制品股份有限公司（上海萊士，002252）也發布了停牌公告。

“重大資產重組”指的是海爾生物與上海萊士正在籌劃由海爾生物通過向上海萊士全體股東發行A股股票的方式換股吸收合并上海萊士，并發行A股股票募集配套資金。

海爾生物稱，交易籌劃期間，合并雙方將充分考慮并有效保護交易雙方上市公司的投資者，特別是中小投資者的合法權益。停牌期間，公司將積極推進各項工作，并根據事項進展情況，嚴格按照有關法律法規的規定和要求履行信息披露義務。待相關事項確定后，公司將及時發布相關公告并申請公司股票復牌。

海爾集團創立于1984年，以家電產品為大眾所知。在醫療健康領域，海爾集團原本擁有兩家上市公司，分別為海爾生物（688139）、盈康生命（300143）。據海爾生物2024年半年報，公司業務覆蓋生命科學和醫療創新兩大板塊，提供以智慧實驗室、數字醫院、智慧公共衛生、智慧用血等為代表的數字場景綜合解決方案。

上海萊士成立于1988年，2008年在深交所上市，與華蘭生物（002007）、博雅生物（300294）、天壇生物（600161）被稱為國內四大血液制品巨頭。上海萊士的主營業務為生產和銷售血液制品，主要產品為人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特異性免疫球蛋白、凝血因子類產品等。今年6月18日，上海萊士發布消息稱，海爾集團公司完成戰略入股上海萊士的交易交割，上海萊士正式成為海爾集團大健康生態品牌盈康一生的新成員。根據上海萊士公告，全部交易完成后，海爾集團通過全資孫公司海盈康（青島）醫療科技有限公司將合計獲得26.58%的表決權。上海萊士董事會按照協議完成改組后，海爾集團將成為上海萊士實際控制人。

從業務內容來看，海爾生物和上海萊士都涉及“血”。海爾生物的客戶包括血站，可以提供血液冷藏箱、自動化血漿/細胞庫、平板式血漿速凍機、血小板恒溫振蕩保存箱、血漿分離機，以及U-blood 智慧城市血液管理平臺、一次性使用離心式血漿分離器、一次性使用普通塑料血袋、臭氧血袋、深低溫保存袋、輸血用枸櫞酸鈉注射液等產品和服務。上海萊士的血液制品主要原料為健康人血漿，而單采血漿站是血液制品生產企業生產原料的專門供應機構，上海萊士擁有單采血漿站44家。吸收并購后，海爾生物或將助力上海萊士擴大血漿站數量。

無論是從業績還是市值層面，海爾生物對上海萊士的合并都是典型的“小魚吃大魚”，能否順利完成吸收合并備受兩家上市公司投資者的關注。2024年前三季度，海爾生物營業收入17.82億元，同比下降2.43%；歸母凈利潤3.09億元，同比下降13.45%。同期，上海萊士營業收入63.14億元，同比增長6.39%，歸母凈利潤18.38億元，同比增長2.81%。按照12月20日收盤價，海爾生物市值111.9億元，上海萊士市值479.3億元。

對于此次交易，海爾生物在停牌公告中稱，為打造一流的綜合性生物科技龍頭、完善血液生態產業鏈布局并發揮協同價值、推動公司高質量發展，海爾生物擬合并上海萊士。海爾生物作為海爾集團大健康板塊創新戰略孵化的第一家上市公司，在生命科學領域取得良好發展態勢。海爾生物作為存續公司將進一步發揮協同效應，通過持續的科技創新與戰略外延拓展，打造具備持續成長潛力的、植根本土并面向全球的一流綜合生物科技龍頭企業。

回顧2024年，國內醫藥行業已經誕生多筆收購案。業內普遍認為，這得益于中國證監會于2024年9月24日發布的《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》（即“并購六條”）。

先是2024年初，國內醫療器械龍頭企業邁瑞醫療（300760）以66.5億元成功收購了惠泰醫療（688617）24.61%的股權，實現了對該公司的控制權。也是科創板2024年首例“A吃A”案例。

2024年8月，天士力醫藥集團股份有限公司 （天士力，600535）公告稱，華潤三九受讓天士力集團及其一致行動人合計持有的約4.18億股公司股份，占公司已發行股份的28%，轉讓價格為每股14.85元，轉讓總價款約為62.12億元。天士力的控股股東將由天士力集團變更為華潤三九，實際控制人將變更為中國華潤。

2024年10月，科創板上市公司浩歐博（688656.SH）披露控制權擬發生變更的公告，正大集團旗下的港股上市公司——中國生物制藥有限公司（01177.HK）擬采用“協議轉讓+部分要約”的方式收購取得公司控制權，這是“并購六條”發布后首單科創板公司作為收購標的案例。

海通國際研報認為，分領域來看，并購重組有望在醫療器械、中藥、醫療服務、血制品與科研服務等細分行業密集發生。近年來醫藥上市公司間大型并購項目逐步增多，如華潤三九收購昆藥集團、邁瑞醫療收購惠泰醫療等重要交易。

太平洋證券研報認為，醫藥領域的并購活動顯著增加，并有望持續。一方面，有現金實力的藥企通過并購來構建新的業務線或核心競爭力；另一方面，越來越多未盈利的Biotech（生物科技）公司在IPO階段性收緊或者估值下跌后冷靜思考并重新定位，接受被并購的選擇。