行業內卷何解？電池“隔膜王”繼續加碼海外，年內已共計投55億元

時隔3個月，國內電池隔膜王云南恩捷新材料股份有限公司(下稱“恩捷股份”，002812.SZ)再次加碼海外產能布局。今年至今，該公司已兩度公開披露海外投資擴產，投資金額共計約55億元人民幣。

9月23日晚間，恩捷股份公告披露，公司當天召開的第五屆董事會第三十一次會議審議通過了《關于控股子公司在馬來西亞投資建設鋰電池隔離膜項目的議案》，同意公司控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司（下稱“上海恩捷”）在馬來西亞新設子公司投資建設鋰電池隔離膜項目。

上述項目擬規劃建設產能約10億平方米/年，項目總投資額預計約20億元人民幣。恩捷股份稱，資金通過公司自有資金及自籌資金等方式解決，同時，擬授權公司管理層具體落實投資事項（包括但不限于簽署相關投資合同、設立馬來西亞子公司、土地購置、投資規劃實施等），在授權范圍內無需再次履行審議程序。

公告寫道，本項目將依托公司多年鋰電池隔離膜的制造優勢及運營經驗，在馬來西亞建設鋰電池隔離膜產能；本次對外投資事項符合公司的發展戰略及長遠規劃，將進一步促進公司海外業務的順利推進，持續強化公司在鋰電池隔離膜領域的市場龍頭地位，對公司完善全球化產業布局具有重要的戰略意義。

恩捷股份前身系云南創新新材料股份有限公司，2016年9月公司在深圳證券交易所上市，產品包括膜類產品（包括鋰電池隔膜、BOPP薄膜）、包裝印刷產品（煙標和無菌包裝）、包裝制品（特種紙、全息防偽電化鋁及其他產品）三大類。上市初期，該公司主營業務為卷煙包裝生產，2018年完成重大資產重組后，公司業務增加了鋰電池隔膜類產品，自此進軍新能源產業領域。

據恩捷股份2024年半年度報告，公司主要客戶為國內外大型的鋰電池生產企業、食品飲料生產企業、塑料包裝企業、印刷企業等。其中，公司濕法鋰離子電池隔膜產品的主要客戶包括松下、LGES、某海外車企、ACC、Ulitium、寧德時代、中創新航、國軒高科、億緯鋰能、比亞迪、孚能、力神等國內外主流鋰電池企業。

鋰電池隔膜作為鋰電池的四大關鍵材料之一，廣泛應用于電動汽車、消費類電子產品、儲能電池等領域。在鋰電池的結構中，隔膜是關鍵的內層組件之一，主要作用是分隔電池的正、負極，保證鋰離子通過的同時，阻礙電子傳輸，是一種具有微孔結構的薄膜，具有防止電池過熱的功能。隔膜的性能決定電池的界面結構、內阻等，對電池的容量、循環等產生影響。

恩捷股份介紹稱，公司作為鋰電池隔膜行業的龍頭企業，不僅在全球產能布局、產品品質、成本效益以及技術研發等方面具備顯著競爭力，更是成功進入了全球絕大多數主流鋰電池生產企業的供應鏈體系，覆蓋動力、消費和儲能鋰電池三大領域。

不過，自2023年以來，隔膜行業競爭日益激烈。今年上半年，鋰電池隔離膜行業整體供需格局略顯寬松，疊加下游降本壓力和市場競爭加劇等，導致鋰電池隔離膜產品價格繼續下行。

恩捷股份稱，公司積極應對市場競爭，積極開拓國內外市場，建設產能尤其是加大海外產能建設規模，以滿足全球中高端鋰電池客戶對公司高一致性、安全性的濕法隔膜產品及服務的需求。

今年上半年，恩捷股份營收為47.83億元，和上年同期相比（同比）減少14.10%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.91億元，同比減少79.28%。其中，鋰電池隔離膜的營業收入為38.61億元（同比下降17.17%），占營業收入的比重為80.73%。

在海外布局方面，此前的6月17日，恩捷股份公告披露，為滿足海外地區客戶對公司濕法鋰電池隔離膜產品供應穩定性和及時性的需求，加強公司濕法鋰電池隔離膜業務海外市場開拓，實現全球化布局，進一步提升公司國際影響力，公司以下屬全資子公司 SEMCORP Hungary Korlátolt Felel?sség? Társaság（下稱 “SEMCORP Hungary Kft.”）為主體在匈牙利Debrecen（德布勒森市）投資建設第二期濕法鋰電池隔離膜生產線及配套工廠（下稱“匈牙利二期項目”）。

匈牙利二期項目主要開展鋰電池濕法基膜、功能性涂布隔膜的制造、銷售等，項目擬規劃建設4條全自動進口制膜生產線及配套涂布產線，總產能約8億平方米/年，項目總投資額預計約4.47億歐元（其中，建筑工程等費用約為1.65 億歐元，機器設備費用約為1.92億歐元，鋪底流動資金約為0.9億歐元）。

恩捷股份在不久前的一次投資者活動中也重點談到公司海外布局，稱這是應對行業因競爭加劇的措施之一。

恩捷股份認為，公司是產業鏈中最早一批進行海外布局的公司之一，具有先發優勢，同時公司有產品品質、海外客戶、研發、專利和資金優勢，能夠保障海外生產基地的建設和市場開拓。

其尤其談到，公司擁有多家全球頭部海外客戶，如 LGES、松下、Ultium、海外某大型 車企、法國 ACC、Northvolt、PPES（豐田和松下的合資公司）、Morrow Industrialization Center AS 以及印度客戶 Exide Energy Solutions Limited 等；此外，還有中國大型知名鋰電池企業如寧德時代、中創新航、億緯鋰能、國軒高科、比亞迪、欣旺達等，多家國內客戶也在加大海外投資，尤其在歐洲的推進速度較快，公司需要加快海外建設來滿足海外客戶和國內出海客戶未來對隔膜不斷增加的需求。

截至目前，恩捷股份在海外投建匈牙利一期項目、二期項目和美國項目。其中，匈牙利一期項目已建完，現在處于多個海外客戶驗證階段，預計今年四季度開始生產和供應；匈牙利二期規劃建設年產能8億平方米鋰電池隔離膜項目；此外，公司還正在美國俄亥俄州建設年產能約7億平方米的涂覆工廠。

這些海外工廠自開始建設到形成穩定供應大約需2-3年。恩捷股份提到，在國內土建和廠房建設、配套設施等大約1年，然后是產線安裝和調試，最重要的是客戶驗證，國內客戶驗證周期大約1年，海外客戶驗證周期1-2年；海外土建時間較國內長，所以整體海外建設到投產的周期更長。