國海富蘭克林基金總經(jīng)理徐荔蓉：中東、東南亞資金或?qū)㈤L期流入中國

“在未來投資中國的海外長線資金中，中東、東南亞或?qū)⒊蔀橹饕獊碓吹亍！眹８惶m克林基金總經(jīng)理兼投資總監(jiān)徐荔蓉在接受澎湃新聞記者專訪時表示，如果中國經(jīng)濟能夠維持向上的穩(wěn)定狀態(tài)，各類資金大概率會加速涌入。

徐荔蓉指出，目前海外資金主要分為四大類：第一類是真正意義上的長線資金，如規(guī)模龐大的主權(quán)基金、年金以及央行資金等；第二類是國外的公募基金、區(qū)域基金、全球基金等，這類資金的投資期限相較于第一類資金較短，其流動性與資金是否看好中國經(jīng)濟的關(guān)聯(lián)度也比較弱；第三類是對沖基金，它們是瞄準(zhǔn)市場收益的短期交易者，未來將會在A股、港股中扮演越來越重要的角色；第四類是小型退休金、家族辦公室、銀行的投資業(yè)務(wù)等。

站在當(dāng)前時間點，徐荔蓉認(rèn)為，第一類資金對于中國資產(chǎn)的配置總體呈現(xiàn)階段性加速偏勻速的趨勢；第二類資金則取決于股市的實際表現(xiàn)，它是潛在的“蓄水池子”，將會經(jīng)歷從過往的嚴(yán)重低配到接近平配的過程；第三類資金類似于市場的活躍分子，交易頻率比較高；第四類資金正在逐步增加中國市場配置，未來幾年或?qū)⒈憩F(xiàn)為凈流入的狀態(tài)。

而從區(qū)域資金流入情況來看，據(jù)徐荔蓉觀察，在未來投資中國的海外長線資金中，中東、東南亞或?qū)⒊蔀橹饕獊碓吹兀鴣喼藓头侵薜馁Y金也有望呈長期持續(xù)凈流入中國市場的趨勢。

在吸引外資流入這方面，中國市場的優(yōu)勢何在？徐荔蓉分析道，“第一，目前中國市場顯然是超跌的；第二，中國市場和全球資本市場的相關(guān)度非常低，比印度、日本等全球其他主要地區(qū)市場的相關(guān)度都要低；第三，當(dāng)下人民幣資產(chǎn)正在成為國際儲備貨幣、交易貨幣的一部分，未來也將成為長線資金配置的方向之一。”

與此同時，徐荔蓉也坦言，近年來，國際形勢越來越復(fù)雜多變，海外投資者對中國市場不夠熟悉，再加上語言理解障礙、媒體傳播繭房等，導(dǎo)致出現(xiàn)了較大的信息差，甚至存在一定的偏見。如何澄清誤解、扭轉(zhuǎn)偏見，為海外投資者繪就一幅清晰的“投資中國”藍圖，堅定外資持有中國資產(chǎn)的決心，是國海富蘭克林基金這些年一直在探索的課題。“多交流、多溝通，在各個層面都是非常關(guān)鍵的。”

談及當(dāng)前國內(nèi)市場的估值，徐荔蓉的觀點是，2024年中國市場的主要趨勢或為“均值回歸”，即對過往過度悲觀的預(yù)期進行糾偏。“至于糾偏能否持續(xù)，還是取決于中國經(jīng)濟后續(xù)基本面能不能企穩(wěn)、企業(yè)盈利能不能往上走，這決定市場最終能否實現(xiàn)超跌反彈的修復(fù)，迎來3年甚至5年的牛市。”

“筑巢引鳳，花香蝶自來。”徐荔蓉稱，如果中國經(jīng)濟能夠維持向上的穩(wěn)定狀態(tài)，各類資金大概率會加速涌入。

徐荔蓉總結(jié)道，中國股市的發(fā)展主要取決于上市公司的業(yè)績。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟和上市公司業(yè)績都已開始逐步復(fù)蘇，雖然過程可能會比較曲折，但方向十分明確。從全球資產(chǎn)配置角度來看，外資總體處于相對低配A股的狀態(tài)，而A股在過去一到兩年的絕對和相對表現(xiàn)不盡如人意，這就意味著即使基本面出現(xiàn)較小幅度的積極邊際變化，也有望帶來非常大的彈性。

展望未來，徐荔蓉表示，他對于未來1年、3年甚至5年的中國經(jīng)濟及A股市場總體持樂觀態(tài)度。“偏樂觀的核心原因在于當(dāng)前市場的過度悲觀預(yù)期。而過度悲觀是一定會被修正的，至于能修正多少、持續(xù)時間多長還有待考量，但修正自身所帶來的力量，就足以支持股市有相對較好的收益。”

此外，徐荔蓉進一步指出，近期房地產(chǎn)政策的加碼在一定程度上穩(wěn)定了經(jīng)濟，待房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)后，中國經(jīng)濟將展現(xiàn)出更多的競爭力。同時，徐荔蓉也對未來中國汽車出口預(yù)期抱以信心，中國汽車出口體量過去幾年增長迅猛，未來幾年有望達到800萬輛左右，而這也將會轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟增長動力的一部分。

在投資操作方面，徐荔蓉分析道，目前A股仍然是動量驅(qū)動和散戶為主的市場，結(jié)合當(dāng)前市場情況，短期內(nèi)可能并不適合逆向投資，但如果將逆向投資的周期拉長至3至5年，則是非常好的布局時點。具體板塊配置方面，徐荔蓉則看好傳統(tǒng)消費、新能源、金融、TMT以及周期類行業(yè)。