瑞銀：中國市場正在盤整向上過程，或?qū)⒃诿髂暧懈鼜?qiáng)的股市表現(xiàn)

“如果我們的預(yù)期是對(duì)的話，在房地產(chǎn)開始企穩(wěn)之后，我們或?qū)⒃诿髂暧龅礁鼜?qiáng)的股市表現(xiàn)。”5月28日，瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪在瑞銀第27屆亞洲投資論壇“媒體分享會(huì)”上認(rèn)為，當(dāng)前中國市場正處在盤整向上的過程中。

王宗豪指出，股市在4月中下旬有一個(gè)比較大的反彈，在交易上可以看到，確實(shí)是一些海外長線資金流入的帶動(dòng)作用。

外資為何轉(zhuǎn)變風(fēng)向，開始流入中國股市？王宗豪分析道，在上市公司層面，尤其是那些特別大的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，它們的利潤業(yè)績情況普遍好于預(yù)期，每股收益（EPS）并沒有下調(diào)。此外，這些公司也在做大幅度的回購與分紅的提升。

“當(dāng)前房地產(chǎn)引發(fā)的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)有所下降，也使得外資有更多的信心回到中國市場。”王宗豪進(jìn)一步表示，今年基本面不錯(cuò)的公司，在股價(jià)上都有相對(duì)應(yīng)的正面表現(xiàn)。公司股價(jià)跟基本面的掛鉤程度較以往更高，總體邊際面有所改善。

從估值上來看，王宗豪稱，MSCI（中國）現(xiàn)在還是在10.5倍左右，仍存在很大的提升空間。隨著市場更多地看到EPS增長好于預(yù)期，股市也能慢慢向上。

配置方面，王宗豪表示，“我們?nèi)虻呐渲眠€是超配新興市場，其中超配中國。對(duì)于美股反而會(huì)偏謹(jǐn)慎一些，因?yàn)槲覀兛吹矫绹南M(fèi)還處在一個(gè)比較高的位置，隨著高息的壓力，包括居民的額外儲(chǔ)蓄開始被消化之后，美國最強(qiáng)勁的消費(fèi)板塊或?qū)㈤_始放緩，這是我們比較擔(dān)憂的。”

王宗豪解釋道，雖然中國仍存在一些壓力，但今年的PPI比去年略好一些。“PPI跟收入增長有很高的關(guān)聯(lián)性，所以中國在收入增長這一塊會(huì)略有提升。”此外，他認(rèn)為，目前中國利潤率在歷史底部，也有更多的空間去提升。

具體到板塊配置方面，王宗豪建議買入一些高股息的股票，“很多公司出于政策及股東的訴求，在提升自身的分紅率。目前十年國債利率也處在歷史較低的位置，而股息和十年國債的息差則在歷史高位，所以從當(dāng)前來看，高分紅的股票還是很有吸引力的。”

王宗豪補(bǔ)充道，特別是港股的高股息公司，如果20%的分紅稅能夠取消的話，相對(duì)應(yīng)的這些高分紅股票可能會(huì)有25%的提升，而且這還并沒有充分反映在股價(jià)里面。這是我們選擇高分紅策略的一個(gè)原因。

“如果有更多的外資回流到中國市場的話，普遍的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將是他們的首選。”王宗豪認(rèn)為，可以選擇一些港股的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這些公司通過降本增效，提升了利潤率，有很大的訴求去提升自身的回購額度和派息，而且現(xiàn)金流對(duì)這些公司來說也并不是什么問題。

最后，王宗豪也推薦投資人關(guān)注教培行業(yè)，并選擇性地考慮一些消費(fèi)股票，例如啤酒等有一定價(jià)格提升空間的企業(yè)及行業(yè)，或者是復(fù)蘇維持性較高的消費(fèi)相關(guān)行業(yè)。