解數｜哪些央企上市公司有望迎來估值修復

從2022年底證監會主席易會滿提出“中特估”，到國務院國資委近日提出全面推開市值管理，央企上市公司能否迎來估值修復？

1月29日，國務院國資委舉行中央企業、地方國資委考核分配工作會議。國務院國資委表示，在前期試點探索、積累經驗的基礎上，全面推開上市公司市值管理考核，堅持過程和結果并重、激勵和約束對等，量化評價中央企業控股上市公司市場表現，客觀評價企業市值管理工作舉措和成效，同時對踩紅線、越底線的違規事項加強懲戒，引導企業更加重視上市公司的內在價值和市場表現，傳遞信心、穩定預期，更好地回報投資者。

1月24日，國務院國資委在國新辦發布會上表示，在前期已經推動央企把上市公司的價值實現相關指標納入到上市公司的績效評價體系中的基礎上，將把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核，引導中央企業負責人更加重視所控股上市公司的市場表現，及時通過應用市場化增持、回購等手段傳遞信心、穩定預期，加大現金分紅力度，更好地回報投資者。

央企對市值管理考核反應積極。1月30日，中國化學工程股份有限公司（中國化學，601117.SH）回應澎湃新聞表示，已制定工作方案，正在不斷修訂完善，將會盡快推出。此前，中國建筑（601668）投資者熱線相關人員表示，對于市值管理納入央企考核的消息，感到“振奮”，內部也在學習交流過程，后續動作也有待進一步消化之后。中國交建（601800）投資者熱線相關人員表示，該公司在2021年就開始就市值管理工作布局，涉及股權激勵、信息披露、專業化重組、公司治理等方面。

據國資委披露的數據，2023年末，央企境內控股上市公司市值達到13.5萬億元。如果按wind統計的更大口徑，包括金融企業在內的央企上市公司股票達475只，目前市值超25萬億元，在整個A股市值中占比30%左右。

目前，一大批央企估值偏低。475只股票中，以市凈率看，市凈率低于1的達到80只；以市盈率看，市盈率低于10倍的股票有40只。

同時，不少央企上市公司的投資回報可觀。以股息率看，股息率超過3%的股票有71只。據wind，截至1月29日，股息率排名前五的非金融央企上市公司為中遠?？兀?01919.SH）、中糧科技（000930.SZ）、冠豪高新（600433.SH）、中國神華（601088.SH）、魯西化工（000830.SZ），股息率分別為18.69%、8.99%、7.78%、7.12%、6.76%。

從券商研報看，市場預期市值管理全面推開將進一步促進央企經營提質、降本增效、并購重組、提升股東回報等，從而提升央企上市公司估值。同時，電信、石油、電力、建筑、醫藥、裝備等板塊的央企上市公司被看好。

華泰證券認為，電信運營商作為科技行業國有企業標桿，有望長期受益于我國數字中國及AIGC等新技術的發展，建議關注電信運營商板塊投資機遇。相關受益股包括中國聯通（600050.SH）、中國移動（600941.SH）、中國電信（601728.SH）。

國泰君安研報稱，當前“三桶油”對標海外能源企業價值重估空間大，國企改革背景結合“一利五率”以及“市值管理”考核目標驅動石化央企ROE持續改善，經營效率繼續提升，石化央企估值或進一步改善。相關受益股包括中國石油(601857.SH)、中國海油(600938.SH)、中國石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、昆侖能源(00135)、海油工程(600583.SH)、中石化煉化工程(02386)。

招商證券認為，國家對于市值管理的考核有望引導電力央企更加關注盈利質量和股東回報，電力行業估值有望進一步提升。相關受益股包括華能國際(600011.SH)、華電國際(600027.SH)、國電電力 (600795.SH)、長江電力(600900.SH)、中國核電(601985.SH)、申能股份 (600642.SH)、中廣核電力(01816)。

長江證券分析稱，2024年建筑央國企改革有望加速，同時考慮到當前時點估值仍在低位、機構持倉較少，且2023年基本面或平穩兌現的同時2024 年基本面前景具備支撐。相關受益股包括中國中鐵（601390.SH）、中國鐵建（601186.SH）、中國建筑（601668.SH）、中國交建（601800.SH）、中國化學（601117.SH）等低估值優質建筑央企。

方正證券研報認為，鑒于國資委擬將市值管理納入業績考核，其建議關注未來醫藥行業央國企的經營效率提升機遇，央企方面重點關注國藥系企業太極集團（600129.SH）、華潤系企業如昆藥集團（600422.SH）、華潤三九（000999.SZ）、東阿阿膠（000423.SZ）和迪瑞醫療（300396.SZ）等資本運作與經營效率提升；地方國企重點關注派林生物（000403.SZ）、新華醫療（600587.SH）、仙琚制藥（002332.SZ）等。

銀河證券研報認為，軌交裝備領域央國企龍頭股息率高、盈利能力持續且穩定，估值處于歷史低位，疊加市場高紅利策略，推薦央國企龍頭中國中車（601766.SH）、中國通號（688009.SH）。

華金證券認為，此次隨著國資委提出將市值管理納入考核，上市公司資本運作以及股權激勵等改革預期將得到強化，看好電力央企優質資產注入，以及電力運營商高股息高分紅屬性的優勢；此外，央國企在高端能源裝備（核電、燃機、抽水蓄能等）、智能電網（特高壓、柔直等）占據絕對優勢地位，技術實力已接近甚至趕超海外一線品牌，在全球能源轉型與歐美電網改造升級背景下，持續看好一帶一路戰略加持下的電力裝備出海機遇。建議關注：1、電網央企旗下上市公司：國網信通（600131.SH）、國電南瑞（600406.SH）、南網科技（688248.SH）、南網儲能（600995.SH）、涪陵電力（600452.SH）、明星電力（600101.SH）；2、電力運營商：長江電力(600900.SH)、華電國際(600027.SH)、中國核電(601985.SH)、中國廣核（003816.SZ）、三峽能源（600905.SH）、龍源電力（001289.SZ）、節能風電（601016.SH）、中綠電（000537.SZ）；3、電力裝備：許繼電氣（000400.SZ）、平高電氣（600312.SH）、中國西電（601179.SH）、東方電氣（600875.SH）、佳電股份（000922.SZ）等。