利好明顯！為什么美國通脹放緩對中國是好消息？

原創 連俊翔 金天意 816數士

美國通貨膨脹超預期降溫。

根據美國勞工部統計局（BLS）發布的最新數據，10月，美國季調CPI同比上漲3.2%，低于預期的3.3%，相比9月有顯現下降。

且剔除食品和能源成本的核心CPI同比上漲4%，也低于預期的4.1%。

如何看待這個數據？它對于中國而言，是不是好消息？

1

通脹是表，利息是里

美國通脹放緩，直接影響美聯儲的加息政策。

美聯儲實行的是雙目標制，即“實現價格穩定與促進最大水平就業”。

簡單來說，就是將失業率控制在4.5%以下、將通脹保持在2%以下。

但失業與通脹就像是蹺蹺板的兩端，很難達到平衡，它們倆存在一種周期性的交替關系。失業率高時，通貨膨脹就低；而失業率降低后，通貨膨脹就上漲。

這一關系在疫情這幾年非常明顯。

受疫情影響，美國失業率在2020年年初開始上升，4月創下近十年峰值，達到14.7%。

對此，美聯儲緊急降息。2020年3月，美國聯邦基金目標利率降至歷史最低值，僅為0.25%。并且這一利率一直保持了2年，直到去年3月才漲至0.5%。

失業率下降了，通貨膨脹就飆升。

美國CPI同比增幅最高時曾達到9.1%，物價上漲，貨幣貶值。所以去年三月美聯儲不得不開始加息。

至今，美國已累計加息11次，最高時曾連續4次加息75個基點，是近40年來最快的加息速度。直到今年2月，加息幅度才逐漸放緩，回到25個基點。

而目前通貨膨脹放緩，意味著美聯儲很大可能不再繼續加息。

2

資金壓力釋放

對中國而言，人民幣匯率壓力將得到釋放。

過去一年，美聯儲加息導致全球美元回流，進而影響人民幣匯率。

數據顯示，去年3月前，美元兌人民幣處于近5年低值，為6.3457。但隨著美聯儲的加息，人民幣出現一輪貶值，盡管國家進行外匯市場調整，但美元指數的上漲還是造成人民幣匯率的波動。

今年9月，美元兌人民幣也達到了近五年來的最高值，為7.1839，相比此前最低值，上漲了13.2%

但隨著美國最新CPI數據的公布，全球市場對美聯儲“不太可能繼續加息”的預期上升，當日，美元指數立刻下跌。

根據中國人民銀行的數據，美元兌人民幣（中間價）也有所下降，15日為7.1752。

第二，資本外流壓力預計將緩解，利好投資。

去年，美聯儲加息、美元供給收縮，導致中國境內外資的回流。

最直接的就是境外機構及個人持有我國債券的規模總量。

根據中國銀行的數據，自有數據以來（2013年12月），境外機構及個人持有我國債券的總量就處于波動上漲的趨勢，且漲幅明顯。但受加息的影響，這一數值在去年1月達到峰值后開始下降。截至今年6月，規模總量下降至33341億元，相比此前峰值下降了19.69%。

事實上，這種外資的回流在某種程度上會導致某些發展中國家陷入債務危機。

例如上世紀70年代后期拉丁美洲的債務危機、1995年墨西哥的債務危機、1997-1998年亞洲金融危機，在一定程度上都與美聯儲加息有關。

不過，我國債券市場中外資持有的規模總體較小，因此回流對銀行間資金的流動性影響有限。根據中國債券信息網的數據，2021年以來，外資占銀行間現券交易的占比長期穩定在3%左右，占比較小。

但專家表示，外資回流對市場情緒面的擾動較大。由于全球避險情緒較高，也會影響到國內風險投資的情況，而這也導致去年我國股市整體震蕩走低。

而14日通脹放緩的消息，也第一時間反映在股市上。

美股三大指數均收漲逾1%，A股三大指數也集體收漲，滬指、深證成指、創業板指分別漲0.55%、0.72%、0.53%，股市回升趨勢明顯。

3

需求回升，出口復蘇

第三，出口市場將恢復。

雖然近兩年占比有所下降，但美國依舊是中國主要出口國之一。去年的加息導致其金融環境收緊，影響市場需求，外需減弱進而導致我國外貿增幅放緩。

數據上來看，在加息前，美國制造業需求旺盛，PMI指數-新訂單（制造業）遠高于50%的分界點，經濟擴張趨勢明顯。

但加息后，需求迅速收縮，在去年9月PMI指數-新訂單跌落50%，且截至今年10月，已連續14個月低于分界點，表明制造業處于冷卻階段。

而這直接反映在美國進口需求的同比增幅上。

美國進口金額的同比增幅（季調）從去年3月開始下滑，在今年3月進入負增長。截至今年9月，同比增幅已連續7個月為負值。

而這便直接影響到中國的出口。

根據海關總署的數據，中國對美出口金額同比增幅也已連續15個月負增長，由于美國的出口份額依舊占中國總額的16%左右，因此這也導致中國整體出口增幅的放緩。

不過目前降幅呈現收窄趨勢。并且，隨著美國加息放緩，全球需求的逐漸回升，出口也將好轉。

總體來看，10月美國通脹放緩，美聯儲壓力減輕，對中國經濟總體還是利好的。

原標題：《美國通脹放緩，對中國是好消息嗎》

閱讀原文