不買了：電池隔膜龍頭恩捷股份終止收購董事長夫人所持股權

收到深圳證券交易所關注函一個月后，國內電池隔膜王云南恩捷新材料股份有限公司(以下簡稱“恩捷股份”)宣布，終止以自有及自籌資金收購 Yan Ma 女士、Alex Cheng 先生持有的公司控股子公司上海恩捷新材料科技有限公司(以下簡稱“上海恩捷”)3.25%股權及1.53%股權的事項。

在10月29日晚間恩捷股份發布的公告中，公司表示，公司原以自有及自籌資金約26.13億元收購 Yan Ma 女士、Alex Cheng先生持有的上海恩捷相應股權，在收購公告發布后，監管機構和市場立即關注到上海恩捷估值、交易必要性、未設置業績承諾是否能夠充分保護中小投資者利益等問題，9月30日，深圳證券交易所向恩捷股份下發關注函。

在關注函中，深交所質疑了此次收購的高溢價。公告顯示，本次交易以2023年4月30日為評估基準日，采用收益法評估，股東全部權益評估值為5,470,000.00萬元，評估增值 4,310,057.65萬元，增值率371.58%。

此外，在本次交易前，恩捷股份持有上海恩捷的股權比例也已達95.22%，實現了對上海恩捷的絕對控股，因此收購的必要性也令人質疑。

10月13日，恩捷股份對關注函給予了回復，交易對手方亦增補了業績承諾。公司表示，此次收購“符合公司既定的發展戰略，有利于完善公司的股權結構，歸屬于公司的凈利潤預計將進一步增加，從而進一步增強公司的盈利能力及競爭力，有效提升和穩固自身市場地位，從而整體實現公司的快速發展。”

不過，即便是恩捷股份回復深交所后，此次收購的爭議之聲一直不絕于耳，重要原因之一是Yan Ma的身份，以及由此而來的公司高層“套現”嫌疑。公開資料顯示，Yan Ma，中文名為馬燕，是恩捷股份實際控制人Paul Xiaoming Lee（李曉明）的夫人；Alex Cheng，中文名為程躍。兩人在過去12個月內曾擔任公司董事，國籍都為美國。今年7月19日，恩捷股份收到兩人的辭職報告。

另據云南創新在2014年的招股說明書（恩捷股份前身）顯示，馬燕，1959年出生，美國國籍，有境外居留權，大專學歷。1981年至1990年任職于昆明延安醫院；2000年至今（2014年6月），任美國 Houston Southwest Dental Center 牙科醫院牙醫助理。

對于此時放棄收購的原因，恩捷股份在29日的公告中表示，“鑒于公司目前正著力加快海外戰略布局，以及時把握未來海外市場發展機遇，推動和海外客戶的合作，進一步強化海外競爭優勢，相關發展需求更為迫切，綜合考慮當前市場情況等諸多因素，公司與交易對手方在充分溝通和友好協商后，公司決定終止本次交易事項?！?/p>

恩捷股份資料顯示，上海恩捷的經營范圍包括鋰電池隔離膜技術專業領域內的技術開發、技術咨詢、技術轉讓、技術服務，鋰電池隔離膜的制造、銷售，從事貨物及技術的進出口業務。2023年上半年，上海恩捷營業收入48.00億元，同比下降4.65%，實現凈利潤13.49億元，同比下降29.52%。

恩捷股份的前身是云南創新新材料集團，主要從事包裝裝潢及其他印刷品印刷，2016年在深圳證券交易所上市。上市初期公司主營業務為卷煙包裝生產，2018年完成重大資產重組后，公司業務增加了鋰電池隔膜類產品，進軍新能源產業領域。

公司在2023年半年報中表示，公司是全球領先的鋰離子電池隔膜行業龍頭，在產能規模、產品品質、成本效率、技術研發方面都具有全球競爭力。報告期內公司產能規模持續增長，隔膜產能和出貨量排名全球第一。

不過，2023年上半年，受原材料價格劇烈波動、市場供需變化等因素影響，鋰電池核心主材價格均出現不同程度下降。根據高工鋰電測算，今年上半年受隔膜產品技術路線轉換以及市場競價影響，跟去年相比，濕法隔膜價格下滑超25%，干法隔膜價格降幅在5%-8%。對此，恩捷股份今年上半年公司實現營收55.68億元，同比減少3.27%，歸母凈利潤14.05億元，同比減少30.45%。

鋰電池四大主材之一的隔膜

截至10月27日A股收盤，恩捷股份股價63.17元/股，較上一交易日上漲9.99%，較發布收購公告當天股價59.9元/股上漲5.4%，當前市值618億元。2021年9月，公司股價一度突破318元/股大關，市值突破2800億元。

除了宣布收購終止，在29日當晚的公告中，恩捷股份還表示，基于對公司長期投資價值的高度認可，包括董事長Paul Xiaoming Lee（李曉明）、副董事長李曉華等在內的多位董監高及核心管理、技術、業務人員計劃增持公司股份，合計計劃增持金額2億至4億元。

其中，董事長Paul Xiaoming Lee（李曉明）擬增持3000萬至6000萬元，副董事長李曉華擬增持2000萬至4000萬元。據了解，目前，公司董事長李曉明持股12.91%，為公司第一大股東。