證監(jiān)會(huì)：現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易的時(shí)機(jī)不成熟

中國(guó)股票市場(chǎng)是否應(yīng)當(dāng)實(shí)行T+0交易？證監(jiān)會(huì)8月18日明確表示，現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易的時(shí)機(jī)不成熟。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，我國(guó)股票市場(chǎng)是否應(yīng)當(dāng)實(shí)行T+0交易，近年來(lái)有廣泛討論，總體上，各方面對(duì)此分歧較大。

“我們認(rèn)為，T+0交易客觀上對(duì)于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定積極作用。但也要看到，上市公司股價(jià)走勢(shì)取決于上市公司質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)效益，T+0交易方式對(duì)市場(chǎng)估值的中長(zhǎng)期影響有限。”證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人稱，目前A股市場(chǎng)以中小投資者為主，持股市值在50萬(wàn)元以下的小散戶占比96%，現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易可能放大市場(chǎng)投機(jī)炒作和操縱風(fēng)險(xiǎn)，特別是機(jī)構(gòu)投資者大量運(yùn)用程序化交易，實(shí)行T+0交易將加劇中小投資者的劣勢(shì)地位，不利于市場(chǎng)公平交易。

因此，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為，現(xiàn)階段實(shí)行T+0交易的時(shí)機(jī)不成熟。

7月24日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議指出，要活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心。新提法下，市場(chǎng)對(duì)于A股接下來(lái)會(huì)出臺(tái)哪些改革措施出現(xiàn)了頗多傳聞。

T+0交易客觀上對(duì)于活躍市場(chǎng)具有積極作用。正因如此，在“活躍資本市場(chǎng)”要求提出之后，最先成為市場(chǎng)熱議焦點(diǎn)的便是T+0交易。

目前，我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)行“T+1”交易制度，即當(dāng)日買入的股票當(dāng)天不能賣出，要等下一個(gè)交易日才可操作。“T+0”則是“當(dāng)日回轉(zhuǎn)交易”，當(dāng)天買入的股票當(dāng)天即可賣出。

雖然A股建立之初采用的是T+1的交易制度，但A股曾在1992年開(kāi)啟了“T+0”交易制度，后來(lái)為維護(hù)股票市場(chǎng)穩(wěn)定，在1995年1月又改回了T+1交易制度，并一直沿用超過(guò)28年至今。

公開(kāi)資料顯示，目前全球主要交易所，大多執(zhí)行“T+0”交易制度。不過(guò)，各地區(qū)對(duì)日內(nèi)“T+0”交易，制定了不同的限制和監(jiān)督措施。如美國(guó)不同賬戶類型監(jiān)管、日本的特殊漲跌停制度和日內(nèi)單次“T+0”、印度機(jī)構(gòu)投資者禁入和特殊保證金制度、中國(guó)臺(tái)灣從信用賬戶到現(xiàn)股賬戶逐步放開(kāi)“T+0”制度等。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，???????在股票市場(chǎng)t+0交易方面，各方面對(duì)此分歧較大。體現(xiàn)了交易客觀上對(duì)于豐富交易方式、提高交易活躍度具有一定的積極作用，但是也可能會(huì)造成市場(chǎng)投機(jī)性增強(qiáng)。現(xiàn)階段實(shí)行t+0交易時(shí)機(jī)不成熟。

不過(guò)，對(duì)于A股重新恢復(fù)股票“T+0”交易的可能性，包括監(jiān)管在內(nèi)的市場(chǎng)各方，近年來(lái)也在不斷研究推出的可能性。

2014年全國(guó)兩會(huì)期間，時(shí)任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼曾向媒體公開(kāi)表達(dá)了證監(jiān)會(huì)對(duì)重新恢復(fù)實(shí)施股票“T+0”交易制度的可能性。

2015年，時(shí)任上海證券交易所理事長(zhǎng)的桂敏杰也表示，“T+0是全球主要交易所都普遍采取的制度，全球?qū)崿F(xiàn)中央托管下的44個(gè)交易所，除了上交所和深交所之外全部實(shí)現(xiàn)‘T+0’交易，在大盤(pán)藍(lán)籌股實(shí)行‘T+0’條件已經(jīng)成熟”。

2020年全國(guó)兩會(huì)期間，上交所回應(yīng)全國(guó)人大代表的議案時(shí)曾表示將“適時(shí)推出做市商制度、研究引入單次‘T+0’交易，保證市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而保證價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的正常實(shí)現(xiàn)”。

2020年4月7日，國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)第二十五次會(huì)議對(duì)于“發(fā)揮好資本市場(chǎng)的樞紐作用，放松和取消不適應(yīng)發(fā)展需要的管制，提升市場(chǎng)活躍度”的表態(tài)則被市場(chǎng)解讀為放松“T+0”回轉(zhuǎn)交易的政策信號(hào)。

2020年8月，肖鋼在接受媒體采訪時(shí)表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看在A股市場(chǎng)實(shí)施“T+0”交易制度是未來(lái)改革的方向。

2021年2月26日，證監(jiān)會(huì)在答復(fù)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)科創(chuàng)板高品質(zhì)發(fā)展的提案》時(shí)表示，將堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的原則，深入研究論證推出“T+0”交易的可行性、實(shí)施路徑等問(wèn)題。