中信建投陳果：年內(nèi)最佳機(jī)會(huì)正逐步展開(kāi)，看好順周期科技輪動(dòng)

“隨著政策持續(xù)落地以及基本面預(yù)期逐步改善，A股市場(chǎng)將迎來(lái)年內(nèi)最佳機(jī)會(huì)。”6月18日，中信建投證券策略首席分析師陳果在最新報(bào)告中如是稱(chēng)。

陳果分析稱(chēng)，首先，雖然5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然偏弱，但投資者已對(duì)此利空脫敏。相反較差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反而增加了投資者對(duì)于“逆周期政策”出臺(tái)的預(yù)期。經(jīng)濟(jì)趨弱由前期利空轉(zhuǎn)為當(dāng)前利好，這是前期市場(chǎng)主要矛盾的最新變化。

“從經(jīng)濟(jì)周期角度來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于周期低谷，同樣有望在下半年逐步回升。同時(shí)，當(dāng)前企業(yè)盈利周期已經(jīng)見(jiàn)底并處于大周期回升的起點(diǎn)，未來(lái)一年有望迎來(lái)較長(zhǎng)上行周期。”陳果指出。

陳果進(jìn)一步指出，考慮到市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和基本面的研判往往基于線性外推思維，當(dāng)前市場(chǎng)計(jì)入了過(guò)多對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀情緒，而未能反映未來(lái)基本面改善的前景。

陳果表示，其次，是降息的影響。一方面，可降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流。另一方面，也會(huì)刺激公司投資和市場(chǎng)活動(dòng)，改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生提振效應(yīng)。

6月份，降息政策落地。6月8日，國(guó)有大行降低存款利率；6月13日，逆回購(gòu)利率調(diào)降10bp；6月15日，MLF利率下調(diào)10bp，市場(chǎng)預(yù)期6月20日LPR利率可能同樣下調(diào)10bp。

“降息政策對(duì)A股的信號(hào)意義更為明顯，提振經(jīng)濟(jì)不會(huì)僅僅依靠貨幣政策的寬松，更需要財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策形成合力，打好政策‘組合拳’。”陳果強(qiáng)調(diào)。

同時(shí)，陳果預(yù)計(jì)，隨著近期一系列產(chǎn)業(yè)政策、擴(kuò)大內(nèi)需政策、降低資金成本和房地產(chǎn)支持政策陸續(xù)出臺(tái)，相信還有更多政策在路上。

此外，陳果認(rèn)為，本輪市場(chǎng)回升還面臨兩方面的新催化。一是中美關(guān)系。二是央企股權(quán)改革。

“央企并購(gòu)重組專(zhuān)題會(huì)與此前政策方向一脈相承。事實(shí)上，專(zhuān)業(yè)化、提質(zhì)增效的并購(gòu)重組是央企的指導(dǎo)方針。篩選從2020年1月1日至2023年6月15日的并購(gòu)事件數(shù)據(jù)，以央企并購(gòu)市值對(duì)同行業(yè)市值總和占比、并購(gòu)事件數(shù)量與央企并購(gòu)事件總價(jià)值對(duì)同行業(yè)并購(gòu)事件總價(jià)值占比四個(gè)方面來(lái)考慮。國(guó)防軍工、建筑材料、鋼鐵、通信行業(yè)值得關(guān)注，其相對(duì)有著高央企市值占比與高央企并購(gòu)事件價(jià)值占比與可觀的并購(gòu)事件數(shù)量。”陳果稱(chēng)。

配置方面，陳果判斷，順周期科技有望輪動(dòng)表現(xiàn)。目前，順周期交易熱度占比已處歷史低位，政策催化板塊情緒底率先修復(fù)，下一步基本面趨勢(shì)也有望隨政策支持及PPI同比下行趨勢(shì)趨緩企穩(wěn)。

“復(fù)盤(pán)歷次經(jīng)濟(jì)預(yù)期和政策信心修正后的行情，急跌期后短期內(nèi)順周期獲得超額收益的勝率較高。”陳果進(jìn)一步指出，“科技作為貝塔企穩(wěn)后的阿爾法，受益于自身產(chǎn)業(yè)周期驅(qū)動(dòng)仍將延續(xù)中期行情。隨著資產(chǎn)荒擔(dān)憂有所緩解，后續(xù)市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)結(jié)構(gòu)有望變得更為健康。”

不過(guò)，陳果也提醒投資者，當(dāng)下仍需防范國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期、地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)。