首席連線丨財通基金金梓才對話中信建投陳果：A股或漸近底部區域

近期，市場出現了比較接近“底部區域”的聲音。市場底是否漸行漸近，當前位置觀察A股運行該盯緊哪些市場指標，投資者該如何研判呢？

近日，財通基金總經理助理、權益投資總監金梓才與中信建投證券策略首席分析師陳果，一同做客澎湃新聞《首席連線》直播間，就上述相關問題作出分析解讀。

整體逐步接近底部區域

對于當前市場所處位置，金梓才認為，整體上看已接近底部區域。首先，市場對經濟的預期已比較充分，也反映在了大部分行業的走勢上。

“其次，接下來對經濟的見底復蘇，包括對明年的全球經濟復蘇，有非常強的信息。再次，可以看到科技周期已經明顯啟動，這將提升經濟的整體效率，并大幅提升未來產業的成長性。”金梓才指出。

金梓才進一步指出，從政策底的角度，可以看到監管層對資本市場是比較呵護的。從市場角度看，目前相對比較悲觀的情緒是可以確認的。

“接下來，市場在科技的帶領下整體逐步往上的節奏，基本上是可以確認的。”金梓才說。

陳果同時表示，從企業盈利、市場估值、股債性價比等幾個指標看，應該說目前市場基本符合底部區域的特征。

“從現在往今年底看，企業盈利修復應該說是一個大概率的事件。同時看資金面，下半年A股市場還是會有望迎來小幅的增量資金。綜合盈利、流動性等指標，A股現在所處的位置，我覺得是接近底部的。”陳果說。

接下來可著重觀察流動性等指標

金梓才表示，之前市場的調整，主要原因在兩方面。一是市場在年初過高估計了經濟復蘇的斜率。隨著預期的逐步修正，市場也開始出現調整。二是海外經濟的衰退，對市場情緒面也帶來一定的影響。

“接下來觀察市場的運行，可以著重關注三個指標。一是經濟基本面。總的來說下行斜率最快的階段已過去，未來幾個月，經濟相對來說應該會偏中性積極一點。”金梓才說。

金梓才指出，二是全球經濟周期的需求共振。國內的產業結構以制造業出口導向型為主，因此這方面對經濟非常重要。預計在今年下半年，全球的需求共振比較有希望看到。

“三是流動性指標。其實在今年前兩個季度，市場流動性總體并不缺，特別是場外資金是非常多的，可以看到一季度M2的增長非常好，各方面的流動性指標不差。所以，現在市場并不缺錢，而是缺少流入權益市場的資金。”金梓才稱。

金梓才表示，市場現在處在一個風險偏好比較低的階段，因此可以重點關注該狀態怎樣被打破。

陳果表示，接下來觀察市場，短期和中長期需要注意的指標有所差異。其中，短期的話情緒的影響是非常大的。而稍微從中期來看的話，流動性是非常重要的。

對后市總體保持樂觀

“展望后市，對市場總體保持積極樂觀的態度。”金梓才表示，就中長期而言，隨著科技創新的進展，目前產業上已經看到很多積極的信號出現，因此在中長期是更有信心和把握的。

金梓才指出，市場現在處在相對接近拐點位置的可能性是比較大的。首先，投資方面，房地產、基建等方面的投資出現的一定程度下滑，影響了許多相關產業的基本面。從這個角度來說，市場希望通過政策助力來改變下行的斜率。

“出口方面，雖然今年總體上還處在全球衰退的經濟周期中，但全球需求下行速度最快的階段或許已經過去。因此越接近年底，對出口的表現越有信心。”金梓才進一步指出，“在消費層面，中長期的消費增長潛力也是存在的。”

同時，金梓才表示，目前A股的整體估值還是比較便宜的，同時無論是在全市場橫向比較，還是與自身過往歷史縱向比較，都是比較低估的。隨著基本面的改善，這種低估值的狀態會有較為明顯反彈。

陳果同時指出，目前整體上市場流動性是充裕的，在資產荒的大背景下，A股是有配置吸引力的，至少估值是不貴的。

“此前，市場對A股的估值定價有一些過度的悲觀，因此未來市場估值有修復的空間。同時，接下來利率應該還有下降的空間，這方面對未來股票的估值，應該還有進一步的提振的作用。”陳果進一步指出。

陳果判斷，至少從現在到三季度來看，市場應該是機會大于風險的。

可關注科技行業

配置方面，金梓才表示，對市場后續的長期表現不悲觀的主要原因，是當前以AI為主導的新一輪革命正在開啟，它將在未來驅動各個行業生產效率的提升。同時各行業都將會有一定程度的受益，只是早與晚而已。

金梓才解釋說，AI作為一個大的板塊，既覆蓋偏硬件如算力相關的產業方向，也包括偏軟件應用相關的產業方向，覆蓋面是非常廣的。因此，未來可以通過賦能各個行業，進行降本增效。

“隨著相關應用開始遍地開花，A股市場的半導體、軟件、傳媒等公司，均有望逐漸受益，這個方向上我覺得還是相對比較確定的。”金梓才稱。

陳果表示，目前收益彈性最大的方向，確實很可能還是在科技股。因此如果要“掘金”高收益的話，應該說要到科技股中尋找。

“科技股板塊過去幾年的景氣確實相對低迷，現在迎來一個反轉，例如科技周期出現新的巨大變化等。”陳果說。

不過，陳果提醒投資者，科技板塊中標的分化度是比較大的，有一些方向的波動性也會比較大。

“接下來，二季度末和三季度仍需對市場相應的風險因素保持關注，如一些中小規模房企的債務壓力，及流動性方面的海外擾動等。” 金梓才也提醒投資者。