瑞銀：“中特估”疊加“一帶一路”是今年比較重要的投資主線

“‘中特估’疊加‘一帶一路’是今年比較重要的投資主線。”在5月20日舉行的《中國“一帶一路”倡議十周年解讀及基建行業展望》電話會上，瑞銀證券亞洲工業行業主管、中國研究部副總監徐賓指出，基建板塊有望受益。

徐賓指出，從基建維度看，“一帶一路”國家年基建支出可能超過1萬億美元，約占中國2022年基建支出的30%。樂觀地看，如果這些國家的基建固定資產投資占GDP比例與中國相近（15%），則年需求將達2萬億美元。徐賓認為，負債越低、收入越高的國家，更有財力投資。

徐賓認為，中國政策性銀行和多邊發展銀行融資在“一帶一路”中將會發揮關鍵作用。在他看來，進出口銀行對“一帶一路”而言更為重要，2019年其相關貸款余額約為國開行的8倍；進出口銀行貸款額度一半以上用于“一帶一路”國家，這也表明“一帶一路”相關融資對該行未來成長具有戰略意義。

談及哪些行業將會受益于“一帶一路”，徐賓認為，中國承包商在國際市場表現活躍，工程機械出口強勁給中國海外建設能力帶來支撐。

數據顯示，世界前250家國際承包商中有79家來自中國，約占所有這些承包商2021年總收入的28%。同時，中國建筑企業在電力、供水和運輸相關國際承包市場中占有較大份額。“近年來中國工程機械OEM廠商在新興市場表現良好，主要因其成本具有競爭力、價格具備吸引力、質量良好、 銷售網絡完善且服務卓越。”徐賓說。

徐賓分析，工程機械一方面會受益于基建公司走出去帶動作用，另一方面會受益于出口替代效應。“美國、日本工程機械品牌，有可能會替換成我們中國品牌”，原材料供應商將會通過出口及海外建廠的方式向外輸出。

徐賓提到，得益于“一帶一路”，過去十年中國資本品出口穩步提升。光伏、新能源汽車電池和電網行業已由國內供應商主導。隨著進口替代推進，預計中國資本品將具備足夠競爭力從而在全球市場內獲得更多份額。電池材料和工程機械可能成為未來幾年表現最積極的出口行業。

具體到二級市場，徐賓認為，“中特估”疊加“一帶一路”是今年比較重要的投資主線，基建板塊被嚴重低估。

徐賓分析稱，確實會看到整個中國建筑的央企，估值都是非常便宜的，但這樣的估值低估并不合理，作為基建公司，手上有很多不錯的資產，市場對于整個建筑行業的估值都有一些偏差。

“我們覺得，隨著這些建筑公司一方面能夠改善他們的資產負債表、提高他們的ROE，同時也能夠在‘一帶一路’的催化劑作用下，在海外訂單上面有更多的斬獲，因為我們海外的項目其實是毛利率比較高、現金流收款情況也是不錯的項目，這都能帶動建筑公司基本面的恢復。”徐賓指出，不僅僅是A股，港股也有很多不錯的投資標的，而且港股這些建筑央企的估值更加便宜。

除了建筑央企以外，徐賓認為，鐵路設備也是比較好的標的，鐵路設備今年是復蘇年，鐵路的客運量大幅反彈。此外，中國高鐵的出口，也是中國的名片。隨著更多高鐵的出口，也會帶來高鐵設備、動車組的出口。