志邦家居：整體衣柜業(yè)務增長，持續(xù)釋放毛利空間

3月25日，志邦家居股份有限公司（證券簡稱：志邦家居；證券代碼：603801）發(fā)布最新接受機構調研的情況公告。浙商證券、中信資管、廣發(fā)基金、汐泰投資等15家機構參與此次調研。

機構調研活動中，志邦家居（以下簡稱“公司”）說明了2022年原材料價格波動對公司產生的影響可控。公司成本結構中占比較大的主要是板材，板材的價格主要受供需關系影響。公司一貫重視供應鏈的管理，通過適時采購、加強上下游合作等多種方式有效平滑了板材價格波動對公司利潤的影響。

2022年度志邦家居整體毛利率得到進一步提升，其中整體衣柜業(yè)務規(guī)模的持續(xù)增長及該品類的毛利提升起到較大的貢獻作用。一方面是由于近年來整體衣柜業(yè)務的規(guī)模經(jīng)濟效應所釋放的毛利空間；另一方面，從中后端運營來看，主要是由于公司持續(xù)推進的供應鏈端的變革工作初顯成效。通過供應商管理、產線改造、存貨周轉率、板材利用率等多個環(huán)節(jié)的管理水平提升，使得中后端管理在維度、細度、精度方面都有所提升。

志邦家居于半個月前披露的2022年度業(yè)績快報數(shù)據(jù)也顯示了公司收入規(guī)模穩(wěn)定增長。2022年度，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入53.89億元，同比增長4.58%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.36億元，同比增長6.07%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.97億元，同比增長8.03%。

隨著地產項目交付熱情較之前好轉，尤其是從2022年四季度開始，整體地產環(huán)境開始回暖，裝修建材行業(yè)的大宗項目交付節(jié)奏也明顯加快。展望整個2023年，市場消費信心逐漸恢復，房地產市場交易的活躍性也將有所上升。志邦家居在過去兩年已逐步完成對大宗業(yè)務客戶的結構調整，同時在大宗業(yè)務的風險管理方面也積累了一些成功經(jīng)驗，部分優(yōu)質的客戶有望在2023年報表端作出貢獻，促進大宗業(yè)務整體增長。

對于公司零售業(yè)務未來的業(yè)績增長點和主要抓手，志邦家居介紹：廚柜作為公司的主要業(yè)務，將繼續(xù)深挖廚柜產品的利潤空間，精益求精，同時補充衛(wèi)陽（衛(wèi)浴、陽臺）產品，作為廚柜業(yè)務新的增量。衣柜業(yè)務方面，近幾年均保持較快增速，全屋設計能力的提升和成品品類的補充，為衣柜業(yè)務持續(xù)增長提供有利支撐。第三，隨著木墻業(yè)務的研發(fā)、下單等全流程打通，服務瓶頸逐漸打破，未來有望保持一個較高速的增長態(tài)勢。最后，結合整裝渠道的大力拓展及差異化服務的構建，將和整家全品類拓展相結合，助力零售端進一步搶占終端市場。

“今年315活動期間，公司感知到客戶的消費信心逐漸開始恢復，部分前期積壓的裝修需求和改善需求逐步釋放，終端客流及預訂端的復蘇趨勢較為明顯。”志邦家居強調，公司總體毛利率水平仍有改善空間。

根據(jù)東方財富網(wǎng)公開信息，裝修建材行業(yè)70家（不完全統(tǒng)計）上市企業(yè)2022年截至三季度末的平均毛利率為24.03%，志邦家居以36.76%排名6。志邦家居2022年年報預約4月27日披露；次日披露2023年第一季度季報。

值得注意的是，國泰君安對志邦家居的業(yè)績快報點評中仍提示“原材料價格大幅上漲”。