小米CDR推遲將影響戰略配售基金發行？本周有望公告成立

6月19日，小米集團推遲CDR發行申請的消息將正在發售中的戰略配售基金推上了風口浪尖，6只戰略配售基金是否會因此宣告發行失敗？已經認購的投資人將何去何從？

澎湃新聞（www.ditubang.cn）記者從消息人士處獲悉，戰略配售基金封閉三年運作，短期單一公司上市節奏變化不會對產品產生巨大影響，基金不是僅投資CDR，還投資新經濟創新型企業的IPO等，只要戰略配售的都可以參與，未來還會有很多標的可供選擇。

按照華夏基金、易方達基金、南方基金、嘉實基金、匯添富基金、招商基金這6家公司戰略配售基金的發售公告，基金投資標的主要采用戰略配售和固定收益兩種投資策略，而不參與二級市場投資。

“投資者不用擔心小米集團的個案事件會影響上述6只基金的發行情況。”上述消息人士稱，根據6只戰略配售基金的發行安排，6月19日是戰略配售基金在單只募集規模沒有達到500億元的情況下面向全國社會保障基金、基本養老保險基金、企業年金基金、職業年金等發售的時間。

“目前相關工作正在進行中，相信隨著19日結束募集，最快本周就會有基金公司公告戰略配售基金成立。”據基金業內人士透露，按照過往管理，基金發行在結束募集后，需要進行驗資，并向證監會備案，完成上述工作后，便會公告成立，而上述工作一般需要1-2周的時間。

格上財富研究員楊曉晴向澎湃新聞記者表示，小米集團CDR的擱淺會影響戰略配售基金的建倉進度，當市場缺乏可投資的獨角獸標的時，該類基金的投資將集中于債券，這一點可能會讓部分投資者失望。戰略配售基金面向個人投資者的募集已經結束，短期內擱淺不會影響基金的募集，但六個月后基金上市以及再開放時基金對獨角獸的投資及收益情況會影響基金在二級市場的折溢價以及申購。

“戰略配售”是“向戰略投資者定向配售”的簡稱，是新股發行階段的一種股票配售方式，該方式以鎖定持股為代價獲得優先認購新股的權利，贏得其他絕大部分投資者所沒有的投資機會。

此前便有業內人士預測，可能在基金成立較長時間內倉位不會太高，而主要是配置固定收益領域。因此，在沒有CDR公司可進行戰略配售的時候，也可視為一個中等收益的債券類產品。

此外，首批戰略配售基金的股票資產占基金資產比例為0%-100%，具體的股票倉位和建倉節奏將根據戰略配售企業IPO和CDR的發行實際情況進行調整。戰略配售鎖定期很大可能是1年。配售成功后，會綜合配售條款和市場情況擇機賣出，最大化尋求產品收益。據悉，單只基金參與單個企業戰略配售的最低配售比例為3%，最高比例不超過10%。此外，6只基金參與同一企業戰略配售比例合計不超過30%。

“由于CDR上市時間有差距，在投資上，獨角獸基金需要預留資金等待下一個CDR品種。在此期間，獨角獸基金大概率選擇固定收益產品，并且投資久期受限，收益也會受限。”一位基金研究員指出，這6只戰略配售基金封閉期內的比較基準均為60%的滬深300指數收益率+40%的中債總指數收益率，可以看出其定位是一個中等收益的產品。

盈米財富基金研究院相關負責人向澎湃新聞記者表示，小米集團撤回CDR不能代表未來的上市節奏會放緩，所以目前還很難確定對戰略配售基金的實質影響，如果一旦未來整體上市節奏較慢的話，這類基金會大部分倉位投向固收市場，降低該類產品的風險收益特征。

存托憑證（DepositoryReceipt，簡稱DR），又稱存券收據或存股證，是指在一國證券市場流通的代表海外公司有價證券的可轉讓憑證，屬公司融資業務范疇的金融衍生工具。美國的存托憑證簡稱ADR。簡單說，ADR是一種類似股票的投資工具。在現有法律限制的情況下，通過中間銀行“購買打包發售”的流程，來打通境內資金投資境外股票的道路。中國存托憑證簡稱CDR，從原理上與ADR大體相同。

據上述消息人士向澎湃新聞記者推測，小米集團推遲A股發行CDR原因，主要是A股市場和香港市場在最終估值定價方面的協調存在比較大的難度。?A股市場整體偏弱，小米集團CDR發行預估300億元左右規模發行可能會對市場形成比較大的沖擊。

天相投資研究中心負責人賈志向澎湃新聞記者表示，小米暫停境內上市，也意味著新股發行的放緩。以新股配售為目標的戰略配售基金，就面臨階段性無新股可配的局面，只能配置高等級債券，對未來的盈利預期有影響。不過，新股發行放緩，也反映市場低迷，持有偏債的產品，也是防御性投資，是合理的。

6月19日早間，小米集團官方微博“小米發言人”稱：“公司經過反復慎重研究，決定分步實施在香港和境內的上市計劃，即先在香港上市之后，再擇機通過發行CDR的方式在境內上市。為此，公司將向中國證券監督管理委員會發起申請，推遲召開發審委會議審核公司的CDR發行申請。”

與此同時，證監會官網也公布了第十七屆發審委2018年第88次工作會議公告的補充公告，決定取消6月19日對小米發行申報文件的審核。

證監會發審委的公告顯示，小米集團決定分步實施港股和中國存托憑證上市計劃，先發行港股，然后擇機在境內發行中國存托憑證，為此向證監會會申請推遲發審會時間。

“我會尊重小米集團的選擇，決定取消第十七屆發審委2018年第88次發審委會議對該公司發行申報文件的審核。”證監會在公告中稱。