高盛警告：如果衰退到來，標普500將跌至3150點

如果美國經濟陷入衰退，每股收益預期下降至接近200美元，14倍的市盈率將使標普500指數下降至3150點，這是華爾街大行高盛的首席股票策略師David Kostin的最新預測。

這意味著，該指數較當前水平還將繼續下跌19%。繼周五暴跌后，標普500期貨今日繼續下挫，這對于今晚的美股來說可不是個好消息。

市場擔心，美聯儲為了遏制通脹可能不惜讓經濟“硬著陸”，拉崩股票、債市以及拜登的支持率。

考慮到這一點，Kostin預計美聯儲將在9月加息50個基點，6月的加息幅度將保持在50個基點，但由于新的通脹數據意外上升，巴克萊等一些銀行預計本周將加息75個基點。

這意味著，如果美聯儲加快收緊政策，現在的股市可能仍未見底。

01

股市仍不“便宜”

今年6月份，標普500指數成分股的市盈率中位數為18倍，排在第87個百分位；而2020年3月，市盈率中位數為14倍，排在第47個百分位。

受到加息影響，現在的股市估值看起來似乎更具吸引力，但是仍不“便宜”。

今年6月，每股收益中位數與10年期美債實際收益率之間差距為540 個基點，排在第49個百分位，而在2020 年3月，每股收益中位數與10年期美債收益率差距為727個基點，排在第7個百分位。

這是否意味著每股收益還有下行空間？

02

最壞的情況：標普500跌至3150點

Kostin在他最新的每周Kickstart筆記中表示，在其基本假設中，股市估值的普遍預期將大致持平，而企業盈利增長將起到提振作用，并將標普500指數在2022年底推回4300點。

在美聯儲與通脹的這場“battle”中，經濟衰退的恐懼加劇了企業盈利前景的擔憂。根據他的說法，投資者的注意力正在從估值轉移到每股收益上。Kostin表示：

“企業報告加劇了這些擔憂。塔吉特第一季度利潤率下跌25%，令人失望，幾周后又因為難以管理過剩的庫存而下調（二季度）利潤指引。投資者也專注于科技公司的一系列悲觀表態。

最近幾周，包括亞馬遜、微軟和英偉達在內的公司已表示有意放緩招聘。這在平衡勞動力市場方面是積極的，但反映了管理層對（經濟）增長和通脹的焦慮。

因此，Kostin認為投資者對于股市收益的普遍預期會進一步向下修正。摩根士丹利分析師Mike Wilson此前做出了類似的警告。

Kostin進一步警告稱，雖然企業利潤率下降導致分析師下調目標股價，但是目前的估值仍過于高了。他預計，到2023年，標普500指數成分企業的凈利潤率將從2021年的12.7%下滑至12.6%。與之相反，市場普遍預測其利潤率將上升至13.0%。

Kostin對于2023年每股收益的基本預測為239美元，比市場普遍預測的251美元低 5%。如果市盈率保持在17倍，標普500指數將升至4165點。

但是，如果經濟出現收縮，美股將迎來一場巨型風暴。他預計，2023年每股收益下降至225美元，逼近衰退情景中的中值200美元，14倍的市盈率將使標普500指數下降至3150點，這意味著該指數還將繼續下跌19%。

02

高盛：看好能源、醫療保健板塊

鑒于經濟衰退的風險不斷加劇，投資者該如何做出應對？

Kostin表示，尋找價值機會的投資者應同時考慮估值和盈利預期的潛在下行風險。從行業層面來看，他更看好能源和醫療保健板塊。

能源估值遠低于其30年的平均市盈率，并且接近標普500指數的歷史低點，即使將其每股收益下降至過去六次衰退的中位數，市盈率仍低于其30年的平均水平。

醫療保健的市盈率接近其30年平均水平，但在過去六次衰退中，它的每股收益都有所增長，并且如今看起來比公用事業等其他防御性股票更具吸引力。

相比之下，Kostin對于成長性股票的態度則更加消極，雖然“宏觀環境對成長股變得更加有利”，但仍然看好穩定增長的股票。

在高盛發布此篇報告之際，美國新的通脹數據出人意料地繼續上漲。美國勞工部上周五公布，5月份CPI同比增幅升至8.6%的41年新高，高于4月份的8.3%。

這也令市場擔心，美聯儲將繼續收緊政策，甚至會變得更加強硬。

?星標華爾街見聞，好內容不錯過?

本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

覺得好看，請點“在看”

原標題：《高盛警告：如果衰退到來，標普500將跌至3150點》

閱讀原文