培育鉆石，業(yè)績也閃光嗎？

作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的小魚

剛過去的雙十一，你的戰(zhàn)績?nèi)绾文兀坎恢滥愕馁徫镘嚴(yán)铮遣皇翘芍罱芑鸬囊环N產(chǎn)品——培育鉆石呢？

培育鉆石，早不是什么新鮮玩意了。

1963年中科院和地科院研制出了中國第一顆人造細(xì)粒鉆石。2015年，IGI香港實驗室鑒定了世界上最大的無色培育鉆石，重達(dá)10.02克拉，制造時間不超過300小時。

圖片來源：世界上最大的無色培育鉆石(高溫高壓法制成)

鉆石恒久遠(yuǎn)，一顆永流傳。雖然大都數(shù)人都已經(jīng)知道，鉆石其實就是廠商們蓄意制造的世紀(jì)騙局，就是一堆碳原子，但是仍有人為它背后的象征意義（愛情）買單。

培育鉆石其實是一種新時尚消費品，是一種創(chuàng)造性的需求。今年培育鉆石在投資圈的爆火也主要源自幾家相關(guān)上市公司的逆天業(yè)績，比如力量鉆石（301071）在前三季度的毛利率已經(jīng)提升到63%、凈利率到47%，比過去五年平均值高了近18%，有種十年不開張，開張吃十年的感覺。

圖片來源：各公司公告

一家公司的業(yè)績?nèi)绻狭烁哞F，那么它的股價，一定會坐上火箭。肯定會有不少人問，現(xiàn)在繼續(xù)投資這個行業(yè)，還有錢途嗎？

烤包子的觀點是：短期有空間，長期要慎重。

短期來看，這波培育鉆石的火熱，除了大家講到的技術(shù)路線的突破和成熟，其實還與疫情爆發(fā)后出現(xiàn)的窮人通縮，富人通脹現(xiàn)象有關(guān)。富人的購買力其實是顯著提升了，不信你去看看SKP部分門店的大長龍就知道了。

長期來看，烤包子認(rèn)為當(dāng)前的高盈利情況大概率不可持續(xù)，上車前仍需觀望。資本都是嗜血的，早期高盈利高增長的行業(yè)會吸引各類玩家入場，若產(chǎn)能出現(xiàn)無序擴(kuò)張，價格戰(zhàn)可能會讓市場出現(xiàn)劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象。

大家都說培育鉆石的技術(shù)成熟，已經(jīng)能做到和天然鉆石無任何區(qū)別。但是反過來想，這是不是給了無良商家以次充好的可乘之機(jī)呢？最終為此買單的，可能還是鑒別能力較差的年輕消費者們。監(jiān)管力度和鑒定體系或許未來在鉆石行業(yè)顯得更外重要。相信也有不少人曾經(jīng)在玉、翡翠等假珠寶前栽過跟頭吧。

一.技術(shù)到位了，才敢想量產(chǎn)的事情

在2018年美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會對鉆石定義進(jìn)行了調(diào)整后，培育鉆石正式進(jìn)入了真鉆石的大家庭中。從科學(xué)的角度上看，培育鉆石與天然鉆石是完全一樣的物質(zhì)，硬度、折射率等物理性質(zhì)都完全一樣，兩者成本不同導(dǎo)致價格相差1/3-1/4。只是培育鉆石可以無限量地進(jìn)行生產(chǎn)，天然鉆石要歷經(jīng)千年才可形成。而像偽鉆石莫桑石，和天然鉆就可肉眼區(qū)分。

圖片：鉆石分類

那鉆石是怎么生產(chǎn)出來的呢？目前主流就兩類：高溫高壓法（HPHT）及化學(xué)沉積法（CVD）。兩種方法各有千秋。因為國內(nèi)廠商之前會用高溫高壓法生產(chǎn)工業(yè)級金剛石，之后也逐步將此方法平移到培育鉆石的生產(chǎn)，并研發(fā)出了高端生產(chǎn)機(jī)器（六面頂壓機(jī)）。而國外（印度、美國等）主要使用化學(xué)沉積法。去年，全球培育鉆石產(chǎn)量約700萬克拉，CVD的產(chǎn)量為400萬克拉左右，HPHT約為300萬克拉，兩種方法并駕齊驅(qū)。

圖片來源：力量鉆石招股說明書

全球高溫高壓法看中國，中國高溫高壓法看河南。河南作為全球最大人造鉆石生產(chǎn)基地，也形成了培育鉆石的完整產(chǎn)業(yè)鏈，這就是產(chǎn)業(yè)集群的力量。中泰證券分析稱，大克拉穩(wěn)定量產(chǎn)是技術(shù)突破的標(biāo)志，國內(nèi)龍頭在2019-2020年前后突破3克拉量產(chǎn)，技術(shù)的成熟為今年行業(yè)的爆發(fā)奠定了堅實基礎(chǔ)。

二.是誰在培育鉆石市場中賺錢

培育鉆石的產(chǎn)業(yè)鏈其實很簡單。上游是我們剛才講到的鉆石毛坯生產(chǎn)，中游要將鉆石切割與拋光（這個過程比較簡單，95%以上都會交給咖喱國的廉價勞動力們，所以也有很多人通過觀察印度的毛坯鉆進(jìn)口和裸鉆出口量來判斷培育鉆石市場的景氣度），下游就進(jìn)入珠寶零售商的專柜里，亮瞎你的鈦合金眼。

圖片：培育鉆石產(chǎn)業(yè)鏈

相比大家都知道著名的微笑曲線理論。拆開培育鉆石的產(chǎn)業(yè)鏈，你就會發(fā)現(xiàn)和微笑曲線完美契合。

上游玩家們的盈利情況開篇已經(jīng)講到過，今年保持30%以上的毛利率（別忘了上游是制造業(yè)屬性）。中游約5000家企業(yè)在18-19年的營業(yè)利潤率僅為-3%至6%，而且機(jī)械化程度不高。下游的零售商，主要溢價不是來自于鉆石這種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品本身，而是來自于品牌，頭部的鉆石零售商毛利能到50-70%。全球的培育鉆石消費者主要來自美國，超過80%。我國主要還是鉆石的生產(chǎn)國，消費市場只占10%。

10%的市場份額，說得好聽點，叫有很大的滲透空間，說得不好聽點……大媽手中的黃金、女生肩上的包包，它不香嗎？除了婚戀時必不可少的鉆戒（更何況我國結(jié)婚的人群大概率還在下降），平日里女生為了悅己而增加培育鉆石的消費頻次，烤包子認(rèn)為這還需要相當(dāng)長的一段時間。

一句話總結(jié)，上游玩家拼成本，中游玩家拼人海，下游玩家拼品牌。

三.這波概念，還能炒多久

雖然說培育鉆石和天然鉆石的性質(zhì)完全相同，但是消費者對兩者的認(rèn)知還是不一樣的。所以在未來很長的一段時間里，兩者共存而非互相替代，應(yīng)該是一種比較理想的狀態(tài)。婚戒是天然鉆石主要的消費場景，占下游市場的60-70%，這具有一定的剛性。而女生犒賞自己（悅己）則選擇有一定的概率選擇性價比更高的培育鉆石，主要應(yīng)用在工作、休閑聚會、商務(wù)宴請等場合。

如果培育鉆石未來要實現(xiàn)高增長，就兩條路，要么搶占婚戀市場的大克拉天然鉆石消費者（搶占老市場），要么讓年輕女生在犒勞自己時，放棄其他珠寶和包包，選擇培育鉆石（開拓新市場）。所以，對于培育鉆石零售商來說，未來品牌價值的宣傳和培育就顯得十分重要。烤包子認(rèn)為，后一條路可能會相對容易些。

但是，再好的市場也經(jīng)不起無序的折騰。尚處在爆發(fā)期的培育鉆石行業(yè)，當(dāng)各路玩家都看到其紅利后，是否會一窩蜂地涌入，造成產(chǎn)能無序擴(kuò)張、惡性的價格戰(zhàn)、無良商家假冒天然鉆石等不良結(jié)果，降低消費者對培育鉆石的價值期望？監(jiān)管和鉆石鑒定體系能否出臺政策并落實到位，都需要打上一個大大的問號？

這一切，正說明培育鉆石這個行業(yè)剛剛起步，還有太多不確定性和驚喜。正如打開首飾盒那一刻鉆石帶來的驚喜一樣，當(dāng)不確定性變?yōu)榇_定性時才彰顯投資的價值。

注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。沒有買賣就沒有傷害。