國金證券：匯金減持是銀行混改啟動的信號

        港交所信息披露顯示，中央匯金有限責任公司（匯金）于5月26日減持“四大行”的股份：分別減持工商銀行16.29億元、減持建設銀行19.06億元。這也是匯金首次減持四大銀行的股份。

        該消息也被認為是5月28日A股市場暴跌的重大利空之一。

        截至5月28日收盤，上證指數報4620.27點，跌321.44點，跌幅6.50%；深證成指報15912.95點，跌6.19%；創業板指報3432.98點，跌5.39%。

        國金證券銀行分析師馬鯤鵬認為，匯金減持是銀行混合所有制改革（混改）啟動的重要信號，其相信，進一步的減持會跟銀行混改的舉措相連，即通過大宗交易、定向轉讓的形式，將國有持股轉讓給作為戰投引入的民間資本。

        馬鯤鵬稱，作為國有銀行混改的首家試點，交通銀行會發揮先行先試的巨大作用，因此，其將交通銀行重新納入銀行業首推組合。

        除此以外，馬鯤鵬認為，今年銀行業將迎來體制機制變革帶來的直接提升估值中樞的機會，因此，再次重申強烈看好銀行板塊。

以下為馬鯤鵬觀點原文：

        這是匯金的首次減持：首先需要明確，這次減持跟之前的多次減持是完全不一樣的。

        此前對四大行的多次減持是社保基金，這次減持的是匯金。社保更多只是投資人的角色，股份增減比較頻繁，是純粹的市場化操作，但匯金作為四大行的國有控股股東，這是有史以來第一次減持。

為什么說匯金減持是銀行混改啟動的信號？

        混合所有制改革的核心，說到底是國有控股股東將其持有的部分股份轉給民營資本。

        但此前混改一直沒有實質性推進，根本原因在于：作為四大行控股股東的匯金并不明確：第一，能不能減持，第二，能減持的話，該減持多少，這是一塊規章制度的空白領域。因此，國有銀行集團層面的混改不能實質性推進，核心原因在于國有控股股東能否減持并不明確。

        本次匯金對工行和建行的減持比例不到千分之一，量雖小，但意義重大。

        這既有國有股減持試水的意味，更重要的是，這是一個非常重要的信號，即，國有銀行的國有控股股東能夠減持了，而這是國有銀行混合所有制改革可以啟動的重要信號。

        向后看，我們相信，進一步的減持會跟銀行混改的舉措相連，即通過大宗交易、定向轉讓的形式，將國有持股轉讓給作為戰投引入的民間資本。

重新將交通銀行納入A股銀行業首推組合

        隨著國有銀行國有控股股東減持的松動，我們預計，銀行業的混合所有制改革將在近期內實質性啟動，作為國有銀行混改的首家試點，交通銀行會發揮先行先試的巨大作用。

        從去年三季度開始，我們就一直基于銀行業混改的邏輯推薦交行，今年初，我們因為國有銀行混改進度低于預期，把交行調出了我們的首推組合。

        當前銀行業混改的預期重啟，我們把交行重新納入銀行業首推組合，看好混改先行先試對其估值的巨大推動作用。5月28日，交行A股交易在0.9倍2015年PB，全行業墊底，看好其估值在今年之內至少回升至我們預計的行業平均水平，即1.5倍2015年PB，空間巨大。

再次重申看好銀行板塊

        今年銀行業將迎來體制機制變革帶來的直接提升估值中樞的機會，從6月開始，我們預計會陸續有重大事件性催化劑落地。

        5月28日A股銀行板塊交易在1.1倍2015年PB，再次重申我們今年全年銀行板塊PB第一步回升至1.5倍的判斷，部分優秀的銀行估值回升至2倍左右。

        首推：招商銀行、興業銀行、交通銀行；次推：光大銀行、平安銀行。