航運價格居高不下，缺箱、缺艙繼續，中遠海控股價還要漲？

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2020年初，因為突如其來的疫情，全球一度出現各種郵輪、貨輪、客輪、油輪長達數周甚至數月漂泊在海上無法靠岸的情況，給全球航運業帶來沉重打擊。

然而，自去年5月之后，隨著全球疫情得到明顯緩解，全球經濟逐步復蘇，全球航運業突然爆發式增長，從而催生了A股近一年的一個超級大牛股中遠海控（601919.sh）。

這只股票在過去的一年時間里，從最低3.14元一路飆升至今天的最高22.85元，一年暴漲627%。時至今天，它依然是過去一年里A股漲幅最大的股票，且還在創新高！

（中遠海控近一年股價走勢截圖）

即便如此，相比過去一年暴漲的全球航運需求以及暴漲的公司業績，中遠海控一年大漲627%的股價實在微不足道，以至于在股價漲了6倍多之后，它的市盈率僅僅只有4倍左右。

這樣一只一年暴漲6倍多的大牛股，還能繼續漲嗎？

“中遠系”大家族

要深入的了解中遠海控，銳眼哥認為，要從了解“中遠系”開始。所謂“中遠系”就是指國企中國遠洋運輸集團旗下所控制上市公司。

中國遠洋運輸集團相信大家多少都有所了解，它成立于1961年，是中國大陸最大的航運企業，旗下業務涵蓋航運、工業、金融、貿易等多個板塊。

其中航運板塊運營主體為中國遠洋運輸集團與中國海運集團重組成立的中國遠洋海運集團，截至2021年一季度末，中國遠洋海運集團經營船隊綜合運力世界第一，其中集裝箱船隊運力世界第三、干散貨船隊運力世界第一，全球投資控股碼頭年吞吐量世界第一，集裝箱租賃世界第二。

目前，中國遠洋海運集團旗下主要上市公司有中遠海控，中遠海特（600428.sh）、中遠海發（601866.sh）、中遠海能（600026.sh）、中遠海科（002401.sz）等境內外10家上市公司。

（中國遠洋海運集團控股情況）

2020年，中國遠洋海運集團以446.55億美元營收規模位列《財富》世界500強第264位。

有些人可能還知道，中遠海控原來叫中國遠洋，是中國遠洋海運集團旗下主要從事集裝箱、干散貨運輸以及碼頭、集裝箱租賃業務的主體，2015年在重組剝離中散集團并收購33家集運公司和中運港口51%股權后，業務更聚焦于集裝箱運輸和碼頭業務。

（中國遠洋重組方案截圖）

重組最終在2016年底完成，并將公司股票簡稱變更為“中遠海控”。

營收超1700億，集裝箱運力世界第三

重組之后的中遠海控主要從事集裝箱航運及碼頭業務。

集裝箱航運業務主要通過旗下全資子公司中遠海運集運和間接控股子公司東方海外國際經營國內外海上集裝箱運輸業務，這兩家均為港股上市公司；碼頭業務主要通過中遠海運港口從事集裝箱和散雜貨碼頭裝卸、堆存業務，這也是一家港股上市公司。

截至2020年底，公司共經營278條國際航線、54條中國沿海航線、80條珠三角和長江支線，經營船隊在全球105個國家地區的352個港口掛靠，旗下自營集裝箱船隊運力307萬標箱，穩居世界第三；在全球36個港口營運357個泊位，年處理量達1.18億標箱，碼頭吞吐量世界第一。

2020年雖然受新冠疫情影響，但全年整體營收仍實現增長，全年營收突破1700億達1712.58億，同比增長13.37%，實現歸母凈利潤99.27億，同比增長46.76%。其中，集裝箱航運業務收入1660.08億，占比96%，碼頭業務收入70.05億，占比4%。

（數據來源：銳眼哥整理）

盈利能力方面，集裝箱航運業務毛利率13.63%，碼頭業務毛利率24.40%，公司整體毛利率14.21%。

國際航運強復蘇，公司市值突破2600億

以上足以證明中遠海控的強大實力，“強”是其穩居世界第三的集裝箱運力之強，“大”是其收入超1700億的規模之大，強大的實力再加上公司靈活的運營能力，造就了今天市值2600多億的中遠海控！

2020年全球航運市場先抑后揚，代表國際干散貨運輸市場走勢晴雨表的國際波羅的海綜合運價指數（BDI），先是從去年年初的800點左右一路跌至5月中旬的393點，不到5個月這一國際指數腰斬。隨后，自5月中旬開始，該指數快速又強勁的反彈到7月初的2000點左右，僅一個半月就暴漲4倍。

在此期間，作為世界集裝箱運力第三的中遠海控的股價，僅僅從3.14元漲到了4.57元，漲幅只有45%。

（波羅的海運價指數、中遠海控及鐵礦石、動力煤價格對比）

可以看到，波羅的海運價指數在從393點反彈至2000點后經歷了兩個多月的回調震蕩，這應該與去年美國的第二波疫情有關，到去年10月初該指數又沖到了2100點。

與此同時，中遠海控的股價始終保持小碎步穩步上漲，到去年10月公司股價才剛剛翻倍，而此時的波羅的海運價指數已經漲了4倍多！

進入去年10月之后，隨著全球各國疫情得到基本控制，在各國央行超寬松的貨幣政策下，全球經濟快速恢復，帶動鐵礦、煤炭等基礎原材料價格上漲，從而刺激全球海運價格持續走高。

從去年11月初至今，BDI指數從1100點漲到3266點，漲了近3倍；國內鐵礦石價格從750元/噸漲到1360元/噸，接近翻倍；動力煤價格從570元/噸漲到945元/噸，也差不多翻倍。同期，中遠海控股價從6塊左右漲到現在的22.85元，漲了近3倍。

從2020年5月至今，BDI指數漲了7倍多，中遠海控的股價漲了6倍多，同期中國出口集裝箱運價指數也漲了三四倍！

（數據來源：上海航交所）

所以，整體來看，中遠海控作為世界第三大集裝箱航運公司，其股價基本反應的是國際航運市場的情況，而國際航運市場的好壞又會直接反應到航運價格上，2020年5月以來全球航運價格一路上漲，自然又推高了航運公司利潤率。

提前鎖定低價能源，積極布局全球市場

通讀了中遠海控2020年的財報后，銳眼哥得到了兩條信息充分體現了公司未雨綢繆的戰略眼光和運營能力。

第一，2020年初全球原油產量過剩，國際油價一度跌至負價格，公司乘機采購大量低硫燃料油，鎖定低價燃料成本。

（中遠海控2020年財報截圖）

如何理解這一招的厲害之處？對于燃油消耗企業，燃油成本一般計入其航程成本，2020年中遠海控航程成本較2019年減少約20億，成本占比下降3個百分點，同比下降7.78個百分點。

而公司2020年的整體貨運量較2019年還上升了2.35%，從2573.91萬標箱增長到2634.45萬標箱。也就是說，公司業務量增加了，但航程成本卻下降，這就是鎖定低價燃料的好處！

第二，加大第三國市場、新興市場和地區市場投入，新興市場和第三國市場箱量同比增長3%以上。

（中遠海控2020年財報截圖）

除鎖定低價燃油和拓展第三國家市場外，2020年公司還創新性推出了“水水中轉”、“水鐵聯運”、“物流專班”、“空改海”等新運輸模式，全力滿足特殊時期運輸需求。

單季度暴賺155億

今年以來市場熱議最多的就是中遠海控一季度實現凈利潤155億的事，同比2020年一季度暴漲52倍，這么厲害的業績震驚了全A股！

（數據來源：銳眼哥整理）

2020年一季度，受疫情影響，公司實現的凈利潤暴跌57.64%，從2019年一季度的6.87億降至2.91億，但今年一季度公司營收大漲79.58%，達到648.43億，實現凈利潤暴漲5209.97%，達到154.52億！

這個賺錢能力什么水平？茅臺今年一季度的業績才139.54億，與中遠海控差不多的就是中信銀行156.41億的凈利潤，民生銀行147.47億凈利潤，這才是真正的碾壓茅臺啊。

雖然一季度利潤規模完全碾壓茅臺，但中遠海控至今的總市值只有茅臺的十分之一左右。截至今天收盤，中遠海控總市值2681億，貴州茅臺總市值2.57萬億。

缺箱、缺艙繼續，股價還要漲？

通過以上分析可知，中遠海控的業績和股價基本反應的是航運市場狀況，航運市場景氣度高、航運價格上漲，公司股價就會跟隨上漲。

就國內目前的集裝箱出口情況來看，無論是上海集裝箱出口運價指數還是寧波集裝箱出口運價指數，自今年3月之后就持續處于加速上漲狀態，這主要反映的是當前國內疫情好于國外，海外訂單大量涌入中國，導致主要出口航線運力不足，缺箱、缺艙，外貿企業產品大量積壓。

據寧波航交所介紹，目前歐洲航線一個高柜的運價已經突破9500美元，美東、美西航線運價已分別突破5600美元和4400美元。

（寧波出口集裝箱運價指數，寧波航交所）

這種情況下，隨著全球疫情的進一步緩解，至少短中期來看全球航運價格都很難大幅下降。而作為全球集裝箱運力第三的航運企業，這個時候正是中遠海控發揮強運力、緩解外貿產品積壓，并獲取超額收益的時候！

因此，中遠海控股價的漲跌需要緊盯全球航運價格的變化， 幾個比較直觀的指數就是波羅的海運價指數（BDI）、中國出口集裝箱運價指數（CCFI）等。

（以上是筆者個人觀點，僅供參考，投資風險自擔。）

原標題：《航運價格居高不下，缺箱、缺艙繼續，中遠海控股價還要漲？》

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