深交所主板中小板合并：優(yōu)化資金入市環(huán)境，支持中小企業(yè)做優(yōu)做強

// 深市迎來重磅改革 //

2月5日，證監(jiān)會表示，批準深交所主板和中小板合并。

深交所隨后發(fā)布《關(guān)于啟動合并主板與中小板相關(guān)準備工作的通知》：

本通知發(fā)布后至合并實施完成日為過渡期。過渡期內(nèi)，主板、中小板上市公司繼續(xù)執(zhí)行現(xiàn)行規(guī)定，企業(yè)發(fā)行上市維持現(xiàn)行安排。

實施完成后，中小板上市公司的證券類別變更為“主板A股”，證券代碼和證券簡稱保持不變。

對涉及中小板的有關(guān)指數(shù)名稱和簡稱等作適應(yīng)性調(diào)整，指數(shù)編制方法暫不作實質(zhì)性變更。

專家表示，深市主板與中小板合并能夠形成了一個更有廣度和深度的板塊。同時，也與創(chuàng)業(yè)板各有側(cè)重，滿足不同階段企業(yè)發(fā)展融資需求。

兩個板塊合并之后，上市公司數(shù)量合計1460家，A股上市公司總共有4194家，占比超過30%。

// 調(diào)整中小板指等指數(shù)名稱 //

深交所官網(wǎng)公告稱，根據(jù)合并深交所主板與中小板工作安排，為保持指數(shù)的穩(wěn)定性與連續(xù)性，深交所和深圳證券信息有限公司決定于兩板合并日起，對中小板指數(shù)、中小板綜合指數(shù)、中小板300指數(shù)等指數(shù)的名稱進行適應(yīng)性調(diào)整，具體如下：

1、“中小板指數(shù)”名稱變更為“中小企業(yè)100指數(shù)”，指數(shù)簡稱由“中小板指”變更為“中小100”。

2、“中小板綜合指數(shù)”名稱變更為“中小企業(yè)綜合指數(shù)”，指數(shù)簡稱由“中小板綜”變更為“中小綜指”。

3、“中小板300指數(shù)”名稱變更為“中小企業(yè)300指數(shù)”， 指數(shù)簡稱“中小300”保持不變。

4、“中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板100指數(shù)”名稱變更為“中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)100指數(shù)”，指數(shù)簡稱“中創(chuàng)100”保持不變。

5、“中小企業(yè)板創(chuàng)業(yè)板400指數(shù)”名稱變更為“中小創(chuàng)業(yè)企業(yè)400指數(shù)”，指數(shù)簡稱“中創(chuàng)400”保持不變。

相關(guān)指數(shù)選樣空間描述涉及“中小板”或“中小企業(yè)板”，變更為“原中小板”或“原中小企業(yè)板”。

// 證監(jiān)會新聞發(fā)布會匯總 //

2月5日，證監(jiān)會召開例行新聞發(fā)布會。證監(jiān)會有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)、新聞發(fā)言人高莉?qū)ν獍l(fā)布公開信息，并現(xiàn)場回答媒體提問。

以下是證監(jiān)會新聞發(fā)布會匯總：

1、深交所將加大力度支持中小企業(yè)做優(yōu)做強。

深交所主板、中小板合并后，其發(fā)行上市、投資者適當(dāng)性要求等規(guī)則均保持不變。深交所將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的格局，為不同階段的中小企業(yè)提供服務(wù)，同時還將優(yōu)化改進服務(wù)，加大力度支持中小企業(yè)做優(yōu)做強。

2、“兩個統(tǒng)一、四個不變”。

合并深交所的主板和中小板的安排是“兩個統(tǒng)一、四個不變”，即統(tǒng)一業(yè)務(wù)規(guī)則，統(tǒng)一運行監(jiān)管模式，保持發(fā)行上市條件不變，投資者門檻不變，交易機制不變，證券代碼及簡稱不變。

3、提交IPO申請前12個月內(nèi)入股的新股東鎖定股份36個月。

4、不斷壯大市場買方力量進一步優(yōu)化基金注冊制。

5、持續(xù)優(yōu)化中長期資金的入市環(huán)境。

6、繼續(xù)推動社保、保險、銀行等資金入市，促進提升權(quán)益類的投資比例，實施長周期的考核機制。

7、進一步聚焦提高直接融資比重這一重要的任務(wù)，以更大力度推進投融資端的改革。

8、中介機構(gòu)勤勉盡責(zé)問題依然突出。

9、從重從快從嚴查辦資本市場欺詐、造假等惡性違法行為。

10、盡快發(fā)布實施責(zé)令回購規(guī)則。

11、發(fā)布上市公司內(nèi)幕信息知情人登記制度。

12、不斷完善內(nèi)幕交易防控機制。

下一步證監(jiān)會將繼續(xù)貫徹“建制度、不干預(yù)、零容忍”的工作方針，不斷完善內(nèi)幕交易的防控機制，依法嚴厲打擊內(nèi)幕交易行為，切實維護市場的良好正常秩序。

// 專家權(quán)威解讀 //

據(jù)中證報報道，分析人士表示，合并后，深交所將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場格局，結(jié)構(gòu)更簡潔、特色更鮮明、定位更清晰，有利于厘清不同板塊的功能定位，夯實市場基礎(chǔ)，提升市場質(zhì)效，從總體上提升資本市場的活力和韌性，有利于深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，進一步突出創(chuàng)業(yè)板市場定位;有利于充分發(fā)揮深市市場功能，促進完善資本要素市場化配置體制機制，更好服務(wù)粵港澳大灣區(qū)、中國特色社會主義先行示范區(qū)建設(shè)和國家戰(zhàn)略發(fā)展全局。

從接近監(jiān)管部門人士處獲悉，證監(jiān)會將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持系統(tǒng)觀念，會同滬深交易所采取多項措施，維護市場穩(wěn)定運行。

合并后流動性、估值變化不大

截至2021年1月底，深市主板有468家上市公司，以食品飲料、房地產(chǎn)、家用電器等傳統(tǒng)行業(yè)為主，平均市盈率為21.74倍。中小板有1000家上市公司，以電子、醫(yī)藥生物、計算機等新興行業(yè)為主，平均市盈率為36.34倍。

有市場聲音稱，深市主板、中小板市盈率差異大，合并將影響兩板塊估值，導(dǎo)致個股異常波動。

市場分析人士指出，不論是同一個交易所各板塊之間，還是同一個板塊內(nèi)部，由于企業(yè)規(guī)模、行業(yè)類型、盈利能力、成長特性、投資者預(yù)期不同等因素，企業(yè)估值水平都存在一定差異，主板和中小板市盈率差異主要是由于行業(yè)類型、成長特性等結(jié)構(gòu)性差異所致。一般來說，新興行業(yè)估值高于傳統(tǒng)行業(yè)，以同類行業(yè)比較，雙方估值趨同。

與此同時，兩板合并不改變投資者門檻和交易機制。對投資者的交易方式和交易習(xí)慣不會產(chǎn)生直接影響。因此，在基本面沒有明顯改變的情況下，股票之間的流動性和估值水平不會有大的變化。

分析人士指出，兩板合并初期受市場情緒影響，可能會出現(xiàn)個股異常波動情況，但這不會改變市場運行的基礎(chǔ)邏輯和總體趨勢。深交所將對個股異常波動情況予以重點監(jiān)控，依法從嚴監(jiān)管，維護正常交易秩序，確保市場穩(wěn)定運行。

不會直接導(dǎo)致市場短期內(nèi)加速擴容

關(guān)于深交所主板與中小板合并后恢復(fù)深市主板上市功能，是否會導(dǎo)致市場加速擴容的問題，市場分析人士表示，合并后主板仍然實行核準制，沒有降低上市門檻，也沒有新增上市通道，不會直接導(dǎo)致市場短期內(nèi)加速擴容。

證監(jiān)會將堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào)，堅持系統(tǒng)觀念，會同滬深交易所采取多項措施，維護市場穩(wěn)定運行。

服務(wù)中小企業(yè)功能不斷增強

有觀點認為，中小板并入主板后將導(dǎo)致資本市場服務(wù)中小企業(yè)的功能弱化。

“資本市場對中小企業(yè)的服務(wù)功能不會因為這次兩板合并而削弱，實際上在不斷增強。”市場分析人士指出，深交所主板與中小板合并后，發(fā)行上市條件、投資者適當(dāng)性要求等保持不變。

深市將形成以主板、創(chuàng)業(yè)板為主體的市場格局，為處在不同發(fā)展階段的中小企業(yè)提供融資服務(wù)。深市主板重點支持相對成熟的企業(yè)融資發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。深交所還將采取再融資和并購重組市場化改革、豐富產(chǎn)品體系、優(yōu)化改進服務(wù)等措施支持中小企業(yè)做優(yōu)做強。

近年來，通過推出一系列重大改革，我國資本市場服務(wù)中小企業(yè)的功能進一步增強。

此外，還完善創(chuàng)業(yè)投資基金監(jiān)管制度，出臺“反向掛鉤”減持政策，鼓勵投早投小，支持小微企業(yè)在交易所市場發(fā)債融資等。

市場注冊制仍需磨合、優(yōu)化

深交所主板與中小板合并是否意味著全市場注冊制很快實施？

市場分析人士指出，股票發(fā)行注冊制改革是一項系統(tǒng)工程，涉及發(fā)行上市、保薦、交易、退市、投資者保護等一系列關(guān)鍵制度改革。目前，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制已取得較好效果，各方面總體認可。

但也要看到，注冊制試點的時間還不長，相關(guān)制度安排尚未經(jīng)歷完整市場周期和監(jiān)管閉環(huán)的檢驗，有些制度還需要不斷磨合和優(yōu)化。因此，在全市場推行股票發(fā)行注冊制不能過于理想化，也不能急于求成。

此次合并深交所主板與中小板，主要解決深市主板與中小板趨同問題，立足于厘清不同板塊的功能定位，構(gòu)建結(jié)構(gòu)更簡潔、特色更鮮明、定位更清晰的多層次市場體系。

// “牛熊市”繼續(xù) //

本周，滬深兩市沖高回落，主要股指依舊上漲，但個股 “二八”分化依然明顯。板塊輪動，銀行、地產(chǎn)等低估值板塊強勢拉升，而有色、化工、汽車等板塊則大幅下挫。

2月5日，滬深兩市再度回落，截至收盤，上證指數(shù)跌0.16%報收于3496.33點；深成指跌0.65%報收于15007.30點；創(chuàng)業(yè)板指跌0.21%報收于3193.71點，萬得全A總成交8800多億元。

（圖片來源：Wind金融終端“滬深綜合屏”）

// 主要股指多數(shù)上漲 //

從本周A股表現(xiàn)來看，主要股指多數(shù)上漲，其中上證50漲幅達3.43%，位居首位；滬深300、創(chuàng)業(yè)板指漲幅均超過2%；上證指數(shù)和中小板指微幅反彈；僅科創(chuàng)50下跌3.74%。

// 本周3000多只個股下跌 //

從本周全部A股以來漲幅情況來看，有188只個股漲幅超過10%，占比4%；有233只個股漲幅在5%到10%之間，占比6%；614只個股漲幅在5%以內(nèi)，占比15%；此外有3100多只個股本周下跌，占比75%；同時跌幅超過5%的個股占比達46%。

對比主要股指漲幅情況來看，除科創(chuàng)板下跌外，其余股指均不同程度上漲，當(dāng)前仍然是強指數(shù)弱個股的格局，“牛熊市”的市場特征依舊明顯。

// 板塊輪動銀行崛起 //

從周五市場表現(xiàn)來看，銀行板塊的大幅拉升成為市場的一大亮點，同時帶動低估值的房地產(chǎn)板塊聯(lián)袂上漲。從個股表現(xiàn)來看，新股重慶銀行44%漲停，無錫銀行、青島銀行漲停收盤，光大銀行盤中一度觸及漲停。

從銀行板塊當(dāng)前估值來看，市盈率低于7倍，處于歷史較低區(qū)間，且相對于其他板塊而言，估值優(yōu)勢明顯。

從板塊跌幅來看，此前熱門的有色金屬、化工、汽車、煤炭等順周期板塊大幅下挫。

從Wind二級行業(yè)市盈率對比來看，銀行、房地產(chǎn)市盈率均在10倍以內(nèi)，考慮到短期市場避險需求，低估值板塊成為避風(fēng)港。

// 茅臺繼續(xù)創(chuàng)新高 //

除銀行外，白酒板塊依舊炙手可熱。對于茅臺的抱團市場已經(jīng)爭論已久，但并不妨礙茅臺股價繼續(xù)新高。截至2月5日收盤，貴州茅臺盤中一度大漲近2%，突破2360元/股，當(dāng)前總市值突破29000億元，距離3萬億關(guān)口僅一步之遙。

// 主力資金凈流出1400多億元 //

從本周行業(yè)資金流向來看，主力資金凈流出1400多億元，其中信息技術(shù)板塊凈流出超500億元，位于首位；工業(yè)和材料板塊凈流出金額亦較高，均超200億元；僅能源板塊微幅凈流入。

// 北上資金本周凈流入250多億 //

2月5日，北上資金凈流入83.93億元，本周凈流入253.27億元。本周市場整體呈現(xiàn)沖高回落的走勢，在市場下跌時，北上資金反而加大了買入力度。

// 兩融余額本周縮水逾百億 //

近日，兩融余額沖高回落，本周大幅縮水。截至周四（2月4日），A股融資融券余額為16708.24億元，較前一交易日的16811.61億元減少103.37億元。本周前4天兩融余額增縮水超100億元。

雖然兩融余額大幅回調(diào)，但部分公司融資余額仍快速增加。

Wind統(tǒng)計顯示，本周前四天，有38只個股融資余額增長超過10%、最新融資余額超3億元。

具體來看，新奧股份融資余額增幅達110.93%，位居第一；此外，中國重汽、美年健康、白云機場、賽輪輪胎、海大集團、玲瓏輪胎、上海機場、傳音控股、杰瑞股份、睿創(chuàng)微納、上海銀行等公司融資余額增幅均超過20%。

原標題：《深交所主板中小板合并：優(yōu)化資金入市環(huán)境，支持中小企業(yè)做優(yōu)做強》

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